تحلیل آنچین On Chain ارز دیجیتال به صورت هفتگی

تحلیل آنچین On Chain ارز دیجیتال هفته سوم سپتامبر 2022

ادغام اتریوم یک شاهکار مهندسی

این هفته شاهد استقرار موفقیت آمیز یکی از چشمگیرترین شاهکارهای مهندسی در صنعت بلاک چین بودیم. تغییر مکانیسم اجماع از Proof-of-Work به Proof-of-Stake، در نقشه راه اتریوم بوده است و از زمان پیدایش به طور فعال روی آن کار شده است و نقطه عطف قابل توجهی برای این پروژه است.

از تاریخ 15 سپتامبر در ساعت 06:46:46 به وقت محلی، آخرین بلوک اتریوم با مکانیزسم اجماع کار استخراج شد، و شبکه PoS Beacon اجماع را به دست گرفت. ادغام اتریوم موفقیت آمیز بود.

در این تحلیل، این رویداد تاریخی را همانطور که اتفاق افتاد، در بازارهای معاملاتی و معیارهای بلاک چین روی شبکه بررسی خواهیم کرد. ادغام را از زوایای زیر تحلیل می کنیم:

موقعیت معامله گران دارای اهرم در بازارهای فیوچرز و بازار اختیار معامله. میزان تأثیر گذاری ادغام بر پارامترهای اجماع. کل سهام فعلی ETH و توزیع ارائه دهندگان سهام

نمودار اتریوم بازه زمانی روزانه 2022/09/019

نمودار فاندینگ ریت فیوچرز اتریوم

تا قبل از ادغام، معامله گران در بازارهای فیوچرز نرخ سالانه فاندینگ ریت 1200 درصدی را برای حفظ موقعیت های کوتاه مدت ETH خود پرداخت می کردند. این یک نرخ منفی جدید در تمام دوران است، که اوج قبلی -998٪ را که در جریان فروش مارس 2020 به دست آورده بود را تحت الشعاع قرار می دهد.

نرخ های تامین مالی یا فاندینگ ریت از آن زمان به طور کامل به حالت خنثی بازگشته است، که نشان می دهد بخش عمده ای از سود سفته بازی کوتاه مدت از بین رفته است.

نمودار کارمزد معاملات باز فیوچرز اتریوم

کل کارمزد معاملات باز بازار فیوچرز اتریوم پس از ادغام از 8.0 میلیارد دلار به 6.8 میلیارد دلار کاهش یافت، که هر دوی این اعداد در بازارهای 2021-2022 نسبتاً معمولی هستند. با این حال، برای حفظ این تغییر در زمینه، باید تأثیر تغییر قیمت اتریوم را در نظر بگیریم، که بر ارزش دلاری حجم پوزیشن های فیوچرز اتریوم تأثیر می ‌گذارد.

نمودار کارمزد معاملات باز فیوچرز بر اساس اتریوم

اگر کارمزد معاملات باز را بر اساس اتریوم بررسی کنیم، می بینیم که کارمزد معاملات باز فیوچرز در واقع در بالاترین حد خود قرار دارد و از اوایل ماه مه تقریباً 80 درصد افزایش یافته است. در هفته گذشته، به نظر می رسد در واقع افزایشی در اهرم معاملات فیوچرز به جای کاهش وجود داشته است، که نشان می دهد بسیاری از پوزیشن های معاملاتی بسته نشده بودند.

نمودار کارمزد معاملات باز در بازار آپشن

در بازارهای اختیار معامله، جایی که حجم زیادی از گمانه زنی های اخیر اتریوم رخ داده است، در مجموع 5.2 میلیارد دلار ارزش موقعیت اختیار خرید باقی مانده است که هنوز بسیار بالاتر از معیارهای 2021 است. بازارهای اختیار معامله افت نسبی قابل توجه 19 درصدی را تجربه کردند.

از بسیاری جهات، به نظر می ‌رسد که در بازار، ETH به شدت با اهرم‌ های بالا معامله می ‌شود، و با وجود اصلاح قیمت 22 درصدی ETH همچنان در حال افزایش بیشتر می باشد.

نمودار سختی استخراج اتریوم

پایان دوره اثبات کار اتریوم با کاهش فوری سختی استخراج مشخص شد، که پس از ادغام این میزان به صفر رسید. درآمد ماینرهای PoW به طور موثری از بین رفته است و ناوگانی از پردازنده ‌های گرافیکی و دکل ‌های استخراج ASIC به دنبال هدف جدیدی هستند.

نمودار اعتبارسنج های فعال اتریوم

اتریوم در حال حاضر بیش از 429.6 هزار اعتبارسنج فعال در شبکه دارد. نمودار زیر 6 ماه گذشته را نشان می‌ دهد، جایی که می ‌توان مشاهده کرد که گرادیان اعتبارسنج ‌های جدید به ‌طور قابل‌ توجهی پیش از ادغام و پس از ادغام افزایش یافته است. بیش از 11.36 هزار اعتبار سنج تنها در ماه سپتامبر آنلاین شده اند، که نشان دهنده اعتماد سرمایه گذاران رو به رشد است. به دلیل اینکه چالش های فنی ادغام خطرات را از بین برده است.

نمودار میزان تاثیرگذاری اتریوم های استیک شده

با مجموع 429.6 هزار اعتبارسنج فعال، در حال حاضر بیش از 14.586 میلیون ETH سپرده گذاری شده وجود دارد، و نشان دهنده 12.2٪ از کل عرضه ETH است.

کل موجودی موثر در حال حاضر در 13.801 میلیون اتریوم است که منجر به نرخ اثربخشی 94.6٪ سپردها شده است.

نمودار حجم کلی اتریوم های استیک شده در پروژه اتریوم 2

بخش عمده ای از ETH استیک شده توسط ارائه دهندگان خدمات سهامداری میزبانی می شود و 10.071 میلیون ETH (69.04٪ از کل) را تشکیل می دهد. 4 ارائه ‌دهنده خدمات برتر Lido، Coinbase، Kraken و Binance هستند که مجموعاً 8.18 میلیون ETH سهام را مدیریت می‌ کنند و 56.08 درصد از کل سهام را تشکیل می ‌دهند.

یکی از جدید ترین استخرهای در حال رشد، Rocketpool، یک اپراتور اعتبارسنجی توزیع شده است که با لیدو، رهبر بازار رقابت می کند. Rocketpool در مقیاس بسیار کوچک باقی مانده است، اما در حال رشد است، با میزبانی 228.2 هزار اتریوم، و 1.56٪ از کل سهام تاکنون را تشکیل می دهد.

نمودار دینامیک عرضه بعد از مرج اتریوم

شبکه PoW Ethereum تقریباً 48.4 هزار اتریوم در شبکه صادر می کرد. اما شبکه PoS  تقریبا 3893 اتریوم را در شبکه منتشر کرده است که نشان دهنده کاهش قابل توجه 92.8 درصدی نسبت به سیستم منسوخ شده است.

بلافاصله پس از رویداد Merge، موجی از تقاضای فضای بلاک باعث شد میانگین هزینه‌ های گس بالاتر برود، که یک دوره ۱۲ ساعته اولیه کاهش خالص عرضه ETH را ایجاد کرد. با این حال، با رفع شلوغی شبکه و کاهش هزینه‌ها، عرضه کلی ETH با نرخ بسیار کمتری در مقایسه با PoW همچنان به افزایش خود ادامه می ‌دهد.

خلاصه و نتیجه گیری

ادغام اتریوم یک موفقیت و حداقل یک موفقیت تاریخی بود. سالها تحقیق، توسعه و استراتژی اختصاصی اکنون برای دستیابی به یک شاهکار مهندسی قابل توجه گرد هم آمده است.

دنیای تحلیل آن چین در حال حاضر تعداد زیادی معیار جدید برای کاوش و توصیف مکانیسم اجماع جدید و عملکرد دومین دارایی بزرگ رمزنگاری دارد. از این میان، دینامیک عرضه جدید از اهمیت ویژه‌ ای برخوردار است. چرا که تنش و نیروهای بازار بین اعتبارسنجی های جدیدی که آنلاین می ‌شوند و هزینه تراکم شبکه از طریق EIP1559 به سمت یک عرضه تورمی یا کاهش ‌دهنده ETH متمایل است.

---

تحلیل آنچین On Chain ارز دیجیتال هفته دوم سپتامبر 2022

تجزیه و تحلیل شبکه بیکن اتریوم قبل از ادغام

با نزدیک شدن به ادغام اتریوم، مجموعه‌ ای از معیارهای جدید را در اتریوم بررسی می‌ کنیم که اجماع اثبات سهام را توصیف می‌ کند و عملکرد شبکه بیکن را از زمان پیدایش نشان می ‌دهد.

ادغام اتریوم یکی از تاثیرگذارترین شاهکارهای مهندسی است که در صنعت ارزهای دیجیتال قرار است که اتفاق بیوفتد. و این رویداد به سرعت در حال نزدیک شدن است. ادغام نشان دهنده پایان چندین سال تحقیق، مهندسی و توسعه است، و بلاک چین اتریوم را از Proof-of-Work به مکانیزم اجماع Proof-of-Stake تبدیل خواهد کرد.

از بسیاری جهات، این رویداد را می ‌توان معادل تعویض موتور یک جت 200 میلیارد دلاری در نظر گرفت که در عین حال با سرعت کامل، زیرساخت ‌های مالی به ارزش صد ها میلیارد دلار را نیز حمل می ‌کند.

ادغام به طور رسمی برنامه‌ ریزی شده است که با سختی کل شبکه معادل 58.75e21، که تخمین زده می‌ شود در 15 سپتامبر 2022 انجام شود. با توجه به تاریخ ادغام رو  آینده، این تحلیل مجموعه ‌ای از معیارهای جدید را برای کمک به درک سیستم اثبات سهام اتریوم معرفی می ‌کند و عملکرد زنجیره Beacon را از زمان بلوک پیدایش در 1 دسامبر 2020 نشان می‌ دهد.

بلوک تولید و مشارکت

فرآیند تولید بلوک در Beacon Chain چند مرحله اضافی نسبت به یک زنجیره اثبات کار معادل دارد. در یک سیستم PoW، ماینرها مسئول ساخت بلوک هستند و سپس بلوک برنده خود را به شبکه ای از گره ها پخش می کنند، که سپس تایید می کنند که تراکنش های موجود و قالب بلوک مطابق با قوانین توافق هستند.

در سیستم Ethereum PoS، تولید بلوک و اعتبارسنجی مراحل زیر را طی می‌ کند:

بلاک چین PoS از چند بخش ساخته شده است که در فاصله زمانی متوسط ​​12 ثانیه اتفاق می افتد. هر شکاف نشان دهنده فرصتی برای اعتبارسنجی برای ساخت و پیشنهاد یک بلوک است.

هر مجموعه متوالی از 32 اسلات (6.4 دقیقه) در یک دوره گروه بندی می شود.

مجموعه ای از 128 اعتبار سنجی توسط پروتکل انتخاب می شوند تا برای هر دوره یک کمیته تشکیل دهند.

یکی از اعتباردهنده ‌های این کمیته به ‌صورت الگوریتمی برای پیشنهاد یک بلوک در اسلات آینده انتخاب شده است.

اعتبارسنجی‌ های باقی‌ مانده در کمیته گواهی‌هایی ارائه می‌ کنند که بلوک پیشنهادی و تراکنش‌های شامل قوانین اجماع را دنبال می ‌کنند.

سپس دوره ها به طور سیستماتیک توسط دو سوم شبکه اعتبارسنجی نهایی می شوند.

بلوک پیدایش زنجیره بیکن در 1 دسامبر 2020 بود و این شبکه جدید اکنون به مدت 639 روز (1.77 سال) است که در زمان نگارش این مقاله عملیاتی شده است.

نمودار اندازه بلوک های شبکه بیکن اتریوم

هر شکاف را می توان به عنوان فرصتی برای تولید یک بلوک در نظر گرفت. در صورتی که اعتبار سنج انتخاب شده برای تولید بلوک آفلاین باشد یا نتواند با موفقیت یک بلوک را پیشنهاد کند، شکاف به عنوان از دست رفته در نظر گرفته می شود. تاکنون، در مجموع 41389 اسلات از دست رفته است که تنها 0.908٪ از کل اسلات ها را تا به امروز نشان می دهد.

موارد دیگری نیز وجود دارد که در آن یک بلوک توسط تایید کننده های تایید کننده رد می شود، یا منجر به یک فورک طبیعی می شود. این بلوک ها یتیم نامیده می شوند و نسخه جایگزینی از تاریخچه بلوک را نشان می دهند که توسط اکثریت شبکه دنبال نمی شد. تنها 5017 بلوک یتیم تاکنون در Beacon Chain تولید شده است که تنها 0.110 درصد از اسلات ها را تشکیل می دهد.

نمودار بلاک های از دست رفته اتریوم در شبکه بیکن

مطلوب است که بلاک چین درجه بالایی از قابلیت اطمینان را حفظ کند، که نتیجه زمان بالای نود اعتبارسنجی است که منجر به تعداد بسیار کمی بلوک از دست رفته می شود. می‌ توانیم عملکرد کل شبکه را با استفاده از معیار نرخ مشارکت، که نسبت بین تعداد بلوک ‌هایی که با موفقیت تولید شده ‌اند (یعنی از دست نرفته ‌اند) و کل اسلات ‌های موجود اندازه‌ گیری کنیم.

منحنی آبی زیر میزان مشارکت اندازه گیری شده برای هر دوره را نشان می دهد و به طور کلی بالاتر از 96٪ است. سپس منحنی قرمز میانگین روزانه را نشان می ‌دهد که به طور مداوم به 99%+ مشارکت رسیده است، به ‌ویژه از زمان ATH اتریوم در نوامبر 2021. این نشان می ‌دهد که تا کنون، اعتبارسنجی‌ کننده‌ ها در Beacon Chain به‌ طور پیوسته آنلاین بوده و با اختصاص یک اسلات، بلوک‌ هایی تولید می‌ کنند.

نمودار رتبه مشارکت اتریوم در شبکه بیکن

اعتبار سنجی جایگزین ماینرها می شود

در سیستم اجماع PoS اتریوم، ماینرها با اعتبارسنجی ‌ها جایگزین می ‌شوند که برای شرکت در اجماع پروتکل باید سهمی معادل 32 ETH را واریز کنند. قرارداد سپرده Ethereum Beacon Chain در اوایل نوامبر 2020 راه اندازی شد و به پذیرندگان اولیه اجازه می داد ETH را واریز کرده و به راه اندازی زنجیره Beacon کمک کنند.

اولین مرحله نقشه راه Beacon Chain فاز 0 بود که در آن حداقل آستانه 524288 ETH در قرارداد سپرده قبل از تولید بلوک جنسیس مورد نیاز بود. توجه به این نکته مهم است که سپرده‌ها یک طرفه بودند (و هنوز هم هستند) و ETH نمی ‌توانست از قرارداد سپرده تا زمان ارتقاء شانگهای خارج شود، که در حال حاضر پیش ‌بینی می‌ شود 6 تا 18 ماه پس از ادغام آماده شود.

نمودار فاز اتریوم 2 و روند سپرده گذاری

در طول 639 روز گذشته، با پیشرفت توسعه، افزایش زیرساخت‌ها و افزایش اعتماد جامعه، ذخایر ETH به قرارداد زنجیره بیکن ادامه پیدا کرده است. میانگین این واریزی ها حدود 200 تا 250 اتریوم در روز از زمان بلوک پیدایش مشاهده شده است.

در چهار دوره ای که از گذشته روی نمودار مشخص شده است، ورود سپرده بالاتر از حد متوسط بوده است که سه دوره در طول بازار صعودی 2020-21، و آخرین دوره در فوریه تا مه 2022 بوده است. پس از فروپاشی پروژه LUNA-UST، سرعت سپرده ها کاهش یافته است، که تاثیر منفی بر قیمت ارز اتریوم نیز داشته است.

نمودار میزان اضافه شدن اعتبار سنج ها به شبکه بیکن

در مجموع، سرمایه گذاران بیش از 418527 سپرده از 32 سهام ETH مورد نیاز برای راه اندازی اعتبارسنجی را تکمیل کرده اند. در حالی که این تعداد اعتبارسنجی‌ های سطح اجماع منحصربه‌ فرد را منعکس می ‌کند، توجه به این نکته مهم است که اپراتورهای این گره‌های اعتبارسنجی می ‌توانند همزمان چندین اعتبارسنجی را نگهبانی، میزبانی و نگهداری کنند.

اپراتورهای مشتقات سهامداری شناور مانند Lido و Rocketpool، صرافی‌ های متمرکز مانند Coinbase، Binance و Kraken، و حتی شرکت ‌های تک سهام می‌ توانند چندین اعتبارسنجی را به طور همزمان اجرا کنند.

نمودار مقدار ورود سپرده گذاری در شبکه بیکن

حجم کل اتریوم موجود در Beacon Chain اکنون از 13.409 میلیون ETH فراتر رفته است که معادل 11.22 درصد از عرضه در گردش است. قرارداد سپرده Beacon Chain اکنون یکی از بزرگترین تمرکز عرضه در شبکه اتریوم است. کل سهام Beacon Chain را می توان به طور معناداری با ETH در تمام قراردادهای هوشمند که 27.0 درصد از عرضه را در اختیار دارند و صرافی های متمرکز که 16.8 درصد از عرضه را در اختیار دارند، مقایسه کرد.

این حجم بزرگ از اتریوم که در زنجیره بیکن سپرده شده است، نشانه ای از اعتماد به موفقیت ادغام از سوی جامعه اتریوم و سرمایه گذاران است.

نمودار تمرکز عرضه اتریوم

سپس می‌ توانیم یک معیار جدید به نام اثر بخشی سهام را محاسبه کنیم که این تعادل را در نسبتی بین ETH سهامدار مؤثر و کل سهام نشان می دهد. با 5.29٪ از ETH سهامدار در حال حاضر غیرفعال است، اثربخشی سهام از 100٪ در زمان پیدایش به 94.7٪ در حال حاضر کاهش یافته است. این تا حد زیادی به دلیل درآمدی است که توسط اعتبارسنجی هایی که میانگین کل موجودی اعتبارسنجی ها را به بالای 32 ETH می برند، به دست می آورند.

نمودار اثر بخشی سپرده گذاری اتریوم در شبکه بیکن

ما همچنین می ‌توانیم یک ارزیابی از قیمت واقعی سپرده‌های Beacon Chain انجام دهیم، و پاداش‌ها تاثیری بر کاهش میانگین هزینه داشته است. قیمت واقعی با ضرب ETH سپرده شده در قیمت لحظه ای در آن زمان محاسبه می شود و سپس میانگین کل اتریوم سهام را در نظر می گیرد. این تخمینی از متوسط ​​قیمت سپرده برای استخر اعتبارسنجی ارائه می ‌کند.

قیمت واقعی اتریوم برای کل بازار 1650 دلار است که منعکس کننده میانگین قیمتی است که آخرین بار عرضه اتریوم در گردش در آن معامله شده است.

قیمت واقعی برای تمام سپرده های زنجیره ای بیکن، 2470 دلار است که 50 درصد بالاتر از میانگین بازار است. این به این معنی است که این اتریوم ‌ها ضرر غیر واقعی دارند که 33 درصد بیشتر از میانگین سرمایه‌ گذار ETH است.

قیمت واقعی برای Beacon Chain 2390 دلار شامل پاداش است که نشان دهنده سود متوسط ​​3.2 درصدی برای هزینه سهامداران است، اما بسیار بالاتر از میانگین شرکت کنندگان در بازار باقی می ماند.

این نشان می ‌دهد که علیرغم اینکه سهامداران به طور متوسط ​​3.2 درصد بیشتر در بازدهی ETH به دست می ‌آورند، بازار نزولی سال 2022 منجر به این شده است که میانگین سپرده نسبت به قیمت سپرده آنها به میزان قابل‌ توجهی در ضرر باشد. همچنین نشان می دهد که چرا مشتقات سهامداری شناور مانند Lido سهم قابل توجهی از بازار سهام را به دست آورده اند.

نمودار قیمت واقعی اتریوم برای سرمایه گذاران و کل بازار

در نهایت، ما به دنبال پرداختن به یکی از بزرگترین سوالات پس از ادغام هستیم. تاثیر تخمینی بر عرضه خالص ETH با کاهش ترکیبی در صدور PoS و مکانیسم سوختن EIP1559 چه خواهد بود؟ نمودار زیر دو منحنی از صدور ETH روزانه را از زمانی که EIP1559 در آگوست 2021 فعال شد نشان می دهد:

وضعیت فعلی (نارنجی)، با صدور ETH در هر دو زنجیره PoW و PoS، با EIP1559 فعال در سمت PoW. جدا از چند روز، عرضه ETH تورمی خالص بوده است و از ژوئیه بین 11.8 هزار تا 14.3 هزار اتریوم در نوسان بوده است.

شرایط شبیه سازی شده (آبی)، تنها با PoS Beacon Chain فعال، و با EIP1559 فعال در زنجیره PoS. این شبیه ‌سازی می ‌کند که اگر Merge با EIP1559 ارسال می ‌شد، بازار چگونه بود، و یک سیستم خالص تورم زدایی واضح را تا اواخر ژوئیه 2022 نشان می ‌دهد که در آن انتشار حدود 500+ تا 1000+ ETH در روز تثبیت می‌ شود.

با توجه به تقاضای شبکه ای، و بنابراین قیمت های گس در حال حاضر بسیار ملایم است، این امر نشان می دهد که با هر افزایش معنی دار فشار هزینه گس، می توان انتظار داشت که ETH به یک دارایی خالص کاهش تورم تبدیل شود.

نمودار مقایسه نرخ صدور و سوزاندن اتریوم

خلاصه

ادغام اتریوم به سرعت در حال نزدیک شدن است و اوج سال ها تلاش سخت و تلاش های مهندسی و تحقیقاتی قابل توجه است. با توجه به اینکه تمامی شبکه‌های آزمایشی اتریوم در ماه‌های اخیر ادغام را با موفقیت به پایان رسانده ‌اند، ادغام شبکه اصلی به طور رسمی برنامه ‌ریزی شده است و در ۱۵ سپتامبر ۲۰۲۲ تخمین زده می‌ شود.

در این گزارش، مکانیزم ‌های اساسی مکانیسم اجماع اثبات سهام جدید اتریوم و اینکه چگونه می ‌توانیم عملکرد شبکه زنجیره بیکن را مطالعه کنیم، بررسی کردیم. عملکرد زنجیره بیکن را تا به امروز ارزیابی کردیم و سپرده‌های اعتبارسنجی، جریان ‌های درآمد و پیامدهای احتمالی بر پویایی خالص عرضه ETH را بررسی کردیم.

با توجه به اینکه بیش از 11.2 درصد از عرضه ETH در گردش در حال حاضر در اجماع PoS شرکت می کند، نشان دهنده رای اعتماد قابل توجهی از طرف جامعه اتریوم است. ما می توانیم مشتاقانه منتظر یک ادغام شبکه اصلی موفق باشیم، و مکانیسم جدید و جذاب اجماع اثبات سهام را در آینده تجزیه و تحلیل کنیم.

---

تحلیل آنچین On Chain ارز دیجیتال هفته اول سپتامبر 2022

سلام به شما کاربران عزیز زوم ارزی، ما در این مقاله به صورت هفتگی برای شما تحلیل آنچین بیت کوین و آلت کوین ها را آماده می کنیم، امیدوارم با نظرات خود، ما را در کیفیت محتوا یاری دهید. همچنین اگر می خواهید بدونید تحلیل آنچین یا تحلیل درون زنجیره ای چیست؟ حتما مقاله آن را در سایت زوم ارز مطالعه نمایید.

در بین انقباض مداوم در نقدینگی جهانی، هولدرهای کوتاه مدت بیت کوین، تحت فشار شدید قرار گرفتند و بیت کوین در تلاش برای حفظ سطح حمایت روانی 20 هزار دلار بود.

نقدینگی در تمام بازارهای مالی در هفته گذشته همچنان به کم شدن ادامه می‌ دهد، به دلیل اینکه قدرت پایدار دلار، شاخص DXY را به بالاترین سطح 20 سال اخیر یعنی 110.27 سوق می‌ دهد. منطقه یورو با کسری تراز تجاری، نگرانی در مورد کمبود انرژی، و سقوط بیشتر یورو به زیر برابری دلار، خود را تحت فشار فزاینده ‌ای قرار داده است.

در این مقاله، این دوگانگی را از نظر رفتارهای مخارج بازار، بازرسی مناطق توزیع ، در مقیاس کلان بررسی خواهیم کرد. این ارزیابی را با بررسی عمیق تر در گروه های مختلف، از جمله هولدرهای کوتاه مدت، و با اندازه های مختلف کیف پول تکمیل خواهیم کرد تا سطوح استرس وارد شده به آنها را درک کنیم.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 2022/09/05

نمودار روند انباشت بیت کوین

برای شروع، درجه انباشت / توزیع را که در پاسخ به محدوده قیمت فعلی رخ می دهد، ارزیابی می کنیم.

در 12 ماه گذشته، چهار مرحله متمایز را شاهد بوده ایم:

فاز 1 (انباشت): پس از ثبت یک ATH جدید در نوامبر 2021، سرمایه‌ گذاران خرد انباشت کاملی انجام دادند، چرا که اغلب تصور کردند ریزش قیمت افت مناسبی پیدا کرده و سرمایه گذاری خود را تکمیل کردند.

فاز 2 (توزیع): سقوط آهسته اما پایدار قیمت، انباشت کنندگان اخیر را به شدت متضرر کرد. این موج تبدیل احساسات از شادی به ناامیدی شد، چرا که شرکت کنندگان در ضرر بیت کوین ها را توزیع کردند. و بازار نزولی شروع شد.

فاز 3 (انباشت): فروپاشی LUNA در سراسر بازار موج ایجاد کرد. با وجود سقوط بازار به پایین ‌ترین سطح، شرکت‌ کنندگان مجددا در هر مرحله هم در قیمت 30 هزار دلار و هم در قیمت 20 هزار دلار، انباشت انجام دادند.

فاز 4 (توزیع): پس از ماه‌ها انباشت، بازار توانست به بالای 24 هزار دلار صعود کند، اما این فرصت برای خروج نقدینگی از طریق توزیع و کسب سود استفاده شد.

نمودار روند انباشت بیت کوین با مدل Cohort

گروهی که بیشترین علاقه را در بازار فعلی دارند، نهنگ‌ هایی با دارایی بیش از 10 هزار بیت کوین هستند، که شروع به توزیع تهاجمی بیت کوین ها در محدوده 24500 دلار کرده ‌اند و در میان عدم اطمینان بازارهای جهانی نقدینگی خود را خارج کرده اند..

نمودار موقعیت خالص نهنگ ها

می ‌توانیم این رفتار را با استفاده از معیار تغییر موقعیت خالص نهنگ ها تأیید کنیم. این ابزار به ما اجازه می ‌دهد تا تغییر خالص 30 روزه موجودی نهنگ هایی که بیشتر از 10 هزار بیت کوین داشته اند را با در نظر گرفتن تنها بیت کوین هایی که در مبادلات وارد و خارج می ‌شوند، ببینیم.

مقادیر مثبت نشان دهنده رشد خالص موجودی نهنگ ها و برداشت ارز است.

مقادیر منفی نشان دهنده کاهش خالص موجودی نهنگ ها و سپرده های موجود در صرافی ها است.

پس از رسیدن قیمت بیت کوین به 17.6 هزار دلار، که در آن نقل و انتقالات نهنگ ها به سرعت برداشت انجام داده اند، اما  اوج توزیع در اطراف قیمت اخیر 24.5 هزار دلار بود. این تلاقی با نتایج حاصل از تجزیه و تحلیل کوهورت همخوانی دارد. به طوری که این گروه از نهنگ ها بازیگر غالب بازار هستند.

نمودار تغییر موقعیت هولدرهای بیت کوین

در مرحله بعد، می ‌توانیم تغییر موقعیت شبکه هولدرها را بررسی کنیم. این معیار برای ارزیابی تغییر ماهانه در عرضه هولدرها، با دو فاز مختلف  می تواند قابل بررسی باشد.

افزایش قیمت از نوامبر 2020 تا آوریل 2021 باعث یک رویداد توزیع در مقیاس بزرگ شد، سرمایه گذاران بلند مدت با حداکثر نرخ 150 هزار بیت کوین در ماه توزیع می کردند.

این دوره توزیع در حال حاضر توسط تجمع در نیمه دوم سال 2021 تاکنون متعادل شده است. در حال حاضر، ما شاهد تغییر موقعیت افزایش 70 هزار بیت کوین در ماه هستیم که بزرگترین تغییر ماهانه موقعیت هولدرها از مارس 2020 است.

با ارزیابی دوره نوامبر 2020 تا امروز، می ‌توانیم مشاهده کنیم که  هولدرها در روند صعودی دوم بیت کوین تا قیمت 69000 دلار، خرید های خود را به کمترین میزان کاهش دادند، و بیشتر فروشنده بوده اند.

نمودار درصد عرضه کنندگان در سود

با بررسی درصد عرضه در سود، می‌ توانیم این ذهنیت را تکمیل کنیم که اکثر معاملات در مناطق قیمت فعلی توسط گروه STH انجام می ‌شوند. با مقایسه درصد تغییر برای عرضه در سود بین دو نقطه قیمت، بینشی در مورد تعداد کل BTC به دام افتاده در محدوده انتخابی ارائه می شود.

بنابراین، می ‌توان مشاهده کرد که 13.3 درصد از عرضه در گردش وضعیت سودآوری خود را در طی حرکت به سمت پایین از 24 هزار دلار به 19.6 هزار دلار از دست داد. این نشان می دهد که 2.55 میلیون (13.3٪) از عرضه در گردش آخرین بار در این محدوده قیمت معامله شده است.

نمودار کل عرضه در ضرر هولدرهای کوتاه مدت

این استرس به صورت مطلق توسط عرضه هولدرهای کوتاه مدت در ضرر منعکس می شود. در اینجا می‌ توانیم ببینیم که 1.53 میلیون بیت کوین متعلق به STH در طول حرکت از 24.4 هزار دلار به زیر قیمت سربه ‌سر خود سقوط کردند.

بنابراین 1.53 میلیون از 2.55 میلیون (60٪) بیت کوین به دام افتاده در محدوده فوق الذکر توسط هولدرهای کوتاه مدت نشان داده می شود. این یک نمایش نا متناسب برای گروهی با سهم تنها 16 درصد از عرضه در گردش است، که بیشتر نشان می‌  دهد که حرکت بیت کوین ها در این منطقه تحت سلطه هولدرهای کوتاه‌ مدت است.

نمودار درصد هولدرهای عرضه کننده در ضرر

می ‌توانیم مشاهدات فوق را با درصد ضرر کوتاه‌ مدت عرضه دارنده تقویت کنیم. حرکت اخیر از بالای 24 هزار دلار، 50 درصد از کل عرضه STH را در مدت تنها چند روز از دست داد.

این امر باعث از دست رفتن STH Supply تقریباً به اشباع کامل می شود، به طوری که 96٪ از عرضه STH اکنون در ذخایر آنها در ضرر است. اشباع کامل زیان سه بار در روند نزولی غالب رخ داده است که به طرز جالبی رویدادهای شکل گیری پایین محلی را مشخص می کند. این در واقع نتیجه کاپیتولاسیون است، زیرا فروشندگان سکه‌ها را به خریداران جدید STH منتقل می‌کنند، که در پایین محلی قرار می‌دهند، و پس از هر بازیابی قیمت معنی‌داری به سود باز می‌گردند.

با ثابت ماندن اعتقاد هولدرها، حالا مسئولیت حفظ حمایت به عهده هولدرهای کوتاه مدت است، چرا که بازار به وضوح عزم آنها را آزمایش می کند. به نظر می رسد که اکثر حجم معاملات روزانه و ریزش معاملات توسط خریداران اخیر هدایت می شود، به دلیل اینکه آنها برای بهترین ورودها تلاش می کنند.

خلاصه و نتیجه گیری

بازار نزولی جهانی با تداوم ماندن قیمت در محدوده کف های پایین ‌تر، کاملاً اثر خود را حفظ می‌ کند. انباشت کلان در مقیاس چند ساله، با هولدرهای بلند مدت ظاهراً تحت تأثیر شرایط اقتصادی حاکم قرار نگرفته است.

با قاطعیت، بازار شروع به تست استرس از نظر آماری ضعیف‌ ترین دستان خود یعنی هولدرهای کوتاه ‌مدت کرده است. این گروه، حامی اصلی خرید های روزانه در محدوده قیمت فعلی بوده است. جدید ترین حرکت کاهشی در قیمت باعث شده است که اکثریت بزرگی از عرضه‌ کنندگان کوتاه‌ مدت متحمل زیان‌ های غیرقابل تحقق شوند.

---

تحلیل آنچین On Chain ارز دیجیتال هفته پایانی آگوست 2022

بیت کوین به سختی در حال درجا زدن است

ضعف در روند صعودی کوتاه‌ مدت همچنان بر بسیاری از معیارهای بنیادی بیت‌ کوین تأثیر می ‌گذارد و قیمت بیت کوین در محدوده های حمایت خود با فشار فروش بیش از حد مواجه می شود. به نظر می رسد سرمایه گذارانی که فروش انجام می دهند، از تمام نقدینگی خروجی ارائه شده استفاده می کنند.

هفته سخت دیگری برای بازار ارزهای دیجیتال سپری شد، به طوری که بازار ارزهای دیجیتال، سهام، فارکس و اوراق قرضه با نوسانات و کاهش ارزش عمومی قیمت مواجه شدند. با بدتر شدن بحران انرژی اروپا، یورو بار دیگر ارزش یورو زیر ارزش برابری با دلار معامله شد و شاخص دلار DXY به بالاترین سطح بیست سال اخیر بالای 109.30 رسید.

در شرایطی که روسای فدرال رزرو ایالات متحده همچنان در مورد تورم جکسون هول هشدار داده بودند، بیت کوین به عنوان یک شاخص در حال توسعه برای نقدینگی جهانی، بر همین اساس واکنش نشان داد. قیمت ها در این هفته کاهش یافت و از بالاترین سطح 21,781 دلار به پایین ترین حد چند هفته اخیر 19,611 دلار رسید.

در این مقاله، بررسی می کنیم که چگونه ضعف کوتاه مدت در بسیاری از معیارهای اساسی بیت کوین قابل مشاهده است. این شرایطی را ایجاد می‌ کند که در آن قیمت ‌ها حتی با فشار بسیار کمی از سمت فروش، پایین‌ تر معامله می ‌شوند. این همچنان نشان دهنده تقاضای ضعیف مداوم است.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 2022/08/29

نمودار Entity Adjusted ASOL

ارزیابی را از معیارهای طول عمر شروع می کنیم، که به طور گسترده سن بیت کوین هایی را که در شبکه خرج می شوند، توصیف می کند. به طور کلی:

ارزش های طول عمر کمتر نشان می دهد که بیت کوین های جوان تر بر معاملات غالب هستند. معمولاً زمانی که بازار نزولی است و قیمت ها کاهش می یابد، با آن مواجه می شویم.

ارزش های طول عمر بالاتر نشان می دهد که بیت کوین های قدیمی تر بر معاملات غالب هستند. معمولاً در بازارهای صعودی به عنوان سود کسب می شود، اما همچنین در طول رویداد های تسلیم نزولی، به دلیل فروش وحشتناک، تجربه می شود.

ASOL میانگین سنی هر خروجی مصرف شده را ردیابی می کند، اما حجم بیت کوین را نادیده می گیرد. از ژانویه 2021، مصادف با بازار خرسی غالب، قیمت ها در مقیاس کلان کاهش داشته است. در هفته‌ های اخیر افزایش یافت، به دلیل اینکه گروهی از سبیت کوین های قدیمی‌ تر خرج شدند، اما فقط برای یک لحظه زودگذر بود.

عملکرد ضعیف قیمت بدون یک روند پایدار بالاتر در ASOL نشان می‌ دهد که تقاضای موجود به سختی می ‌تواند فشار روز به روز را در سمت خرید نگه دارد، چه رسد به اینکه هزینه‌ های اضافی توسط سود گیرندگان رخ دهد.

نمودار Average Coin Dormancy

می ‌توانیم این موضوع را با نگاه کردن به Dormancy، که میانگین سنی هر واحد بیت کوین جابجا شده است، را بررسی کنیم. این معیار حجم بیت کوین مصرف شده را محاسبه می کند. در اینجا می‌ توانیم ببینیم که میانگین سنی هر بیت کوین نزدیک به پایین ‌ترین حد چند ساله است، که به این معنی است که افزایش ASOL در واقع بر حجم بیت کوین بسیار ضعیف بوده و مشاهده تقاضای بسیار ضعیف برای بیت‌ کوین را تقویت می ‌کند.

اگر قیمت ‌ها بالا می‌ رفت، این یک سیگنال بسیار سازنده بود، چرا که نشان می‌ داد بیت کوین های قدیمی ‌تر در حال غیر فعال شدن هستند. با این حال، همانطور که مشاهده می شود، با وجود بیت کوین های قدیمی تر که در کیف پول سرمایه گذاران قرار می گیرند، قیمت ها در تلاش برای حفظ حمایت هستند.

نمودار Coin-Years Destroyed

در مقیاس کلان، شاخص متریک Coin-Years Destroyed به پایین ‌تر رفتن ادامه می ‌دهد و به پایین ‌ترین حد نسبتاً قابل توجهی می ‌رسد. این متریک کل طول عمر تخریب شده (در سال) را در 365 روز گذشته جمع‌ آوری می‌ کند، و مشابه مراحل آخر دوره بازار نزولی هستند.

این احتمال وجود دارد که بیت کوین در حال معامله در چارچوبی باشد که ممکن است به شکل یک الگوی بلند مدت که در کف های قیمت تشکیل می شود، تبدیل شود. با این حال، واضح است که در حال حاضر بازار فقط در حال تعلیق است.

نمودار موجودیت های فعال بیت کوین

برای اینکه واقعاً این نقطه ضعف اساسی را برطرف کنیم، می ‌توانیم آن را با نمودار موجودیت‌ های فعال در زیر تکمیل کنیم. این معیار را می توان مشابه کاربران فعال روزانه منحصر به فرد شبکه بیت کوین در نظر گرفت و در حال حاضر در حال آزمایش کف کانال قدیمی Bear Market است.

این نشان می‌ دهد که رشد کمی در کاربران فعال وجود دارد، و شبکه در حال حاضر توسط حداقل کاربر اداره می شود. اگر موجودیت‌ های فعال خیلی بیشتر کاهش پیدا کنند، این امر نشان ‌دهنده بدتر شدن فعالیت کاربران و ورود به منطقه ‌ای از ضعف کلی است که سال‌ هاست دیده نشده است.

برای پایان دادن به بخش اول با یک یادداشت روشن تر، کاملاً واضح است که هولدرها به طور کلی هیچ اعتقادی به از دست دادن دارایی خود ندارند. کاهش شاخص‌ های طول عمر در بلند مدت نوید خوبی را می‌ دهد، چرا که نشان می ‌دهد سبیت کوین های قدیمی ثابت هستند و کاهش قیمت‌ ها تأثیر روانی کمی بر اعتقاد هولدرها دارد.

نمودار خالص سود و زیان بیت کوین با میانگین متحرک 30 روزه

در بخش بالا، نشان داده شد که عملکرد فعلی کاربران بیت کوین در بهترین حالت ضعیف است و حتی با کاهش فروش ‌های بیت کوین ‌های قدیمی ‌تر، عملکرد قیمت بسیار ضعیف باقی می ‌ماند. بدتر از همه، به نظر می ‌رسد روان‌ شناسی سرمایه‌ گذاران با وجود میزان زیادی از هزینه‌ ها، به این صورت است که مایل هستند به سادگی سرمایه شان را پس بگیرد.

در مجموع، سرمایه گذاران بیت کوین در حال دریافت حدود 220 میلیون دلار در روز زیان خالص هستند. در مقیاس نسبی، این مقدار بسیار کم است، به ویژه در رابطه با رویدادهای اخیر تسلیم چند میلیارد دلاری. با این حال، حتی با وجود این خروج سرمایه نسبتاً کم 220 میلیون دلار در روز، خریداران در حال نبردی دشوار هستند.

نمودار ASOPR بیت کوین با میانگین متحرک 30 روزه

با نگاهی به شاخص متریک aSOPR، می‌ توانیم میانگین سود (یا ضرر) چند برابر در بیت کوین ‌های مصرف‌ شده را مشاهده کنیم. به طور کلی، یک مقدار aSOPR نزدیک به 1.0 از اهمیت بالایی برخوردار است:

aSOPR 1.0 در یک روند صعودی اغلب به عنوان حمایت عمل می کند، چرا که سرمایه گذاران کاهش قیمت ها را می خرند و به موقعیت خود بر اساس هزینه یا در حدود آن اضافه می کنند. این همچنین نشان می ‌دهد که بیت کوین ‌های سودآور بسیار قدیمی ترجیح می‌ دهند در حالت غیر فعال باقی بمانند و فشار سمت فروش را در پایین ‌ترین حد کاهش می ‌دهند.

aSOPR 1.0 در یک روند نزولی اغلب به عنوان مقاومت عمل می کند، زیرا سرمایه گذاران برگشت ها به سمت بالا را می فروشند و موقعیت خود را بر اساس هزینه یا در حدود آن خارج می کنند.

فروش اخیر پس از یک آزمایش مجدد قانع کننده سطح 1.0 در زمانی که قیمت ها به بالای 24 هزار دلار رسید، آغاز شد. رد شدن از این سطح تا حد زیادی تأیید می کند که ضعف در مسیر پیش رو وجود دارد، چرا که سرمایه گذاران نقدینگی خود را پس گرفته اند و بیت کوین ها را در قیمت سر به سر فروخته اند.

نمودار SOPR هولدرهای بلند مدت با میانگین متحرک 30 روزه

هولدرهای بلند مدت بیت کوین نیز در حال کاهش هستند، به طوری که ارزش LTH-SOPR برای چندین هفته متوالی بین 0.60 تا 0.65 معامله می شود. این نشان می دهد که سرمایه گذارانی که بیت کوین های خود را حداقل 5 ماه نگه داشته اند و از نظر آماری کمترین احتمال خرج کردن را دارند، به طور متوسط بین 35 تا 40 درصد ضرر دارند. خریداران از چرخه 2021-22 همچنان با ضرر قابل توجهی از موقعیت خود خارج می شوند.

بازیابی معنی دار LTH-SOPR بالاتر از 1.0 یک سیگنال سازنده خواهد بود، با این حال از نظر تاریخی چند ماه طول کشیده است تا به این سرعت فرار برسد.

جمع بندی

بازار نزولی در سال 2022 ادامه دارد و به وضوح بر کل سرمایه گذاران بیت کوین تأثیر گذاشته است. علیرغم عدم مشاهده هیچ گونه از دست دادن گسترده اعتقاد در میان هولدرها، همانطور که توسط سنجه های طول عمر در حال کاهش است، خریدارها هنوز نمی توانند یک روند صعودی معنی دار ایجاد کنند.

روان ‌شناسی الگوهای مخارج سرمایه ‌گذاران به‌ طور پایدار در قلمرو بازار نزولی باقی می ‌ماند، چرا که حرکت های صعودی بلافاصله فروخته می ‌شوند و نقدینگی خروجی در سطوح مقاومت از بازار گرفته می شود . با توجه به پایین بودن کاربران فعال فعلی، به روز بودن سطح 20 هزار دلاری را می توان چشمگیر دانست.

این احتمال وجود دارد که بیت کوین در محدوده شکل گیری در کف قیمت قرار داشته باشد و از نظر تاریخی مشابه تمام بازارهای نزولی گذشته باشد. با این حال، قیمت بیت کوین به سختی ثابت مانده است و هر گونه افزایش در فاندامنتال یک تغییر خوشایند خواهد بود.

---

تحلیل آنچین On Chain ارز دیجیتال هفته چهارم آگوست 2022

بازار ارزهای دیجیتال اخیراً موجی از آسودگی کوتاه مدت را تجربه کرد، و قیمت ها برای 23 روز متوالی بالاتر از قیمت واقعی بیت کوین معامله شدند. با این حال، ضعف در فعالیت شبکه به صورت فروش در این هفته آشکار شده است، و قیمت‌ ها بار دیگر به زیر سطح اصلی هزینه کاهش یافتند.

قیمت واقعی در زمان نگارش این مقاله  در محدوده 21300 دلار معامله می شود. در طول بازار نزولی 2018-2019، قیمت‌ ها به مدت 140 روز زیر قیمت واقعی نوسان داشتند، و بنابراین ممکن است زمان انباشت بیشتری مورد نیاز باشد.

در این مقاله، ما ضعف اساسی را که منجر به فروش این هفته‌ ها می‌ شود، همراه با معیارهایی برای حمایت از بازیابی در مقیاس کلان بررسی خواهیم کرد.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 2022/08/22

پیگیری تقاضا از طریق فعالیت شبکه

با پیروی از اصول عرضه و تقاضا، زمانی که طرف عرضه با تقاضای جدید و فعالیت شبکه رو به رشد متعادل نباشد، پایداری افزایش بازار نزولی قابل نقد است.

تعداد آدرس ‌های جدید منحصربه ‌فردی که برای اولین بار ظاهر می‌ شوند، ابزاری مؤثر برای سنجش فعالیت در شبکه است. به دلیل نوسانات روزانه، روند ورود آدرس های جدید به بازار می تواند سیگنال قوی برای فعالیت شبکه ارائه دهد. بنابراین، ما میانگین ماهانه آدرس‌ های جدید را با میانگین سالانه مقایسه می ‌کنیم تا بر تغییرات نسبی در احساسات غالب تاکید کنیم و به شناسایی جزر و مد برای فعالیت شبکه کمک کنیم.

تأیید بازار خرسی: در کنار کاهش قیمت ها از ATH آوریل 2021، با اندیکاتور میانگین سی روزه آدرس های جدید به شدت به زیر میانگین 365 روزه سقوط کرد. این تأیید می کند که فاز بازار نزولی احتمالاً تحت تاثیر فعالیت شبکه قرار گرفته است.

تأیید تقاضای جدید: پس از یک مرحله طولانی ادغام بازار، افزایش ناگهانی میانگین متحرک 30 DMA به بالای 365 DMA برای آدرس‌ های جدید، از لحاظ تاریخی نشانه امیدوارکننده ‌ای از ورود تقاضای جدید به بازار است.

بررسی جهش قیمت لحظه ای اخیر بالاتر از قیمت واقعی نشان می دهد که میانگین ماهانه آدرس های جدید هنوز کمتر از میانگین سالانه است. این الگو را می توان تاییدی بر تقاضای کم در بازار در نظر گرفت.

نمودار روند آدرس های جدید بیت کوین

نمودار درآمد ماینرها بر اساس کارمزد با میانگین متحرکت 30 روزه

با بررسی بیشتر در سمت تقاضا، درآمد ماینرها از هزینه ها امکان ارزیابی رقابت پذیری فضای بلوک را فراهم می کند. این را می توان اندازه گیری ازدحام شبکه و تقاضا برای گنجاندن در بلوک بعدی در نظر گرفت.

تقاضای کم: مراحل اولیه تحقق بازار نزولی اغلب با کاهش هزینه ها از درآمد ماینرها همزمان است. در اینجا، محدوده معمولی 2.5٪ تا 5٪ به عنوان یک آستانه تاریخی بین تقاضای بالا و پایین در بازار عمل کرده است.

تقاضای بالا: در مقابل، ورودی پایدار بالاتر از محدوده 2.5٪ -5.0٪ ذکر شده را می توان نشانه سازنده ای برای ارزیابی موج جدید تقاضا در نظر گرفت.

ساختار فعلی این شاخص سطح پایین را نشان می دهد، اما افزایش قابل توجه تقاضا برای فضای بلوک را نیز نشان می دهد.

نمودار حجم نقل و انتقالات بیت کوین بر اساس حجم دلار

حضور سرمایه گذاران خرد در شبکه را می توان با تحلیل روند بلند مدت تراکنش های کوچک سنجید. نمودار زیر با میانگین متحرک 90 روزه، حجم کل تراکنش ها را با ارزش کمتر از 10 هزار دلار نشان می دهد.

با فرض اینکه معاملات کوچک عمدتاً به سرمایه گذاران خرد نسبت داده می شود، میانگین هموار سه ماهه این معیار می تواند برای ردیابی احساسات غالب بازار استفاده شود. فازهای صعودی طولانی مدت برای سرمایه گذاران خرد جذاب است و دوره های نزولی کمتر است، بنابراین می توان از روند حجم معاملات کوچک برای سنجش جو بازار استفاده کرد.

جالب اینجاست که حرکت مثبت اخیر به سمت 24400 دلار با هیچ تغییری در حجم نقل و انتقالات خرده ‌فروشی یا تقاضا همراه نبود. این الگو تأیید بیشتری بر ضعف اساسی این افزایش بازار می ‌افزاید.

با نگاهی به مجموع ورودی‌ ها و خروجی‌ های انباشته شده به همه صرافی ‌ها بر اساس ارزش دلاری، می‌ توانیم همبستگی مشابهی را بین رفتار چرخه‌ ای قیمت بیت‌ کوین و جریان ‌های ورودی و خروجی‌ به صرافی ها استخراج کنیم. این جریان ها در صرافی ها اکنون به پایین ترین حد چند ساله کاهش یافته و به سطوح اواخر سال 2020 برگشته است. مشابه حجم سرمایه ‌گذاران خرده ‌فروش، این نشان می‌ دهد که فقدان عمومی علاقه خرید و فروش در این دارایی همچنان ادامه دارد.

نمودار Exchange Flow Multiple

برای ایجاد یک شاخص صریح بر اساس این ارتباط بین صرافی ها و احساسات گسترده ‌تر بازار، معیار جدیدی به نام مبادلات چندگانه صرافی ها تعریف کردیم. این معیار برابر است با نسبت بین میانگین مبادلات صرافی ها در طول یک ماه و میانگین سالانه آن می باشد.

جریان مبادلات در صرافی ها به عنوان میانگین حجم ورودی و خروجی دلار مربوط به همه مبادلات تعریف می شود (یعنی ورودی ها + جریان های خروجی تقسیم بر 2).

Exchange Flow را می توان به عنوان یک سطح آستانه استفاده کرد که می تواند برای ترسیم مراحل اولیه و مراحل بعدی بازار نزولی استفاده شود. بازگشت قیمت اخیر از کف ژوئن 2022 با هجوم قابل توجهی از خریداران به بازار همراه نبود.

بنابراین، با توجه به مشاهدات بالا، به نظر می ‌رسد که افزایش قیمت اخیر از منظر شبکه ای دارای محتوای کمی بوده است و بنابراین ضعفی را که در مقالات قبلی بررسی کردیم، تأیید می ‌کند.

اعتماد هولدرهای کوتاه مدت

نظارت بر تقاضا و فعالیت شبکه با تأکید بر سرمایه ‌گذاران خرد می‌ تواند بینشی را در مورد نقشه‌ برداری مراحل گرگ و میش بازار نزولی ارائه دهد. با این حال، برای تکمیل این پازل، این مقاله را با ارزیابی اعتماد هولدرهای کوتاه مدت پایان می دهیم.

ساختار بازار فعلی شبیه الگوهای شکل گیری در روندهای نزولی گذشته است. به طور کلی، پس از یک مرحله انباشت طولانی مدت، هر حرکت مثبت قیمت، تمایل به تقویت اعتماد سرمایه گذاران کوتاه مدت با مبنای هزینه تقریباً معادل ارزش بازار دارد.

در راستای این امر، یک روند صعودی پایدار معمولاً با دو تغییر کلان همراه است:

کاهش زیان تحقق یافته. به دلیل اینکه تمام فروشندگان باقی مانده از بازار خسته شده اند.

سودهایی که توسط هولدرهای کوتاه مدت محقق می شود. به دلیل اینکه تقاضای جدید فشار سمت فروش را جذب می کند.

کاهش زیان تحقق یافته

بررسی بازار نزولی 2018-2019 نشان می‌ دهد که در مراحل نهایی شکل‌ گیری کف های قیمتی، سود یا زیان خالص تحقق یافته (90DMA) به تدریج به حالت خنثی بازگشته است. به دلیل اینکه فروشندگان نهایی از بازار خسته شده‌اند.

ما از سود یا زیان خالص واقعی (90DMA) استفاده می ‌کنیم و به دنبال کاهش ساختاری در تحقق زیان خالص هستیم. اگر بیشتر ادامه پیدا کند، این الگو به سمت تحقق سود خالص می رود که بازار به راحتی می تواند آن را جذب کند. تمایل فعلی به تحقق زیان خالص، آسیب پذیری قیمت را در برابر هر نیروی منفی در بازار نشان می دهد.

نمودار خالص سود یا زیان با میانگین متحرک 90 روزه

نمودار SOPR هولدرهای کوتاه مدت با میانگین متحرک 90 روزه

با نگاهی به SOPR هولدرهای کوتاه ‌مدت (90DMA)، می‌ توانیم نسبت قیمت‌ های فروش سرمایه ‌گذاران را نسبت به قیمت‌ های خرید مشاهده کنیم. سطح آستانه مهم در این معیار، تقاطع 1.0 است. شکست این عدد نشان دهنده بازگشت به سودآوری است.

به دنبال تسلیم شدن سرمایه گذاران از نقطه ATH در ماه نوامبر، هولدرهای کوتاه ‌مدت متحمل ضررهای سنگینی شدند که باعث افت شدید این شاخص و برگشت به زیر سطح 1 شد.

این مرحله معمولاً با یک دوره اعتقاد پایین به هولدربودن دنبال می ‌شود، که در آن عدد 1.0 به عنوان مقاومت عمل می‌ کند. این به این دلیل اتفاق می ‌افتد که سرمایه ‌گذاران کاملاً مایل به فروش بر اساس قیمت تمام شده خود هستند تا به سادگی پول خود را پس بگیرند.

در نهایت، پس از انباشت کافی در کف قیمت، شکست پایدار بالای 1.0 اغلب تأیید می‌ کند که سرمایه جدید در بازار جریان دارد، و سود کسب شده توسط هولدرهای کوتاه ‌مدت را جذب می‌ کند.

نتیجه گیری

در این تحلیل، ما در مورد عوامل اصلی که منجر به ضعف و در نتیجه عبور قیمت از 24400 دلار به زیر قیمت واقعی است، صحبت کرده ایم. سرمایه ‌گذاران با حجم کیف پول های مختلف تصمیم گرفتند در طی افزایش اخیر، بیت کوین هایشان را در این محدوده توزیع کنند.

روند صعودی اخیر قیمت نیز نتوانست موج قابل توجهی از کاربران فعال جدید را جذب کند، که به ویژه در میان سرمایه گذاران خرده فروش قابل توجه است. مومنتوم حرکتی ورود خروج ماهانه صرافی ها نیز نشان دهنده موج جدیدی از ورود سرمایه گذاران به بازار نیست، که به معنای هجوم نسبتاً ضعیف سرمایه است.

ساختار بازار فعلی مطمئناً با بازار نزولی اواخر سال 2018 قابل مقایسه می باشد، اما هنوز روند کلان معکوس برای ایجاد جریان تقاضا و شروع یک روند صعودی پایدار مشاهده نشده است. بنابراین، به احتمال زیاد مرحله تثبیت در کف چرخه نزوی در حال انجام است، به دلیل اینکه سرمایه گذاران بیت کوین تلاش می کنند کف محکم تری ایجاد کنند.

---

تحلیل آنچین On Chain ارز دیجیتال هفته سوم آگوست 2022

در جریان فاز تسلیم اخیری که برای بیت کوین اتفاق افتاد، بیت کوین از سوی دست‌ های ضعیف‌ تر بازار به سمت دست ‌های قوی تری که در پایین ‌ترین سطح قیمت در انتظار خرید بودند، انتقال پیدا کرد. در این تحلیل، ما بررسی می کنیم که چگونه می توانیم این انتقال را با استفاده از باندهای سنی بیت کوین ارزیابی کنیم.

بازار به افزایش اخیر خود در ارتباط با سایر دارایی های ریسکی با توجه به کاهش نرخ تورم ادامه داده است. قیمت بیت کوین همچنان در محدوده ای در حال تثبیت شدن است، اما در هفته گذشته از پایین ترین سطح 22789 دلار به بالاترین سطح 24974 دلار رسید.

در این هفته فرآیند بلوغ دارایی های بیت کوین در کیف پول سرمایه گذاران را مورد بررسی قرار می دهیم. به طور کلی، زمان ‌های نگه‌ داری طولانی‌ تر نشان ‌دهنده افزایش احتمال اطمینان بیشتر است. پس از چنین تسلیم عمیقی، ما به دنبال این هستیم که مشخص کنیم چه کسی فروخته است و چه کسی در پایین ترین سطح ورود کرده است.

ما این مفهوم را از طریق مفهوم طول عمر Lifespan و پویایی عرضه Supply Dynamics را هم برای بیت کوین های جوان و هم بیت کوین های قدیمی بررسی خواهیم کرد. ما همچنین به بررسی رفتارهای فروش هولدرهای بلند مدت و کوتاه‌ مدت می ‌پردازیم تا مالکیت بیت کوین ها را ارزیابی کنیم.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 2022/08/15

نمودار درصد عرضه بیت کوین از آخرین فعالیت در یک سال گذشته

مقدار عرضه ای که حداقل برای یک سال غیرفعال بوده است می تواند برای ارائه بینشی به ماهیت چرخه بیت کوین از طریق چرخه های توزیع و انباشت استفاده شود.

چرخه ‌های توزیع یکی از ویژگی ‌های بازار گاوی است، به دلیل اینکه درک ارزش برای معامله گران با بلوغ بیت کوین افزایش می‌ یابد. این منجر به کاهش عرضه بیش از 1 سال به دلیل فروش بیت کوین ها می شود.

چرخه‌ های انباشتگی یکی از ویژگی‌ های بازارهای خرسی است، زیرا در کنار سقوط قیمت، میزان سود بالقوه کاهش می‌ یابد. هودل کردن مجددا جذاب می شود. این منجر به افزایش عرضه بیشتر از 1 سال می شود.

در حال حاضر، Supply Active 1+ Years درست پایین تر از ATH قبلی که در می 2022 در 65٪ تنظیم شده است، قرار دارد. این نشان دهنده اعتقاد قابل توجه خریداران ماه می-ژوئیه 2021 پس از مهاجرت بزرگ ماینرها است. تعادل در سه ماه گذشته نشان می دهد که سر رسید بیت کوین ها با هزینه ها متعادل است. این را می توان مکانیک سازنده در بازار نزولی در نظر گرفت.

نمودار 1 HODL WAVES بیت کوین

این پدیده را می توان با جدا سازی بیت کوین ها از باندهای سنی امواج HODL از 6 ماه تا 3 سال بیشتر بررسی کرد. امواج HODL بینشی در مورد حجم بیت کوین نگه داشته شده برای حداقل مدت زمان فراهم می کند، که نشانه ای برای تجزیه و تحلیل خریداران از چرخه 2020-2022 فراهم می کند، که بسیاری از آنها احتمالاً اولین چرخه بازار نزولی خود را تجربه می کنند.

باند 6 تا 12 متری را می توان دید که پس از مهاجرت بزرگ ماینرها گسترش پیدا کرده است. به این دلیل که هولدرها از فروش در سطوح پایین خودداری می کنند.، این افزایش عرضه همزمان با کاهش عرضه فعال در 1 سال پیش است.

نمودار عرضه کل بیت کوین هولدرهای بلند مدت

سپس می ‌توان از عرضه هولدرهای بلند مدت برای ارزیابی رفتار هولدرهایی استفاده کرد که از نظر آماری اعتقاد بیشتری به دارایی دارند. توجه داشته باشید که آستانه 155 روزه برای وضعیت LTH ها،  ما را به منطقه مارس 2022 می رساند، جایی که قیمت اولین صعود پس از ATH را به سمت 46 هزار دلار تجربه کرد.

با مشاهده کل عرضه که توسط گروه هولدرهای بلند مدت نگهداری می شود، می توانیم دو مشاهده انجام دهیم:

LTH Supply از نوامبر 2021 ATH بین 13.56 تا 13.27 میلیون بیت کوین محدود شده است، و تنها 300 هزار بیت کوین کاهش یافته است. از زمان فروش لونا در ماه مه 2022، LTH ها شاهد کاهش مداوم عرضه به میزان 150 هزار بیت کوین بوده اند.

رفتار مخارج اخیر توسط هولدرهای بلند مدت در حال حاضر از نظر حجم بیت کوین بزرگتر از منطقه تثبیت قبل از سقوط LUNA است. این منجر به کاهش متوسط، اما قابل مشاهده در عرضه نگهداری می شود.

توجه داشته باشید که نیازی نیست عرضه LTH به شدت کاهش یابد، تا یک فاز تسلیم را در زیر سطح تجربه کند. از لحاظ تاریخی، عرضه LTH در چنین زمان هایی فقط اندکی کمتر معامله می‌ شود، به دلیل اینکه ضعیف ‌ترین گروه‌ ها از بین می‌ روند، و عموماً با انباشت انعطاف‌ پذیرتر متعادل می ‌شوند.

نمودار خالص تغییرات موقعیت در تمام صرافی ها

فشرده سازی و انقباض

هنگامی که عرضه در گردش بیت کوین را در نظر می گیریم، می توانیم آن را از سه جزء بررسی کنیم: عرضه بلند مدت، کوتاه مدت، و عرضه در بورس.

با شروع تعادل ورودی و خروجی در صرافی ها، صرافی ها همچنان کاهش عرضه را در سطح کلان تجربه می کنند و این روند از زمان فاز تسلیم در ماه مارس 2020 در حال توسعه است. از سال 2020 تا به امروز، با کاهش قیمت‌ها، جریان‌های خروجی ارز به طور کلی با شدت افزایش یافته است. این امر بر تقاضای ساختاری پایدار، چه از سوی سرمایه ‌گذاران کوچک و چه از سوی سرمایه‌ گذاران بزرگ، تأکید می ‌کند.

ورود و خروج صرافی ها پس از تسلیم LUNA در ماه می 2022، شاهد خروجی خالص 100 هزار بیت کوین بوده است، که 3.2 درصد از کل خروجی ها از مارس 2020 ATH را تشکیل می دهد.

نمودار مقایسه بالانس صرافی ها با عرضه هولدرهای بلند مدت و کوتاه مدت

در مرحله بعد، می‌ توانیم دو جزء دیگر را که در خارج از صرافی ها نگهداری می‌ شوند، یعنی عرضه هولدرهای بلند مدت و کوتاه‌ مدت ارزیابی کنیم.

همانطور که بحث شد، عرضه LTH از زمان ثبت ATH در ماه مه 2022 کاهش جزئی 200 هزار بیت کوین داشته است، اما در 12 ماه گذشته به طور موثر محدود شده است. این یک دینامیک ورودی/خروجی نسبتاً متعادل را برای این گروه برجسته می‌ کند.

در مقابل، عرضه STH به دنبال تسلیم شدن قیمت که منجر به افزایش عرضه بیش از 330 هزار بیت کوین می شود، به رشد خود ادامه می دهد.

از زمان فروپاشی LUNA در ماه مه، انتقال خالص 300 هزار بیت کوین از LTH ها و مبادلات ترکیبی به STH ها صورت گرفته است. با توجه به کاهش قیمت‌ های همراه، این به طور کلی یک فاز سبک تسلیم را توصیف می‌ کند، به دلیل اینکه افزایش عرضه STH انباشتگی توسط خریدارانی را توصیف می‌ کند که در حین تخلیه وارد شده ‌اند و در حال حاضر صاحب بیت کوین ‌هایی با هزینه بسیار پایین ‌تر هستند.

نمودار تغییرات موقعیت 30 روزه هولدرهای کوتاه مدت یا STH ها

این بیت کوین ها به گروه هولدرهای کوتاه مدت منتقل شدند. از زمان فروپاشی LUNA در 08 مارس 2020، عرضه STH به میزان +330 هزار بیت کوین افزایش یافت.

انباشت شدید STH معمولاً همزمان با تشکیل‌ سقف های بازار گاوی است، با این حال، چند نمونه نیز در بازار نزولی اتفاق افتاده است:

جهش های دو قلوی 300 هزار+ جریان ورودی، که نقطه شروع و پایان پایین ترین سطح بازار نزولی در سال 2015 بود.

افزایش حمایت از آوریل تا جولای 2019 از پایین ترین سطح بازار نزولی.

رویداد تسلیم مارس 2020.

فروش در ماه ژوئن 2022، با افزایش 300 هزار بیت کوین هراه بوده است.

STH ها معمولاً در خرید در سقف های قیمت و فروش در کف های قیمت مهارت دارند، با این حال، ردپای متمایز رویداد های توصیف شده در بالا را می توان استثنایی از روند در نظر گرفت. هر دو رویداد ورودی در واکنش به کاهش شدید قیمت‌ها و همچنین جریان‌ های خروجی شدید STH ها پس از اوج‌ گیری بازار صعودی بودند.

چنین رویداد هایی انتقال بیت کوین ها به خریداران جدیدی را توصیف می‌ کنند که در ابتدا به عنوان STH طبقه‌ بندی می ‌شوند، اما مبنای هزینه پایینی دارند، اما از آنجا به بعد در موقعیت مالی مفیدی برای HODL هستند.

نمودار 2 HODL WAVES بیت کوین

موردی وجود دارد، مبنی بر اینکه این افزایش در بیت ‌کوین گروه STH احتمالاً خریداران کف بازار نزولی را توصیف می ‌کند. می ‌توانیم این مورد را در تراز عرضه بیت کوین برای بیت کوین های جوان (کمتر از 3 ماه) مشاهده کنیم. ما می توانیم اوج عرضه را در سال 2015، نوامبر 2018، مارس 2020 و در آخرین فروش بیت کوین ها مشاهده کنیم.

به طور همزمان، این پیک ‌های عرضه معمولاً در پایین ‌ترین حد عرضه بیت کوین های جوان رخ می ‌دهند. این هم نشان دهنده خروج نهایی فروشندگان و به دنبال آن ماه ها انباشت تدریجی و هم خروج بیت کوین ها از بازار فعالانه معاملات است.

نمودار Realized Cap HODL WAVES بیت کوین

ارزش دلاری دارایی ها پس از تشکیل سقف در مارس 2021 در حال کاهش ساختاری بوده است. این نتیجه هم رفتار انباشتگی و هم تغییر ارزش گذاری بیت کوین ها به قیمت های ارزان تر در طول بازار خرسی است.

می توان یک واگرایی رو به رشد بین USD گروه های ذکر شده (امواج HODL Cap Realized) و عرضه مربوط به BTC (امواج HODL) شناسایی کرد.

افزایش ارزش بیت کوین در نمودار دلار منعکس نمی شود. این به این دلیل است که در حالی که 300 هزار بیت کوین منتقل شده است، ارزش واقعی آنها در دلار آمریکا از مثلاً 50 تا 60 هزار دلار به 20 هزار دلار کاهش یافته است که به طور قابل توجهی کمتر است.

این موضوع را تقویت می ‌کند که ما به خوبی شاهد تسلیم شدن معناداری در ماه‌ های اخیر بوده‌ ایم. با این حال، الان مسئولیت نگه داشتن حمایت فعلی بر عهده گاوهای جدید کوتاه مدت است.

خلاصه و نتیجه گیری

در این تحلیل، برای درک بیشتر ساختار مالکیت بیت کوین، توزیع نسبی عرضه را برای بیت کوین های جوان و قدیمی ارزیابی کردیم. ما مشخص کردیم که عرضه در ماه ‌های اخیر با یک تسلیم قابل مشاهده و گسترده و در نتیجه انباشت برابر و مخالف، دستخوش انتقال قابل توجهی از ثروت شده است.

عرضه هولدرهای بلند مدت با غلبه بر رفتار فروش پس از فروپاشی LUNA، کاهش ملایمی داشته است. با این حال، عرضه LTH ها در حد نسبتا محدود باقی می‌ ماند، که نشان‌ دهنده فروش محدود تر توسط یک سری از افراد، به جای از دست دادن اعتماد گسترده است.

در مقابل، برای هولدرهای کوتاه مدت شاهد واگرایی بین بیت کوین و دارایی های دلاری آن ها هستیم. این نشان ‌دهنده مجموعه‌ ای از خریدارانی است که در پایین ‌ترین حد خود قدم گذاشته ‌اند و در حال حاضر حدود 300 هزار بیت کوین را در اختیار دارند که با هزینه بسیار پایین ‌تری خریداری شده‌ اند. حالا باید ببینیم آیا این اعتقاد را دارند که ادامه دهند.

---

تحلیل آنچین On Chain ارز دیجیتال هفته دوم آگوست 2022

سلام به شما کاربران عزیز زوم ارزی، ما در این مقاله به صورت هفتگی برای شما تحلیل آنچین بیت کوین و آلت کوین ها را آماده می کنیم، امیدوارم با نظرات خود، ما را در کیفیت محتوا یاری دهید. همچنین اگر می خواهید بدونید تحلیل آنچین یا تحلیل درون زنجیره ای چیست؟ حتما مقاله آن را در سایت زوم ارز مطالعه نمایید.

با بلوغ بازارهای مشتقات بیت کوین و اتریوم، می توان موقعیت های تجاری پیچیده ای را با استفاده از گزینه ها و معاملات فیوچرز ایجاد کرد. پروژه ادغام اتریوم فرصتی برای مشاهده چنین موقعیتی در بازار در مقیاس بزرگ ارائه می دهد.

بیت کوین در هفته گذشته نسبتاً آرام بود و بین قیمت های 23,832 دلار و پایین 22,486 دلار تثبیت شد. با توجه به اینکه شرایط بازار پس از ماه ژوئن نسبتاً بی ثبات بوده است، هنوز در حال بهبود می باشد، تغییرات ظریفی در موقعیت یابی در بازار بیت کوین و مشتقات اتریوم رخ می دهد.

در تحلیل این هفته، یک واگرایی قابل توجه را بررسی خواهیم کرد که در بازارهای فیوچرز و آپشن ایجاد شده است، که حول محور ادغام اتریوم و برای ماه سپتامبر برنامه ریزی شده است.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 2022/08/08

نمودار کارمزد معاملات باز فیوچرز

برای شروع تجزیه و تحلیل خود، بررسی خواهیم کرد که چگونه بازارهای مشتقات، بیت کوین را قیمت گذاری می کنند، با توجه به اینکه تغییرات بنیادی کمی وجود دارد که بر قیمت گذاری کوتاه مدت تأثیر می گذارد.

از آغاز ماه آوریل، بازار فیوچرز بیت کوین شاهد افزایش چشمگیر اوپن اینترست بوده است. (اوپن اینترست کارمزد معاملات باز در بازار فیوچرز می باشد). و از حدود 350 هزار بیت کوین خارج شده و به سقف های جدید 538 هزار بیت کوین رسیده است. رشد این مقیاس توسط تعداد انگشت شماری از صرافی ها بوده است، و در درجه اول در صرافی های Binance، Deribit، OKEx، Bybit، FTX و CME هدایت می شود.

نمودارحجم معاملات فیوچرز در تمام صرافی ها

به نظر می رسد حجم معاملات فیوچرز در دوران پس از فروپاشی LUNA تثبیت شده است. حجم تجارت طی 12 ماه پس از فروش ماه مه 2021 کاهش ساختاری داشته است، اما به نظر می رسد در حال ایجاد کف دوباره در حدود 33 میلیارد دلار در روز است.

با توجه به افزایش مقیاس بزرگ در اوپن اینترست، ممکن است نشان دهنده این باشد که معامله گران به طور فزاینده ای مایل به پذیرش قیمت بیت کوین پس از دو رویداد بزرگ تسلیم در ماه می و ژوئن هستند.

نمودار فاندینگ ریت معاملات فیوچرز

سطح مشابهی از بی طرفی را می توان در نرخ های فاندینگ ریت سوآپ مشاهده کرد که اندکی مثبت هستند و بر اساس سالانه 2.3 درصد بازده دارند. طبق قراردادهای فیوچرز، بازدهی در حالت رنمال بوده و اندکی مثبت است و سطح فاندینگ ریت نشان می دهد که جهت گیری نسبتا کمی در هر دو جهت خریدار و فروشنده وجود دارد.

به طور کلی، به نظر می ‌رسد که بازار فیوچرز بیت‌ کوین در حجم معاملات تثبیت شده ‌است و تمایل کمی به سمت صعود را نشان می‌ دهند. اوپن اینترست بر اساس قیمت نسبی بیت کوین زیاد است، اما بر اساس دلار چندان زیاد نیست. به نظر می رسد که این نشان می دهد که معامله گران به طور فزاینده ای مایل به پذیرش قیمت بیت کوین هستند، اما هنوز تصمیم جدی نگرفته اند.

نمودار مقایسه کارمزد معاملات باز قرارداد های Options بیت کوین و اتریوم

با این حال، در آن سوی حصار، معامله ‌گران مشتقات شرط‌ب ندی‌های واضحی را برای اتریوم انجام می ‌دهند، مخصوصاً مربوط به ادغام فیوچرز که در 19 سپتامبر برنامه ‌ریزی شده است. برای اولین بار در تاریخ، اوپن اینترست اتریوم روی عدد 6.6 میلیارد دلار قرار دارد و در حال حاضر بیشتر از بیت کوین با 4.8 میلیارد دلار است.

در حالی که هنوز به بالاترین حد خود نرسیده است، در حالی که اوپن اینترست بیت کوین بسیار پایین تر از اوج خود قرار دارد.

نمودار کارمزد معاملات باز قرارداد های Options اتریوم در صرافی Deribit

اگر به قراردادهای سپتامبر در صرافی Deribit نگاه کنیم، جهت گیری جهت معامله گران اتریوم بلافاصله مشخص می شود. معامله ‌گرانی که روی قیمت ‌های ETH بالاتر از 2.2 هزار دلار با اوپن اینترست قابل توجه حتی تا 5.0 هزار دلار معامله می ‌کنند.

نمودار خالص موقعیت های معاملاتی در صرافی ها

با توجه به جهت گیری شدیدا صعودی در بازار آپشن ETH، انتظار می رود که تقاضای لحظه ای بسیار قوی باشد. با این حال، نگاهی به تغییر موقعیت خالص صرافی ها نشان می‌ دهد که تنها ۷۰۰ میلیون دلار خالص برداشت در ماه است.

در حالی که 700 میلیون دلار مبلغ زیادی است، برداشت‌ های صرافی ها در مقایسه با اوج ‌های اخیر 3 میلیارد دلار در ماه و همچنین در مقایسه با 6.6 میلیارد دلار در اوپن اینترست معاملات آپشن بسیار کمرنگ است. برداشت ماهانه صرافی ها، امروزی تنها 2 درصد از حجم معاملات فیوچرز است، در حالی که این نسبت در آوریل 2022 و نوامبر 2021 به بیش از 20 درصد رسیده است.

نمودار فاندینگ ریت سالانه اتریوم بر اساس مدت سه ماهه

در نهایت، می ‌توانیم ببینیم که تقاضا برای معاملات فیوچرز در کوتاه مدت (بر اساس 3 ماهه) با فاندینگ ریت منفی می‌ شود و به حدود -3.68 درصد سالانه می‌رسد. این تایید می کند که معامله گران مایل به پرداخت حق بیمه برای حفاظت از روند نزولی هستند، با چشمهای که به پروژه ادغام اتریوم دوخته شده است، حدس و گمان ها در مورد صعود قیمت افزایش پیدا کرده است.

این نشان می دهد که چگونه معامله گران موقعیت های پیچیده تر را با استفاده از عمق رو به رشد بازارهای فیوچرز و بازار آپشن قرار می دهند. با این حال، این به شدت در بازارهای نقدی منعکس نمی شود، و نشان می دهد که معامله گران پروژه ادغام را در درجه اول به عنوان فرصتی برای قرار گرفتن در معرض قیمت می بینند.

نتیجه گیری

در این هفته، هر دو بازار فیوچرز و معاملات آپشن مورد بررسی قرار گرفت تا ارزیابی کنیم که بازار در کوتاه مدت چه قیمتی دارد. با بیت کوین به عنوان یک خط پایه، این نشان می دهد که سرمایه گذاران مایل به قرار گرفتن بیشتر در معرض قیمت هستند، اما هنوز در معرض انجام حجم سنگین معاملات قرار نگرفته اند. در بازارهای مشتقات بیت کوین جهت گیری کمی مشهود است.

با این حال، در سمت اتریوم، معامله گران به وضوح دارای تعصب طولانی مدت هستند که به شدت در قراردادهای معاملات آپشن در ماه سپتامبر بیان شده است. هر دو بازار فیوچرز و آپشن پس از سپتامبر در حال رکود هستند، که نشان می دهد معامله گران انتظار دارند که پروژه ادغام اتریوم یک رویداد به سبک «شایعه را بخرید، اخبار را بفروشید» باشد و بر این اساس موضع گیری کنند.

---

تحلیل آنچین On Chain ارز دیجیتال هفته اول آگوست 2022

ادامه رالی بازار نزولی؟

هر دو رمز ارز بیت کوین و اتریوم افزایش قیمت داشته اند و شرایط اشباع فروش را پشت سر گذاشته اند و به دلیل احساسات ریسک پذیری پس از نشست FOMC در ماه جولای در شوک قرار گرفته اند. اکنون توجه به این موضوع معطوف می‌ شود که آیا این ادامه رالی نزولی است یا شروع یک موج صعودی اصلی؟

بازار ارز های دیجیتال به شدت به افزایش ۷۵ واحدی نرخ پایه فدرال رزرو در این هفته واکنش نشان داده است، با بسته شدن کندل صعودی بیت ‌کوین با رشد ۵.۷ درصد و ETH  با رشد ۷.۶ درصد در هفته گذشته، بازار با واکنش به اطلاعیه FOMC پاسخ مثبت داد.

از بسیاری جهات، اقدام مثبت اخیر قیمت بیت کوین و اتریوم به خریدارانی که تقریباً 9 ماه روند نزولی مداوم را پشت سر گذاشته اند، تسکین می دهد. بازار نزولی 2022 از نظر تاریخی برای فضای ارزهای دیجیتال کاملا منفی بوده است. با این حال، پس از چنین دوره ‌ای از تمایل به کاهش ریسک، توجه به این موضوع معطوف می‌ شود که آیا این یک موج اصلاحی در بازار نزولی است یا شروع یک انگیزه صعودی پایدار

در این مقاله، ما این مفهوم را با استفاده از فعالیت ‌های شبکه ‌ای به‌ عنوان مبنا بررسی می‌ کنیم، و اینکه آیا بازار سیگنال ‌های هجوم تقاضای جدید را نشان می ‌دهد، یا اینکه دنباله ‌رو پایداری ندارد.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 2022/08/01

فعالیت بیت کوین روند رنجی پیدا کرده است.

به طور کلی، هجوم تقاضای جدید به شبکه‌ بلاک چین با افزایش مداوم استفاده از شبکه نشان داده می ‌شود. ما می‌ توانیم از فعالیت ‌های شبکه ای و پویایی عرضه برای ارزیابی عملکرد بیت کوین نسبت به تاریخچه قابل مقایسه اخیر استفاده کنیم.

موج های صعودی معمولاً با افزایش فعالیت شبکه ای توصیف می شوند، به این دلیل که کاربران بیشتری وارد شبکه می شوند. به طور کلی، این امر با افزایش حجم عرضه که با فروش توسط سرمایه‌ گذاران قدیمی تر همراه است، و تقاضای جدید موجب جذب بیت کوین ‌ها می شود، که با سود تغییر می‌ کند.

موج ‌های نزولی تمایل به کاهش فعالیت شبکه ‌ای دارند که اغلب به صورت سریع خارج می ‌شوند. بازارهای نزولی پس از چرخش عرضه و بازگشت سرمایه به هولدرهای بلند مدت، زمان می برد تا بهبود پیدا کند.

آدرس‌ های فعال بیت‌ کوین در یک کانال روند نزولی به خوبی تعریف شده باقی می‌ مانند. همچنین توجه داشته باشید که چگونه از زمان ATH اکتبر تا نوامبر به کف بسیار پایین ‌تری نسبت به ATH آوریل 2021 رسیده است، که نشان می‌ دهد کاهش عمده کاربران رخ داده است، و تقاضا ادامه دار نبوده است.

به استثنای چند جهش فعالیت در طول رویداد های اصلی تسلیم، فعالیت شبکه فعلی نشان می دهد که هنوز هجوم کمی از تقاضای جدید وجود دارد.

نمودار تعداد آدرس های فعال شبکه بیت کوین

تقاضا برای تراکنش‌ های شبکه ای و فضای بلوکی داستان مشابهی را بیان می ‌کند. ساختار بازار در سال گذشته کاملاً مشابه دوره 2018-19 است.

پس از کاهش اولیه قیمت ها  و از بین رفتن تقاضا در ماه می 2021، تقاضای معاملاتی اندکی پایین تر از کف موج قبلی معامله شد، که نشان می دهد فقط معامله گران و سرمایه گذاران با اعتقاد بالاتر باقی مانده است.

نمودار تعداد تراکنش های بیت کوین بر ثانیه

نمودار کارمزد تراکنش های بیت کوین

در نتیجه تقاضای پایین تراکنش، کارمزد تراکنش های شبکه کاملاً در محدوده بازار نزولی قرار دارد. مشابه آدرس‌ های فعال، از بین رفتن تقاضا در ماه می ۲۰۲۱ قابل مشاهده است، زیرا ازدحام شبکه فرو پاشید و کارمزدها شروع به تشکیل کف بی سابقه ای در بازار نزولی کردند.

در بازار صعودی معمولاً نرخ های کارمزد بالا را حفظ می کنند و اغلب یکی از اولین سیگنال های بهبود تقاضا هستند. در حالی که هنوز شاهد افزایش قابل توجهی در کارمزدها نبوده ‌ایم، توجه به این معیار احتمالاً سیگنالی از بهبود را به ما می دهد.

نمودار متوسط اندازه بلاک های بیت کوین

این مشاهدات را می توان با نگاه کردن به ردپای میانگین داده (بر حسب بایت) در بلوک های بیت کوین تأیید کرد:

ازدحام شبکه و بلوک ‌های کامل که با محدوده های قرمز روی نمودار مشخص شده است، منجر به اندازه بلوک ‌های بزرگ‌ تر می‌ شود، زیرا ماینرها بلوک ‌ها را تا حد ممکن محکم پر می ‌کنند تا حداکثر درآمد کارمزد را به دست آورند.

ازدحام کم شبکه و بلوک‌ های نیمه خالی که با محدوده آبی نمایش داده شده است، منجر به بلوک‌ های کوچک‌ تر می‌شود، زیرا تراکنش‌ های کافی برای ماینرها برای پر کردن تمام ظرفیت وجود ندارد.

توجه داشته باشید که SegWit یک ارتقاء فناوری به بیت کوین است که برای افزایش حداکثر ظرفیت داده بلوک های بیت کوین عمل می کند. قبل از ژوئن 2021، پذیرش SegWit کمتر از 55٪ بود، به این معنی که حداکثر ظرفیت بلوک کمتر از اکنون بود. با این حال، با توجه به اینکه پذیرش SegWit اکنون به بیش از 72 درصد رسیده است، ظرفیت بلاک ‌فضای مؤثرتری وجود دارد، اما ازدحام فعلی حتی کمتر از آنچه که در ماه می 2021 بود، می باشد.

این نشان می دهد که به طور کلی، شبکه بیت کوین همچنان تحت سلطه هولدرها است و هنوز هیچ بازگشت قابل توجهی از تقاضای جدید وجود نداشته است.

نمودار ظرفیت شبکه لایتنینگ بت کوین

این شاخص، نقدینگی موجود در دسترس کاربران را برای ارسال دارایی از طریق گره هایی که کانال های عمومی دارند، اندازه گیری می کند و معیار خوبی برای گسترش اثرات شبکه است.

در این نمودار شاهد افزایش استفاده از شبکه لایتنینگ هستیم. با این حال، نکته مثبت تر، ظرفیت کانال های عمومی شبکه لایتنینگ بیت کوین (LN) همچنان به ایجاد بالاترین رکورد های جدید ادامه می دهد. مجموع ظرفیت عمومی LN اکنون به 4405 BTC رسیده است که علی رغم بازار نزولی غالب، 19 درصد افزایش نسبت به دو ماه گذشته داشته است.

نمودار SOPR بیت کوین

برای بستن این بخش، ساختار بازار بیت کوین و اتریوم را از دریچه معیار SOPR ارزیابی خواهیم کرد. SOPR میانگین سود بیشتر از 1 یا زیان کمتر از 1 را که توسط بازار در مورد بیت کوین های خرج شده به دست می آید را دریافت می کند. به طور کلی:

مقادیر بالاتر از 1  نشان می دهد که سودهای بزرگتری در حال تحقق است و بازار تقاضای کافی برای جذب آن دارد.

خود عدد 1 به عنوان حمایت از بازار گاوی عمل می کند. زمانی که این شاخص بالای این عدد قرار دارد، بازار با افزایش تقاضا همراه است، و زمانی که شاخص به عدد 1 برخورد می کند، این عدد به عنوان حمایت عمل می کند، زیرا سرمایه گذاران بر اساس فروش هایی که در سقف قیمت ها انجام داده اند، در هنگام اصلاح قیمت ها، خرید می کنند.

مقادیر پایین تر از 1 نشان می ‌دهد که ضررهای بزرگ ‌تری در حال تحقق است و سرمایه‌ گذاران به طور متوسط ​​بیت کوین ‌ها را کمتر از قیمت تمام شده خود می ‌فروشند.

عدد 1 مجددا در بازار خرسی به عنوان مقاومت عمل می کند. زمانی که این شاخص زیر این عدد قرار دارد، بازار با افزایش عرضه همراه است، و زمانی که شاخص به عدد 1 برخورد می کند، این عدد می تواند به عنوان مقاومت عمل کند، زیرا سرمایه گذاران در طول ریزش ها بر اساس قیمت تمام شده خود می فروشند.

برای بیت کوین، SOPR در تلاش است برای دومین بار از اوایل ژوئن به بالای 1.0 برسد. معمولاً قبل از رسیدن به سرعت فرار، بازار به تعدادی تلاش نیاز دارد. یک سناریوی صعودی ایده آل شکستن بالای 1.0 و سپس تست مجدد و یافتن حمایت خواهد بود.که هنوز چنین اتفاقی رخ نداده است.

خلاصه و نتیجه گیری

هم بیت‌ کوین و هم اتریوم در این هفته شاهد افزایش مجدد قیمت ‌ها بوده‌ اند، که به دلیل شرایط فوق‌ العاده فروش بیش از حد، و احساسات ریسک‌ پذیری پس از نشست FOMC در ماه جولای تحریک شده‌ اند.

با این حال، در ظاهر، تقاضای معاملات در شبکه در بهترین حالت کم‌ رنگ مانده است، و این افزایش هنوز در فعالیت ‌های تقاضای قابل مشاهده نتیجه قانع ‌کننده ‌ای نداشته است. نتیجه خالص این است که بلاک‌ های بیت‌ کوین تا حدی خالی هستند، قیمت گس فی اتریوم در پایین ‌ترین حد چند ساله قرار دارد.

البته، فعالیت های شبکه تنها بخشی از تصویر است و نشانه های اولیه بازگشت سودآوری SOPR دلگرم کننده است. اکنون می‌ توان توجه را به این موضوع معطوف کرد که به عنوان معیاری برای اینکه آیا این یک موج اصلاحی  در بازار نزولی است یا یک تغییر ساختاری سازنده‌ تر؟ و آیا این روندهای صعودی می‌ توانند ادامه یابند و بهبود پیدا کنند؟

---

تحلیل آنچین On Chain ارز دیجیتال هفته چهارم جولای 2022

پس از یک ماه تثبیت در اطراف منطقه 20 هزار دلاری، قیمت بیت کوین شاهد افزایش قابل انتظاری بود. حرکت در کوتاه مدت مطلوب است، با این حال همچنان توسط شاخص های کلان بلند مدت تحت تاثیر قرار می گیرد که ممکن است برای تشکیل یک کف محکم به زمان نیاز باشد.

پس از یک ماه تثبیت، قیمت بیت کوین با افزایش 9 درصدی بالاتر از بازه هفتگی بسته شد که مدت ها مورد انتظار بود. حرکت قیمت در 20,781 دلار آغاز شد، و قبل از اینکه در آخر هفته به سمت بالاترین محدوده تثبیت عقب نشینی کند، به اوج 24.179 دلار رسید.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 25/07/2022

نمودار URPD توزیع قیمت واقعی هزینه نشده بیت کوین

با کاهش بیش از 75 درصدی ارزش بیت کوین در بازار در سال 2022، معامله گران خرد تا حد زیادی از بازار خارج شدند. در طی این فرآیند، توزیع مجدد بیت کوین ‌ها از افراد دارای اعتقاد پایین ‌تر به هولدرهایی با اعتقاد قوی صورت می‌ گیرد.

این پدیده را از طریق توزیع قیمت واقعی خرج نشده (URPD)، که توسط هولدرهای کوتاه ‌مدت و بلند مدت از هم جدا شده است، می توانیم مشاهده کنیم.

منطقه 20 هزار دلاری، خوشه بزرگی از حجم بیت کوین های هولدرهای کوتاه مدت را به خود جذب کرده است. این نتیجه انتقال قابل توجه مالکیت از فروشندگان تسلیم شده به خریداران جدید و خوشبین تر است.

تقاضای هولدرهای کوتاه مدت نیز می توانند در سطوح قیمت روانی 40 هزار دلار، 30 هزار دلار و 20 هزار دلار مشاهده شوند. قابل توجه است که بسیاری از این عرضه (از جمله عرضه LTH بالا) با وجود اینکه قیمت‌ها بیش از 50 درصد کمتر از سطح خریدشان معامله می ‌شوند، تسلیم نشده است. این احتمالاً نشان دهنده مالکیت خریداران نسبتاً حساس به قیمت است.

نمودار دوم URPD توزیع قیمت واقعی هزینه نشده بیت کوین

با نگاه دیگری به URPD، می‌ توانیم توزیع عرضه بیت ‌کوین را بر اساس زمان از آخرین معامله بیت کوین ها مشاهده کنیم. دو نکته اساسی وجود دارد:

تقاضای بالا را می توان به طور مشابه در منطقه 20 هزار دلاری مشاهده کرد که حجم زیادی از تراکنش های اخیر در این منطقه رخ داده است. این منطقه همچنین شامل دومین و چهارمین گره بزرگ URPD (حدود 900 هزار بیت کوین) است که نشان دهنده انتقال بزرگ در این منطقه است.

همچنین مشاهده می ‌شود که حجم زیادی از بیت کوین ‌های انباشته شده در 6 ماه پیش که زیان‌ های غیرقابل تحقق سنگینی را متحمل شده‌ اند، ظاهراً تمایلی به فروش رفتن در آن ها مشاهده نمی شود.

هر دو فرمت URPD موردی را نشان می ‌دهند که بخش بزرگی از عرضه توسط هولدرها نگهداری می‌ شود که به بیت کوین ‌ها اجازه می ‌دهند علیرغم زیان‌ های نگهداری، بالغ شوند. جریان ‌های تقاضای آن‌ها حول محورهای روان‌ شناختی 20 هزار دلار، 30 هزار دلار و 40 هزار دلار متمرکز شده است.

نمودار Mayer Multiple بیت کوین

قیمت ها در این هفته واکنش مثبت نشان دادند و از منطقه تثبیت اخیر عبور کردند. این امر به شدت تحت تأثیر یک دوره کاهش سریع معاملات اهرمی در سراسر بازار بود، به ‌طوری‌که بسیاری از وام‌ دهندگان، سرمایه‌ گذاران و شرکت‌ های تجاری یا با صلاحدید طرف مقابل و یا به ‌عنوان فروشندگان اجباری شاهد نقد کردن وثیقه ‌ها بودند.

شاخص The Mayer Multiple  را می توان برای ارزیابی انحرافات بین قیمت لحظه ای و 200DMA استفاده کرد. 200DMA به طور گسترده در تحلیل تکنیکال سنتی به عنوان ابزاری برای تمایز بین روندهای کلان صعودی و نزولی استفاده می شود.

در شدید ترین حالت در طول این اصلاح قیمت، Mayer Multiple به زیر 0.55 رسیده بود که نشان می داد بازار با 45 درصد کاهش نسبت به 200DMA معامله می شود. چنین رویدادهایی بسیار غیرمعمول هستند و تنها 127 روز از مجموع 4186 روز کل معاملات را شامل می شود، که در مجموع 3٪ از تاریخ معاملات را تشکیل می دهد.

نمودار شاخص MVRV بیت کوین

شاخص MVRV ابزار قدرتمند دیگری برای ارزیابی این انحرافات بین قیمت گذاری لحظه ای و مبنای هزینه کل بازار است. با عبور قیمت بیت کوین به بالای قیمت واقعی در این هفته که بازار را به سود بیشتری سوق داده است، چشم انداز کوتاه مدت به سمت بالا تغییر کرده است و معامله گران مشتاق هر شکلی از افزایش قیمت هستند.

انحراف استاندارد شاخصی که در نمودار مشاهده می کنید، در صورتی که زیر 1 باشد، دارای سابقه قوی برای کمک به شناسایی شکل گیری کف های قیمتی است. تا کنون، نشان ‌دهنده کم ‌ارزش‌گذاری برای تمام ‌کف های چرخه‌ های خرسی، از جمله سال‌ های 2015، 2018، و سقوط در ​​مارس 2020 بوده است.

کاهش قیمت در ماه ژوئن کمترین مقدار Z-Score در 4 سال گذشته را ایجاد کرده است، که نشان می دهد انحراف آماری شدیدی حاصل شده است و به روند صعودی فعلی کمک می کند.

نمودار SOPR  هولدرهای بلند مدت

بررسی رفتار هزینه ‌های واقعی هولدرهای بلند مدت نشان می دهد که هولدرهای طولانی مدت (LTH) اغلب شرکت کنندگانی در بازار هستند که از نظر آماری اعتقاد بیشتری دارند. در نمودار زیر، سودآوری مخارج ماهانه اخیر آنها با میانگین سالانه آنها مقایسه شده است.

هنگامی که سودآوری ماهانه از سود سالانه (خط نارنجی) فراتر می رود، نشان می دهد که سوددهی بازار بالا رفته است، و بازار وارد شرایط بیش خرید می شود. هولدرهای بلند مدت در سود هستند و به دلیل اینکه LTH ها بیشتر سیو سود می کنند، به طور فزاینده ای سود زیادی می برند.

زمانی که سودآوری ماهانه کمتر از سود سالیانه (خط قرمز) است، به طور کلی نشان می‌ دهد که سوددهی بازار کاهش پیدا کرده است، و کف های قیمتی در بیت کوین تشکیل می شود.

نمودار شیب قیمتی محقق شده در بازار با دوره 14 روزه

اندیکاتور گرادیان واقعی بازار یک نوسان ساز آماری است که برای اندازه گیری تغییر نسبی حرکت و مقایسه نرخ تغییر بین قیمت بازار و قیمت واقعی طراحی شده است. مقادیر مثبت نشان دهنده حرکت صعودی در طول دوره مورد نظر است، و مقادیر منفی نشان دهنده حرکت نزولی در دوره مورد نظر است. شکست های بالاتر یا پایین تر از 1 به ترتیب نشان دهنده تغییر حرکت به سمت بالا یا پایین است.

در اینجا، تلاقی بین انواع دوره های 14، 28 و 140 روزه مورد ارزیابی قرار گرفته است، تا ارتباطی در بازه‌ های زمانی متعدد شناسایی شود. با شروع MRGO 14 روزه، یک شکست مثبت را می توان مشاهده کرد که بالاترین ساختاری را ایجاد می کند که نشان دهنده افزایش حرکت است. اندیکاتور 14 روزه به دلیل دو هفته ای بودن دوره آن بسیار حساس است.

ادامه حرکت بیشتر این الگو به سمت بالا نشان دهنده بهبود شرایط در کوتاه مدت می باشد، و عبور از مناطق مثبت نشان دهنده بدتر شدن حرکات کوتاه مدت است.

نمودار شیب قیمتی محقق شده در بازار با دوره 28 روزه

MRGO 28 روزه به طور مشابه سقف های بالاتری ایجاد می کند که نشان می دهد حرکت نزولی در بلند مدت کند می شود. در حال حاضر این سیگنال نشان می دهد که حرکت صعودی اندکی در حال اجرا است، و قیمت بالاتر از میانگین متحرک این اندیکاتور قرار گرفته است. با این حال، همانطور که بلافاصله قبل از فروش در ماه ژوئن مشاهده شد، تلاش قبلی برای حرکت صعودی نتوانست تثبیت داشته باشد، و با سقوط شدید قیمت همراه شد.

نمودار شیب قیمتی محقق شده در بازار با دوره 140 روزه

MRGO 140 یم اندیکاتور مومنتوم با تایم فریم بسیار طولانی تر است. بر خلاف انواع موارد بحث قبلی، دوره 140 روزه نسبت به نوسانات قیمت کوتاه مدت حساسیت کمتری دارد و بنابراین نشان دهنده ای برای حرکت طولانی مدت و روند های کلان است.

MRGO 140 روزه از مارس 2021 شاهد سقف های پایین تری بوده است و در سال 2022 ارزش مثبتی ثبت نکرده است. این امر نشان می دهد که پویایی بازار نزولی کلان احتمالاً در 15 ماه گذشته اعمال شده است.

ارزش منفی فعلی که در محدوده قرمز رنگ قابل مشاهده است، نشان دهنده عملکرد منفی مداوم قیمت در سال 2022 است و در این مرحله به نفع فروشنده ها باقی می ماند.

کف هایی که توسط این اندیکاتور شناسایی شده است، به آرامی در حال بالاتر رفتن است، که نشان می ‌دهد بازیابی طولانی ‌مدت در حال اجرا است، اما ممکن است به مدت زمان و زمان بازیابی اضافی نیاز باشد.

اگرچه MRGO 140 روزه،  نشان می دهد که فروش در ماه مه 2021 همچنان شدید ترین تغییر حرکت در این چرخه است. با این حال، فروش اخیر بیت کوین های لونا در ماه مه و ژوئن 2022 را می توان یکی از بزرگترین فروش های ثبت شده در نظر گرفت. این در مقیاس کلان نشان می دهد که میزان حرکت نزولی بازار در طول زمان در حال کاهش است و به طور بالقوه نشان دهنده خستگی فروشندها است.

نتیجه گیری و خلاصه

با کاهش قیمت ها تا به امروز، سودآوری برای همه سرمایه گذاران بیت کوین ضعیف بوده است. هولدرهای بلند مدت نیز از این قاعده مستثنی نیستند و الگوهای مخارج آن‌ها نشان می‌ دهد که بین ماه مه تا ژوئن 2022 یک تخلیه غیر ضروری در دارایی های آن ها رخ داده است.

با این حال، پویایی عرضه بلند مدت رو به بهبود است، زیرا توزیع مجدد صورت می ‌گیرد و به تدریج بیت کوین ها را به سمت هولدرها حرکت می ‌دهد. حجم  قابل توجه عرضه در قیمت های 20 هزار دلار، 30 هزار دلار و 40 هزار دلار قابل مشاهده است که با مدل های قیمتی داده های آن چین مطابقت دارد و این مناطق را به مناطق مورد علاقه مهمی تبدیل می کند.

مومنتوم در کوتاه مدت حاکی از ادامه روند صعودی است، مشروط بر اینکه هولدرهای بلند مدت بتوانند قیمت واقعی بیت کوین را به عنوان یک سطح حمایتی نگه دارند. در بلند مدت، مومنتوم نشان می ‌دهد که بدترین دوره تسلیم ممکن است به پایان برسد، اما ممکن است، زمان بهبودی طولانی‌ تری مورد نیاز باشد.

---

تحلیل آنچین On Chain ارز دیجیتال هفته سوم جولای 2022

معامله بیت کوین زیر قیمت واقعی

قیمت بیت کوین اکنون بیش از یک ماه است که زیر قیمت واقعی معامله می شود و شاخص های آن چین زیادی نشان می دهند که مرحله تسلیم کامل رخ داده است. در نتیجه، سیگنال ‌های متعدد این شاخص ها نشان می ‌دهد که شکل‌ گیری کف واقعی ممکن است در جریان باشد.

بازار در هفته گذشته روند صعودی گرفت و از 18999 دلار به بالای محدوده 21596 دلار صعود کرد. این به دنبال واکنش بی‌ ثباتی در بازارها در اوایل هفته است، زیرا شاخص تورم CPI آمریکا به بالاترین میزان در چهل سال گذشته یعنی 9.1 درصد رسید. همچنین زمینه چالش برانگیزی از افزایش قیمت انرژی و کمبود منابع در بسیاری از کشورها در سراسر جهان وجود دارد.

در این زمینه، بازار ارز های دیجیتال به طور گسترده تری نسبت به سایر بازارهای مالی، یکی از سنگین‌ ترین و سریع‌ ترین رویداد های کاهش قیمت را در تاریخ خود تجربه کرده‌ است. این فرآیند باعث کاهش شدید معاملات اهرمی شده و قیمت بیت کوین را به زیر قیمت واقعی رسانده است.

در این نسخه، ساختار فعلی بازار را از دریچه زیان‌ های محقق نشده (بیت کوین های نگه‌ داری شده) و زیان ‌های تحقق‌ یافته (بیت کوین  ‌های مصرف‌ شده) توسط گروه‌های مختلف سرمایه‌ گذار مطالعه خواهیم کرد.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 2022/07/18

برای شروع این بررسی، ابتدا منظور از ارزش واقعی و ارزش تحقق نیافته را تعریف می کنیم، به دلیل اینکه این مفاهیم پایه ای هستند.

ارزش تحقق یافته (بیت کوین های مصرف شده) تفاوت بین ارزش یک بیت کوین در زمان فروش رفتن و در زمان به دست آوردن آن  در شبکه می باشد. به عنوان مثال، یک سرمایه گذار 0.5 بیت کوین را به قیمت 40 هزار دلار خریداری می کند و سپس آن را از صرافی خارج می کند. سپس سرمایه گذار آن را برای فروش به قیمت 20 هزار دلار دوباره سپرده گذاری می کند. در اینجا، آنها 0.5 * (20 هزار دلار – 40 هزار دلار) = -10 هزار دلار ضرر دارند.

ارزش تحقق نیافته (بیت کوین های مصرف نشده) تفاوت بین ارزش فعلی یک بیت کوین و ارزش در زمان به دست آوردن آن در شبکه می باشد. در مثال بالا، اگر سرمایه‌ گذار همچنان 0.5 بیت کوین را نگه دارد و قیمت آن 21 هزار دلار معامله می ‌شود، ضرر غیر واقعی 0.5 * (21 تا 40 هزار دلار) = -9.5 هزار دلار خواهد داشت.

قیمت واقعی یکی از شناخته ‌شده ‌ترین شاخص آن چین بیت ‌کوین است، و اغلب به عنوان قیمت خرید‌ در شبکه (مبنای هزینه) عرضه بیت ‌کوین در نظر گرفته می‌ شود. که در هفته گذشته با قیمت 22,092 دلار معامله شده است، در مقابل قیمت نقدی هفته گذشته 21,060 دلار، که به طور متوسط سرمایه گذار بیت کوین را با زیان منفی 4.67 درصد مواجه می کند.

نمودار زیر نشان می‌دهد که چگونه چرخه ‌های نزولی قبلی همه به کف رسیده‌ اند و محدوده انباشت زیر قیمت واقعی ایجاد کرده ‌اند. زمان صرف شده زیر قیمت واقعی از 7 روز در مارس 2020 تا 301 روز در سال 2015 متغیر است.

اگر مارس 2020 را کنار بگذاریم، میانگین زمان صرف شده زیر قیمت واقعی 197 روز است، در مقایسه با بازار فعلی که فقط 35 روز در ساعت است.

نمودار شاخص قیمت تحقق یافته بیت کوین

ما می‌ توانیم با در نظر گرفتن نسبت بین قیمت بازار و قیمت تحقق ‌یافته، مجموع سود و زیان محقق نشده را در شبکه بیت‌ کوین تجسم کنیم و نسبت MVRV را بدست آوریم.

نسبت های MVRV بالای 1 نشان دهنده میزان بیشتری از سود تحقق نیافته در سیستم است. از نظر تاریخی مقادیر بیش از 3.0 نشان دهنده هیجانات بیش از حد بازارهای صعودی بوده است.

کاهش نسبت MVRV به معنای کاهش سود آوری در سیستم است. این نتیجه هم کاهش قیمت ها و هم توزیع مجدد بیت کوین ها است، زیرا سرمایه گذاران سود می برند و بیت کوین های به دست آمده را با قیمت های ارزان تر به خریداران جدید با قیمت های بالاتر می فروشند. در نتیجه این مکانیسم که در نمودار با رنگ آبی نشان داده شده است، می توان یک واگرایی نزولی بزرگ بین ATH های آوریل و نوامبر 2021 مشاهده کرد.

نسبت های پایین MVRV کمتر از 1 نشان می دهد که قیمت بازار کمتر از میانگین قیمت خرید شبکه ای سرمایه گذاران است. این امر در بازارهای نزولی در اواخر مرحله اتفاق معمولی می باشد و اغلب با تشکیل کف های قیمت و انباشتگی همراه است.

نسبت MVRV در حال حاضر در 0.953 (منفی 4.67% زیان تحقق نیافته) معامله می شود که به اندازه عمق میانگین 0.85 (منفی 15% ضرر غیر واقعی) که در چرخه های نزولی قبلی مشاهده شد نیست. این ممکن است به معنای نزول بیشتر قیمت باشد و یا زمان تثبیت برای ایجاد یک کف مورد نیاز خواهد بود.

نکته مهم در مورد این شاخص این است که شکستن MVRV به بالای 1.0 نشان دهنده شکستن قیمت بالاتر از قیمت واقعی است که نشان دهنده قدرت بالقوه بازار است.

نمودار قیمت واقعی بیت کوین و MVRV

نمودار ضرر محقق نشده بیت کوین

شکل گیری کف بازار اغلب نشانه ای از نوسانات مثبت بزرگ در سود و زیان تحقق نیافته است. این نتیجه تسلیم و توزیع مجدد بیت کوین بین خریداران جدید است که اکنون حساسیت کمتری نسبت به نوسانات قیمت دارند.

بنابراین، ما می ‌توانیم با جداسازی تنها آن دسته از بیت کوین ‌هایی شروع کنیم که زیان تحقق ‌ناپذیری دارند (خریداران چرخه 2021-2022)، برای محاسبه ارزش کل USD آنها. با معامله در بازار بین 17.6 تا 21.8 هزار دلار، مجموع زیان تحقق نیافته بین منفی 165 تا منفی 198 میلیارد دلار متغیر است.

توجه داشته باشید که کل زیان محقق نشده در دوره پس از نوامبر ATH در مقایسه با دوره مه تا ژوئیه 2021 بسیار بزرگتر بود، حتی زمانی که قیمت ها 29 هزار دلار بود. این نتیجه توزیع مجدد بیت کوین ها در طول و بعد از رالی صعودی ماه اوت- نوامبر است و همان مکانیزمی است که واگرایی نزولی MVRV را ایجاد کرد.

نمودار کل عرضه در ضرر بیت کوین

بررسی کل عرضه بیت کوین در سود می تواند این استدلال را تقویت کند. زمانی که قیمت به 17.6 هزار دلار کاهش یافت، حجم کل 9.216 میلیون بیت کوین ضرر غیرقابل تحققی داشت. با این حال، پس از تسلیم 18 ژوئن، یک ماه تثبیت، و افزایش قیمت به 21.2 هزار دلار، این حجم به 7.680 میلیون بیت کوین کاهش یافته است.

آنچه این نشان می دهد این است که تعداد 1.539 میلیون بیت کوین در محدوده (بر اساس هزینه) بین 17.6 تا 21.2 هزار دلار معامله  شده است. این نشان می دهد که حدود 8 درصد از عرضه در گردش در این محدوده قیمتی تغییر کرده است.

نمودار عرضه در سود و ضرر هولدرهای بلند مدت و کوتاه مدت

ما همچنین می ‌توانیم بیت کوین ‌هایی را که دارای سود محقق نشده هستند، این بار از زاویه دید هولدرهای بلند مدت و کوتاه‌ مدت بررسی کنیم. می ‌بینیم که تمام پایین ‌ترین قیمت‌ های بازار نزولی قبلی به نقطه‌ ای می ‌رسند که عملاً هیچ کدام ازدارندگان کوتاه‌ مدت در سود نیستند، زیرا بازار بسیار پایین ‌تر از قیمت خرید آنها رفته است.

برای بهبود بازار، تحلیلگران می‌ توانند نظارت کنند که آیا حجم STHs در سود به سرعت افزایش می‌ یابد، در صورتی که قیمت‌ها از محدوده تجمیع خارج شوند. رویدادی مانند این پس از هر طبقه اصلی بازار نزولی (سبز) رخ داده است، زیرا سرمایه‌ گذارانی که تسلیم شده ‌اند، بیت کوین ‌های خود را به خریداران جدید منتقل کرده ‌اند.

نمودار حجم کل نقل و انتقالات در ضرر

همین را می توان در مورد زیان های BTC نیز گفت، که آنقدر بزرگ هستند، که برای یافتن معادل آن باید به سال 2011 نگاه کنیم، زمانی که بیت کوین زیر 3 دلار معامله می شد. حجم حیرت‌انگیز بیت‌کوین بین ماه‌های می و جولای با 538 هزار بیت‌کوین در طول سقوط LUNA و 480 هزار بیت‌کوین دیگر در 18 تا ژوئیه خرج شد.

نمودار درصد حجم نقل و انتقالات در سود

شاخص aSOPR نیز شباهت‌ های زیادی را به رویداد های تسلیم بازار نشان می ‌دهد. با کاهش سود آوری، سرمایه‌ گذاران وارد زیان‌ های فزاینده‌ ای می‌ شوند تا اینکه آخرین لحظه تسلیم شدن اتفاق بیفتد. بازار در نهایت به خستگی فروشنده می رسد، و قیمت ها شروع به بهبود می کنند.

بازیابی aSOPR به سمت (و در حالت ایده آل بالاتر از 1.0) به تقویت مشاهدات بالا کمک می کند، اینکه تسلیم کامل اتفاق افتاده است، انباشت در حال انجام است و بازار به خوبی در حال بهبود است.

نسبت حجم نقل و انتقالات در سود نیز ساختار بازاری مشابه پایین‌ ترین سطح بازار نزولی قبلی دارد. در حال حاضر، 54 درصد از حجم نقل و انتقالات در زیان است (46 درصد در سود). مشابه aSOPR، بازیابی رو به بالای این معیار سیگنالی را ارائه می دهد که ممکن است بازیابی در حال انجام باشد.

نکته مهم در مورد این شاخص این است که درصد حجم انتقال در سود در میانگین متحرک نمایی 90 روزه که به بالای 48 درصد می‌ رسد، نشان ‌دهنده بهبود سودآوری و قدرت بالقوه بازار است.

1

نمودار Realized Cap

در نهایت، با بررسی گروه قدیمی‌ تر بیت کوین ‌ها، می ‌توانیم تصویر واضحی را ببینیم، این در حالی است که اکثریت زیادی از تسلیم شدگان و فروشندگان اجباری از این گروه‌ های هولدرهای 6-2 سال هستند.

نتیجه گیری و خلاصه

بازار بیت کوین در سال 2022 به سرعت کاهش داشته است که ناشی از فروشندگان اجباری است. در یک دوره نسبتاً کوتاه 7 ماهه، بیت کوین از ATH خود تا جایی که شبیه به پایین ترین سطح بازار نزولی است معامله شده است.

در قسمت بالا، ساختار بازارهای فعلی را از دریچه زیان های تحقق نیافته و واقعی بررسی کردیم. یک موضوع مشترک در میان تقریباً تمام معیارهای بررسی شده در بالا، روندی است که شبیه اکثر ریزش های بازار نزولی در گذشته است.

در یک پس ‌زمینه آشفتگی اقتصاد کلان بسیار چالش برانگیز، بیت ‌کوین در حال رسیدن به اوج اشباع سرمایه‌ گذاران توسط هولدرهای با اعتقاد بالا است، و کاملاً محتمل ‌تر می‌ شود که شکل ‌گیری کف قیمت واقعی در حال انجام باشد.

---

تحلیل آنچین On Chain ارز دیجیتال هفته دوم جولای 2022

با توجه به اینکه بسیاری از سیگنال ‌های بازار که حاکی از وقوع یک تسلیم گسترده است، توجه به این موضوع معطوف می‌ شود که آیا کف قیمت بیت کوین در حال شکل ‌گیری است یا خیر. در اینجا، ما ویژگی ‌ها و مدت زمان چرخه های روند نزولی قبلی را تجزیه و تحلیل می‌ کنیم تا آنچه را که ممکن است در مسیر پیش رو وجود داشته باشد، ارزیابی کنیم.

قیمت بیت کوین در این هفته همچنان در محدوده 20 هزار دلار قرار دارد، به این دلیل که بازار در حال هضم نوسانات شدید نزولی ماه ژوئن می باشد.

با کاهش بیش از 75 درصدی قیمت بیت کوین نسبت به بالاترین سقف قبلی، حتی سرسخت ترین هولدرهای بیت کوین نیز این فشار را احساس می کنند. هم هولدرهای بلند مدت و هم ماینرها در این هفته در کانون توجه قرار دارند، به این دلیل که بازار تلاش می کند در میان عدم قطعیت های مداوم اقتصاد کلان، به پایین ترین سطوح خود دسترسی پیدا کند.

در بررسی امروز، به دنبال شناسایی ویژگی‌ های کلیدی خواهیم بود که در طول تاریخ، شکل‌ گیری کف های حمایتی بیت ‌کوین را توصیف کرده ‌اند. این دوره زمانی رخ می دهد که فروش اجباری فرا می رسد، و سپس فشار نزولی شروع به کاهش می کند.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 11/07/2022

توزیع مجدد ثروت

بازار نزولی فعلی، غالبا از نظر ساختاری شباهت‌ های زیادی به اواخر سال 2018 دارد که می‌ توانیم ریزش را در آن سال از بالاترین سقف قبلی آن سال ببینیم. موارد زیر روند نزولی فعلی 2022 را با روند نزولی 2018 مقایسه می کند:

دسامبر 2017 – مارس 2019: ریزش قیمت در سال 2017 تقریباً 15 ماه طول کشید، که با کاهش 85 درصدی نسبت به سقف قبلی همراه بود. منطقه 6 هزار دلاری را می توان به عنوان نقطه شکست سطح حمایت مهم قبل از تسلیم نهایی در نظر گرفت، قیمتی که بعد از آن 50 درصد مابقی ریزش در طول 1 ماه اتفاق افتاد.

نوامبر 2021 – ژانویه 2022: بازار نزولی فعلی افت 75 درصدی نبست به بالاترین سقف تاریخی را تجربه کرده است و کف 29 هزار دلاری به عنوان سطح پایه نقطه شکست مشابه عمل می کند. آخرین تسلیم در اواسط ژوئن شاهد کاهش منفی 40 درصدی قیمت ها بود، و تنها در دو هفته بعد از آن به محدوده 17.6 هزار دلار رسید.

نمودار روند نزولی بیت کوین از محدوده های ATH

نمودار UTXO توزیع قیمت واقعی DEC 2017-MAR 2019

نمودار روند نزولی بیت کوین از محدوده های ATH

یکی از نتایج اصلی یک بازار نزولی طولانی، توزیع مجدد ثروت بین سهامداران باقی مانده است. این تغییر تدریجی دست ها را می توان با ردیابی توزیع قیمت واقعی UTXO (URPD) تجزیه و تحلیل کرد. بازار های نزولی گذشته، دو مرحله مجزا داشته اند.

مرحله اول فاز پس از ATH: جایی که سرمایه گذاران و معامله گران کوتاه مدت به تدریج با واقعیت بازار نزولی کنار می آیند و در روند ریزشی قیمت از بازار خارج می شوند.

مرحله دوم رسیدن به حمایت های پایین: کاهش سودآوری و یک دوره طولانی سختی مالی منجر به کاهش تقاضای جدید و ایجاد شرایط مطلوب برای تسلیم نهایی می شود.

در ابتدا، بازار را از دسامبر 2017 تا مارس 2019 بررسی می کنیم. توجه کنید که چگونه قیمت مانند یک آهنربا عمل می کند، ابتدا کف حمایت، خریداران برتر را به سمت منطقه 6000 دلار جذب می کند، و در نهایت، توزیع مجدد عظیمی پس از تسلیم تا قیمت 3 تا 4 هزار دلار رخ می دهد. این یک چرخه کاپیتولاسیون دو قسمتی و تشکیل حمایت انتهایی را توصیف می کند.

نمودار UTXO توزیع قیمت واقعی NOV 2021-JUL 2022

در بازار فعلی 2022، ما ساختار مشابهی را پس از ATH نوامبر 2021 داریم. می‌ توانیم ببینیم که یک الگوی توزیع مجدد مشابه در اطراف کف 30 هزار دلاری رخ می ‌دهد، که در ابتدا در ماه می-ژانویه 2021 ایجاد شد. در طول ماه‌ های مه تا ژوئن امسال، می‌ توانیم شاهد کاهش قیمت‌ ها به سمت منطقه 20 هزار دلاری باشیم، که به یک نقطه شروع مهم هم برای تسلیم سرمایه گذاران قدیمی و خریداران جدید تبدیل شده است. بنابراین این ناحیه یک گره مهم برای تغییر دست بیت کوین ها است.

نمودار SOPR هولدرهای بلند مدت

با از دست رفتن سطح قیمت 30 هزار دلار، ماینرها و هولدرهای  بلند مدت (LTHs) تحت فشار قرار گرفتند. برای نشان دادن تسلیم مداوم LTH های چرخه 2021-22، می توانیم سودآوری آنها را از دو جهت زیر در نظر بگیریم. زیان های واقعی یا هزینه ها و زیان های تحقق نیافته یا بیت کوین هایی که زیر قیمت تمام شده نگهداری می شوند).

نسبت سود خروجی خرج شده هولدرهای بلند مدت (LTH-SOPR) معیاری است که نسبت سود گرفته شده توسط LTHها را نشان می دهد (یعنی مقدار 2.0 به این معنی است که LTHها بیت کوین ها را با قیمتی 2 برابر هزینه آنها به فروش می رسانند). بنابراین، زمانی که LTH-SOPR کمتر از 1 باشد، آنها متوجه ضرر و زیان می‌ شوند یا بیت کوین ‌ها را با قیمتی کمتر از هزینه‌ شان می فروشند.

LTH-SOPR در حال حاضر با 0.67 معامله می شود، که نشان می دهد میانگین قیمتی که LTHها بیت کوین های خود را به فروش می رسانند، با 33 درصد ضرر همراه می باشد.

نمودار MVRV هولدرهای بلند مدت

مبنای هزینه هولدرهای بلند مدت میانگین قیمتی را که آن ها برای بیت کوین های خود پرداخت می کنند، تخمین می زند. از این رو، از آنجایی که ارزش بازار کمتر از مبنای هزینه LTHها است، این گروه را می توان در زیان کامل در نظر گرفت. به طور مشابه، LTHها در حال حاضر به طور متوسط در ضرر هستند، و در مجموع منفی 14 درصد ضرر تحقق نیافته را در خود دارند.

نمودار عرضه در سود و ضرر هولدرهای بلند مدت

پیامد رویداد های کاپیتولاسیون، توزیع مجدد فوری بیت کوین ها بین خریداران جدید است که اغلب در ابتدا به عنوان هولدرهای کوتاه مدت طبقه بندی می شوند. با این حال، با گذشت زمان، سلطه هولدرهای بلند مدت در میان عرضه‌ ها افزایش می‌ یابد.

برای اینکه یک بازار نزولی به کف نهایی برسد، سهم بیت کوین هایی که با زیان نگهداری می‌ شوند باید در درجه اول به کسانی منتقل شود که کمترین حساسیت را نسبت به قیمت دارند و بالاترین اعتقاد را دارند.

نتیجه دو مکانیزم بالا، خروج نهادها با اعتقادات ضعیف نسبت به هولد، و انتقال تدریجی بیت کوین ها به نهادهایی با اعتقادات قوی می باشد.

این نشان می‌ دهد که در حالی که بسیاری از سیگنال‌ های کف های پایین تر وجود دارد، بازار همچنان به یک کف سازی نیاز دارد. سرمایه گذاران اصلی بیت کوین هنوز از بازار خارج نشده اند.

نمودار ردیابی تسلیم ماینرها

در نهایت، به گروه ماینرها توجه می کنیم، که اغلب تمایل دارند در بازارهای نزولی تا آخرین لحظه مقاومت کنند و در مراحل پایانی به منبع تاثیرگذار فشار فروش تبدیل شوند. این نتیجه ماهیت چرخه درآمد آنها است و بازار نزولی فعلی نیز از این روند مستثنی نبوده است.

در این قسمت یک مدل دو بخشی را بررسی می کنیم که به دنبال تلاقی بین شاخص درآمد ضمنی ماینرها (Puell Multiple) و کاهش نرخ هش ریت می باشد.

Puell Multiple مجموع درآمد ماینرها را به دلار آمریکا نسبت به میانگین 1 ساله دنبال می کند. در اینجا، می بینیم که در حال حاضر ماینرهای بیت کوین فقط 49 درصد به اندازه میانگین 12 ماهه درآمد دارند. این بدان معناست که فشار درآمد ماینرها یک عامل محتمل بر روند نزولی است.

محدوده بنفش رنگ نشان می‌ دهد که هش‌ ریت واقعاً کاهش پیدا کرده است و باعث می ‌شود فعالیت شبکه به ‌طور قابل ‌توجهی کاهش یابد. این یک مشاهده صریح است که دستگاه های ASIC به دلیل فشار ناشی از کاهش درآمد خاموش می شوند.

محدوده های زرد رنگ برای ماینرها دوره‌ هایی را برجسته می‌ کند که هر دو این شاخص ها نشان ‌دهنده کاهش معنی ‌داری هستند و به طور کلی با پایین ‌ترین سطح بازار نزولی و رویداد تسلیم ماینرها مرتبط هستند.

نمودار خالص تغییرات موقعیت ماینرها

می ‌توانیم تأیید کنیم که موجودی بیت کوین های ماینرها تا 4.47 هزار بیت کوین در ماه توزیع شده است. این در درجه اول پس از فروپاشی پروژه LUNA-UST آغاز شد.

فشار درآمدی روی این ماینرها منجر به توزیع کل 7.9 هزار بیت کوین از خزانه آنها در یک دوره دو ماهه شده است. با این حال، ماینرها اخیراً هزینه های خود را کاهش داده اند و در حال حاضر خزانه های ذخیره شده خود را با نرخ 1.35 هزار بیت کوین در ماه توزیع می کنند.

ماینرها در حال حاضر تقریباً 66.9 هزار بیت کوین را در خزانه های خود نگهداری می کنند و بنابراین سه ماهه آینده احتمالاً در معرض خطر توزیع بیشتر قرار خواهند گرفت. مگر اینکه قیمت بیت کوین به طور معنی داری بهبود یابد.

نتیجه گیری

ساختار بازار کنونی دارای بسیاری از نشانه ‌های مرحله بعد از یک بازار نزولی است، جایی که گروه‌ هایی با اعتقادات بالا، اعم از هولدرهای بلند مدت و مانیرها، تحت فشار قابل توجهی برای تسلیم هستند.

به طور کلی، اثر انگشت یک تسلیم گسترده و فشار شدید مالی مطمئناً وجود دارد. با این حال، ممکن است هنوز خطر فشار نزولی بیشتر وجود داشته باشد تا به طور کامل تصمیم سرمایه گذاران را آزمایش کند و بازار را قادر به ایجاد یک کف انعطاف پذیر کند.

---

تحلیل آنچین On Chain ارز دیجیتال هفته اول جولای 2022

حذف معامله گران کوتاه مدت بیت کوین

بیت کوین بدترین عملکرد ماهانه را در تاریخ حضور در بازار ازرهای دیجیتال به ثبت رساند، به طوری که قیمت بیت کوین در ماه ژوئن 37.9 درصد کاهش یافت. بازار شاهد خروج تقریباً کامل معامله گران کوتاه مدت بوده است و عزم هولدرها به عنوان آخرین سنگر برای بیت کوین باقی مانده است.

قیمت بیت‌کوین در هفته گذشته روی سطوح حمایتی خود به طور موقت تثبیت شد، و محدوده معاملاتی ثابتی را در حدود ۲۰ هزار دلار حفظ کرده است.

با توجه به بالا بودن برآوردهای تورم ایالات متحده در ماه ژوئن و رکود بالقوه، بازار همچنان به شدت در معرض خطر است. این امر در عملکرد و فعالیت های شبکه ای بیت کوین مشهود است که در هفته های اخیر به طور متوسط کاهش یافته است. با توجه به اینکه فعالیت شبکه اکنون در سطوحی است که با عمیق ترین مرحله نزولی در سال های 2018 و 2019 همزمان شده است، به نظر می رسد که حذف تقریباً کامل معامله گران کوتاه مدت بازار اتفاق افتاده است.

با این حال، به نظر می رسد فعالیتی که باقی مانده است با روند ثابت انباشت مطابقت دارد. موجودی صرافی ها در سطوح بالایی که در طول تاریخ کم سابقه می باشد، در حال تخلیه شدن است و تراز میگو ها و نهنگ های بازار به طور معنا داری در حال افزایش است.

نمودار عملکردی ماهانه بیت کوین

نمودار تعداد آدرس های فعال بیت کوین

یکی از اساسی ترین مفاهیم در تجزیه و تحلیل بیت کوین، ارزیابی فعالیت های شبکه است. ایده این است که قدرت یا ضعف نسبی را، به ویژه برای شناسایی تغییرات در شخصیت شبکه در حالت ماکرو و از نگاه بالاتر شناسایی کنیم.

فعالیت ها اغلب مترادف با هجوم تقاضای جدید، افزایش حدس و گمان است و معمولاً با بازارهای صعودی همراه است (با رنگ سبز در نمودار زیر نشان داده شده است).

فعالیت کم اغلب مترادف با کاهش شدید تقاضا و کاهش علاقه گردشگران بازار است و نمونه ای از بازارهای نزولی است (در نمودار زیر با رنگ قرمز نشان داده شده است).

تقریباً کل مجموعه معیارهای فعالیت شبکه ای نشان می دهد که تعداد و فعالیت کاربران شبکه در حال نزدیک شدن به عمیق ترین سطح بازار نزولی در طول تاریخ است. شبکه بیت کوین در حال نزدیک شدن به وضعیتی است که تقریباً تمام نهادهای سوداگرانه و معامله گران معمولی بازار به طور کامل از این دارایی پاک شده اند.

به عنوان مثال، فعالیت آدرس ها در ماه نوامبر، 13 درصد کاهش یافته و از یک میلیون آدرس در روز به 870 هزار در روز رسیده است. این نشان دهنده رشد کمی در کاربران جدید و حتی تلاش برای حفظ کاربران موجود است.

نمودار تعداد موجودیت های فعال بیت کوین

موجودیت های فعال پس از نوامبر 2021 ATH افزایش قابل توجهی را تجربه کرد، زیرا کسانی که در آن زمان به تازگی جذب بازار شده بودند، در مورد قیمت های بالاتر اظهار نظر می کردند. با این حال، از آن زمان این انتظار از بین رفت و اکنون روند نزولی غالب را ایجاد کرده است. حدود 244 هزار موجودیت فعال در روز وجود دارد که در پایین ترین سطح فعالیت در بازارهای خرسی (با رنگ قرمز نشان داده شده است) می باشد.

نمودار تعداد آدرس های بیت کوین با موجودی غیر صفر

تعداد آدرس ‌های با تراز غیر صفر همچنان بالاتر می ‌رود و به ATH جدید 42.2 میلیون رسیده است.

شبکه بیت کوین اغلب شاهد پاکسازی قابل توجهی از کیف پول ها در جریان رویداد های عمده فروشی و در بازارهای نزولی اولیه است، زیرا سرمایه گذاران تسلیم شده اند و همه دارایی خود را به فروش رسانده اند.

ژانویه تا مارس 2018 شاهد هجمه ‌ای از فروش آدرس بود که بازار نزولی را آغاز کرد و معادل 24.4 درصد از کل این مقدار بود. این بزرگترین کاهش ثبت شده است.

آوریل تا مه 2021 شاهد سقوط آدرس های غیر صفر در میان مهاجرت بزرگ ماینرها بودیم، کاهش 2.8 درصدی و واکنشی کاملاً خفیف نسبت به سال 2018.

در ماه می 2022 شاهد حذف 430 هزار آدرس، کاهش 1 درصدی و به طور قابل توجهی کمتر از 21 آوریل تا 21 مه علی رغم سقوط قیمت بیشتر بودیم.

پس از سال 2018، شدت تسلیم آدرس‌ های غیر صفر کاهش یافته است، که نشان می‌ دهد سطح تصمیم‌ گیری در میان معامله گران برای خرید بیت ‌کوین در حال افزایش است.

نمودار مقایسه مقدار تراکنش صرافی ها

فعالیت شبکه ای به شدت کاهش پیدا کرده است و به طور متقاعد کننده ای در قلمرو بازار نزولی است. تقریباً تمام خریداران و فروشندگان حاشیه‌ ای به نظر می‌ رسد در نهایت در 12 ماه گذشته تسلیم شده و از شبکه حذف شده ‌اند. تقویت‌ های کمی به سمت تقاضای بیت ‌کوین وارد می‌ شود و بنابراین قیمت‌ ها تا زمانی که هولدر ‌ها نتوانند کف را تعیین کنند، اصلاح می ‌شوند.

صرافی‌ ها همچنان یکی از محورهای زیرساخت بازار هستند و روزانه صدها میلیون تا میلیاردها دلار ارزش معاملات بیت کوین داخل صرافی ها می باشد. تعداد واریز و برداشت ها، حساسیت و همبستگی بالایی با قیمت‌ های نقدی نشان می‌ دهد.

به طور کلی، میزان واریز و برداشت ‌ها در کنار قیمت به ‌حساب می‌ آیند و در بازار صعودی، زمانی که جریان تقاضا بالاترین میزان است، به اوج خود می ‌رسد. تعداد برداشت ها (سبز) نسبت به واریزها (صورتی) اغلب کمتر است. این به دلیل پردازش برداشت‌ های چند مشتری توسط صرافی ‌ها در یک تراکنش است، جایی که واریزی ‌ها به صورت فردی پردازش می ‌شوند.

در هفته‌ های اخیر، با تعدادی از خدمات وام‌ دهی که واریزها و برداشت‌ های کاربران را متوقف کرده بودند، توجه مجددی به نگهبانی از دارایی‌ های بلاک چین معطوف شده است. شاید در پاسخ به این اتفاق ناگوار، در حال حاضر شاهد افزایش برداشت از مبادلات باشیم، در حالی که تعداد واریزی ها همچنان رو به کاهش است. این مورد از نظر تاریخی در مقایسه با نمونه های مشابه 5 سال گذشته غیر عادی است.

نمودار موجودی بیت کوین صرافی ها

ذخایر صرافی ها همچنان شاهد برداشت‌ های خالص در مقیاس بزرگ هستند و موجودی کل به سمت سطوحی که آخرین بار از ژوئیه 2018 مشاهده شده بود، کاهش یافته است. کل موجودی صرافی‌ ها از مارس 2020 شاهد خروج کل 750 هزار بیت کوین بوده است. تنها در سه ماه گذشته حدود 142.5 هزار بیت کوین مشاهده شده است.

نمودار خالص موقعیت های خرید و فروش در صرافی ها

ما می توانیم تغییرات در این ذخایر را با مبادلات فردی مشاهده کنیم، جایی که می بینیم واگرایی جالبی در جریان است:

صرافی Coinbase همچنان شاهد خروج خالص بیت کوین است و در دو سال گذشته موجودی آن در مجموع 450 هزار بیت کوین کاهش یافته است. موجودی Coinbase در یک تابع پله ای دائمی 10 تا 30 هزار بیت کوین کاهش یافته است. این بیت کوین ها به کیف پول های جدیدی منتقل می شوند که با موجودیت Coinbase مرتبط نیستند. با توجه به اندازه نگهداری آنها، ممکن است این بیت کوین ها برای مؤسسات باشد.

از سوی دیگر، صرافی بایننس در همان زمان شاهد افزایش موجودی خالص تقریباً 300 هزار بیت کوین بوده است. در نتیجه، بایننس اکنون محوریت Coinbase را به عنوان صرافی با بزرگترین عرضه بیت کوین، تغییر داده است.

در کنار یک ماه عملکرد بد قیمت، صرافی ها بیشترین کاهش ماهانه را در تاریخ ثبت کرده اند و نرخ خروجی آن 150 هزار بیت کوین در ماه بوده است. این کاهش موجودی معمولی 5.0٪ تا 6.0٪ از کل تا ژوئن را به خود اختصاص می دهد. این در تضاد کامل با مبادلاتی است که در ماه مه تا ژوئن 2021 رخ داد.

نمودار تغییرات عرضه در گردش بیت کوین

بزرگترین تغییر موقعیت خالص مبادلات ثبت شده با بزرگترین تغییر عرضه غیرنقد از ژوئن 2017 تکمیل شده است. عرضه نقدینگی 223 هزار بیت کوین در ژوئیه افزایش یافته است که منعکس کننده حرکت مقیاس بزرگ بیت کوین ها به سمت کیف پول ها با سابقه فروش کم یا بدون سابقه است.

نمودار خالص موقعیت میگوها با کمتر از 1 بیت کوین

با بررسی عمیق‌ تر در این موضوع، می‌ توانیم ببینیم که میگوها با نرخ 60.46 هزار بیت کوین در ماه به موجودی خود اضافه می ‌کنند، که تهاجمی‌ ترین نرخ در تاریخ است. این معادل 0.32 درصد از عرضه در گردش در ماه است. نکته جالب این است که نرخ گسترش موجودی میگو ها از رکورد قبلی ثبت شده در ATH دسامبر 2017، زمانی که قیمت ها نیز 20 هزار دلار بود، فراتر رفت. به طور کلی میگو ها به وضوح محدوده 20 هزار دلار بیت کوین را قیمت جذابی می بینند.

نمودار خالص موقعیت نهنگ ها در صرافی ها

در نهایت، تغییرات موقعیت، و حجم مبادلات نهنگ ها که در آن به عنوان موجودی با بیش از 1 هزار بیت کوین تعریف می شود، را بررسی می کنیم.

نهنگ‌ ها 8.69 میلیون بیت کوین را از مبادلاتی که ما دنبال می ‌کنیم برداشته ‌اند، و به نظر می‌رسد چرخه‌ های انباشت و توزیع آنها با عملکرد قیمت بازار ارتباط خوبی دارد. از آوریل 2022، حجم مبادلات نهنگ عمدتاً برداشت بوده و در ژوئن به نرخ قابل توجهی از 140 هزار بیت کوین در ماه رسیده است. این دومین و بالاترین نرخ در 5 سال گذشته است که تنها با اصلاح در ژانویه 2021 پیشی گرفته است.

نتیجه گیری

فعالیت شبکه ‌ای بیت‌ کوین کاملاً در قلمرو بازار نزولی قرار دارد، و جدید ترین استفاده از شبکه نشان می ‌دهد که پاکسازی تقریباً کامل همه گردشگران بازار رخ داده است، و فقط هولدرها و فعالان حرفه ای در بازار باقی مانده اند. با این حال، در سطوح پایین تر، بازار تعدادی از واگرایی های بسیار جذاب را تجربه می کند.

ذخایر صرافی ها همچنان رو به کاهش است، به نظر می‌رسد این بیت کوین ‌ها بدون سابقه خرج کردن به کیف پول ‌ها سرازیر می ‌شوند، و رشد موجودی و فعالیت ‌های برداشت ارز هر دو گروه میگوها و نهنگ ها در سطوح تهاجمی تاریخی است.

---

تحلیل On Chain ارز دیجیتال هفته پایانی ژوئن 2022

تقریباً تمام شاخص‌ های آن چین بیت ‌کوین در پایین ‌ترین حد خود قرار دارند، که نشان ‌دهنده تشکیل کف بالقوه ای می باشد. بسیاری از این شاخص ها حتی در سطوحی با درصد های تک رقمی قرار گرفته اند، که سابقه قبلی در سطوح مشابه را دارند. با مشاهده شگل گیری سیگنال های متعدد، سوال این است که آیا این زمان متفاوت خواهد بود؟

پس از یک ماه پر نوسان و چالش برانگیز در ژوئن، قیمت بیت کوین در حدود بالاترین سطح سال 2020 و در محدوده 20 هزار دلار شروع به تثبیت کرده است و به سرمایه گذاران فرصتی برای تفکر می دهد. در هفته ای که گذشته، رشد بیت کوین ادامه پیدا کرده است،  و تا سطح 21783 دلار به حرکت صعودی خود ادامه داد.

بازار ارزهای دیجیتال اخیراً یک رویداد اهرم‌ زدایی گسترده را تجربه کرده است، که بسیاری از ارزش‌ گذاری‌ ها را هم در زمینه تاریخی و هم در زمینه آماری به پایین‌ ترین حد در نظر گرفته شده رسانده است.

در این بخش، ارزیابی می کنیم که آیا ممکن است کف قیمت بیت کوین در محدوده قیمت فعلی شکل بگیرد یا خیر. در این مقاله از معیارهای  آن چینی مهمی استفاده خواهیم کرد.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 2022/06/29

نمودار فاز انباشت بیت کوین

این شاخص نشان می دهد که روند انباشت بیت کوین و آدرس های بزرگ به بیش از 0.9 رسیده است، و این مقدار از تحرکات می تواند هم توسط نهنگ ها و توسط سرمایه گذاران خرد باشد.

در مرحله اول، که در اواسط 2019 در بازار صعودی قرار داشتیم، تقاضای شدیدی در بازار به وجود آمده بود، و فروش ها توسط سرمایه گذارانی بود که در کف های قیمتی انباشت ایجاد کرده بودند.

در مرحله بعدی سرمایه گذارانی بودند که در سقف قیمت در نوامبر 2021 وارد بازار شدند، و در ضرر شدید قرار گرفته اند.

مرحله سوم در کف های قیمتی و پاندمی کرونا بوده است، که این فاز انباشت همزمان با رسیدن شاخص های آن چین به کف های خود شده بود، و در نهایت کف قیمت بیت کوین را تشکیل داده بود.

نمودار ریسک ذخیره بیت کوین

معیار ریسک ذخیره نیز به پایین ترین حد خود رسیده است. هنگامی که رفتار هولدرها بیش از حد و انباشت روزانه در عرضه وجود دارد، این معیار به شدت کاهش می یابد. این نشان می ‌دهد که علیرغم حرکت نزولی جدی قیمت در سال 2022، سرمایه‌ گذاران بیت ‌کوین در مجموع عموماً در حفظ بیت کوین های خود ثابت قدم می‌  مانند.

نمودار تعداد آدرس های فعال بیت کوین

روند کلی Active Addresses نقشه راه نسبتا خوبی برای پیشرفت در بسیاری از مراحل ساختار بازار بیت کوین در اختیار ما قرار می دهد. این کانال در بازار نزولی شکل می گیرد، و فعالیت پایین آدرس ها را در سیکل نزولی مشخص می کند. این ناحیه کانال در واقع می تواند ناحیه تقاضای واقعی برای هولدرهای بیت کوین باشد.

آدرس‌های فعال تا حد زیادی در حدود 800 هزار نفر در روز ثابت بوده ‌اند و در کانال قرمز رنگ روی نمودار مشخص شده است. فقط هولدرها هستند که باقی می‌ مانند. به این ترتیب، سال 2022 روند اصلاح قیمت ها به سمت کف قیمتی بوده است که تقاضای آنها برای تعیین کافی است.

نمودار SORP بیت کوین با میانگین متحرک 7 روزه

بررسی شاخص SORP نشان می دهد که بیت کوین سود آوری خود را از دست داده است، و بازار در ضرر سنگینی قرار دارد. این شاخص در حال حاضر به محدوده های پایین و مهمی که در سال های گذشته به آن برخورد کرده بود رسیده است، که در عمل عده زیادی از بازار خارج شده اند. نکته ای که وجود دارد این است که در تمام چرخه های بازار عده ای همیشه خارج می شوند، اما این بار برخی از سرمایه گذاران سازمانی نیز هدف قرار گرفته اند، تا سرمایه آنان در قیمت های پایین توسط عده ای دیگر خریداری شود.

نمودار عرضه بیت کوین های نگه داری شده توسط هولدرهای بلند مدت

در طول ماه ژوئن، عرضه هولدرهای بلند مدت (LTH) حدود 181.8 هزار بیت کوین کاهش یافت و کل موجودی را به سطح سپتامبر 2021 بازگرداند. با این حال، این معادل تنها 7.16 درصد از عرضه است که بین مارس و اکتبر 2021 اضافه شده است. اگر این معیار کاهش بیشتری پیدا کند، نشان دهنده فشار بیشتر طرف فروش و بدتر شدن شرایط برای LTH ها خواهد بود.

خلاصه و نتیجه گیری

در چارچوب اقتصاد کلان فعلی، همه مدل‌ها و سوابق تاریخی احتمالاً مورد آزمایش قرار خواهند گرفت. بر اساس موقعیت فعلی قیمت بیت کوین نسبت به مدل های کف تاریخی، بازار در حال حاضر در سطح بسیار غیر محتملی قرار دارد.

هولدرهای بلند مدت در ماه ژوئن یک تسلیم طولانی مدت، اما به ظاهر کلاسیک را تجربه کرده اند، که عمدتاً توسط سرمایه گذاران چرخه 2021-2020 هدایت می شود. تقریباً همه شاخص‌ های کلان برای بیت کوین، در پایین ‌ترین حد خود قرار دارند، که همزمان با شکل ‌گیری کف بازار نزولی در چرخه ‌های قبلی است. بسیاری از آنها در سطوحی با درصد های تک رقمی سابقه قبلی در سطوح مشابه معامله می کنند.

---

تحلیل آنچین On Chain ارزهای دیجیتال هفته سوم ژوئن 2022

بازار ارزهای دیجیتال در هفته ای که گذشت حجم بالایی از معاملات فیوچرز را به نابودی کشاند. و قیمت بیت کوین به زیر 20 هزار دلار که ATH سال 2017 بود، سقوط کرد. هم بازار پروژه های DeFi و هم برخی نهادها به دلیل ورشکستگی، با کاهش میزان نقدینگی مواجه شدند، برخی از پروژه های وام دهی و صندوق های تامین نیز متحمل زیان های سنگین شدند.

با توجه به اینکه بیت ‌کوین و دارایی ‌های دیجیتال تنها ابزارهای قابل معامله در آخر هفته هستند، به نظر می‌ رسد نگرانی‌ های کلان و تقاضا برای نقدینگی دلار از فضا حذف شده است. در نتیجه این رویداد اهرم‌ زدایی شدید در بازار فیوچرز، سیگنال ‌های تسلیم در تعدادی از نهادها، از جمله استخراج ‌کنندگان و هولدرهای بلند مدت صادر شده است.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 2022/06/22

نمودار ضرر تحقق یافته بیت کوین

با معامله بیت کوین در کمتر از 20 هزار دلار، اعتقاد سرمایه گذاران و سودآوری بازار در یک آزمون شدید قرار گرفته است. معیار ضرر تحقق یافته کل ارزش بین بیت کوین هایی که با قیمت های بالاتر به دست آمده اند و قیمتی که متعاقباً در شبکه خرج شده اند را اندازه گیری می کند. زیان های تحقق یافته به بالاترین حد خود رسیده است که در سه روز متوالی با زیان تحقق یافته در سطح بازار بالاتر از 2.4 میلیارد دلار در روز، در مجموع 7.325 میلیارد دلار مشخص شده است. به نظر می رسد استرس سودآوری که در بالا ذکر شد در سرمایه گذارانی که زیان واقعی کرده اند، رخ می دهد.

نمودار MVRV بیت کوین

همچنین می ‌توانیم سودآوری گروه‌ های سرمایه ‌گذار خاص را نسبت به قیمت تحقق ‌یافته ‌شان، که میانگین قیمت تمام بیت کوین ها بر اساس آخرین باری که در شبکه حرکت کرده‌ اند، بررسی کنیم. نمودار زیر نسبت‌های MVRV را برای سه گروه دارندگان بیت ‌کوین (کل بازار، STH و LTH) نشان می ‌دهد که نشان می ‌دهد همه آن‌ها در حال حاضر ضرر کرده‌ اند و به طور متوسط بیت کوین ها را پایین ‌تر از هزینه های خود خود نگه می‌ دارند. در چرخه های قبلی که در نمودار مشاهده می شود، زمانی که گروه ها در ضرر زیاد محقق نشده قرار دارند، و همگی زیر سطح 1 (خط سبز رنگ)  قرار می گیرند، انتهای فاز نزولی را نشان می دهد.

یک ابزار قدرتمند برای ردیابی گسترش بازار نزولی، کاهش سود آوری در معیارهای عرضه و کیف پول ها وجود دارد. با این ابزار می توان آستانه‌ تحمل مالی سرمایه ‌گذاران را مشخص کرد،  که فروشندگان را در چرخه‌های قبلی خسته کرده است. این حداکثر آستانه تحمل در عرضه را می توان از ابعاد مختلف بررسی کرد:

میزان عرضه در سود 🔵 به 49.0 درصد کاهش یافت زیرا بازار تا قیمت 17600 دلار معامله شد و بیش از نیمی از عرضه را با زیان غیرقابل تحقق مواجه کرد.

آدرس های در سود 🟠،  سود آوری را در بین کیف پول‌های فردی ارزیابی می ‌کند و نتایج مشابهی را به عرضه در سود برمی‌ گرداند. این معیار اکنون فقط 10 درصد بالاتر از پایین ‌ترین سطح خود در بازار نزولی 2018-2019 است، که نشان‌ دهنده فشار بسیار کمتری نسبت به پایین ‌ترین سطح قبلی است.

UTXOs  در سود ما را قادر می سازد تا سود آوری بازار را بر اساس تمام خروجی های خرج نشده بسنجیم. این معیار نشان می دهد که 26.7٪ از کل خروجی های تراکنش خرج نشده (UTXO) در زیان هستند. از نظر تاریخی در پایین ترین سطح بازارهای نزولی، بین 50.2٪ تا 81.1٪ از تمام UTXO ها ضرر داشتند.

عرضه در سود هولدرهای بلند مدت 🔴 سودآوری هولدرهای بلند مدت را به عنوان معیاری از شدت استرس بر روی قوی ترین سرمایه گذاران بیت کوین نظارت می کند. در حال حاضر 35 درصد از آن ها با ضرر بیت کوین های خود را نگه داری می کنند. . این بدان معناست که این گروه هنوز در مقایسه با بازارهای نزولی گذشته فشار کمتری را تحمل می کنند.

با از دست رفتن دارارایی ها در گذر زمان، یک جابجایی طبیعی در کف این معیارها وجود دارد. به این ترتیب، می ‌توان در نظر گرفت که فروش آخر هفته، سود آوری و سرمایه‌ گذاران را در درجه‌ ای از درد مالی معنا دار تاریخی فرو برده است.

نمودار بیت کوین های عرضه شده در سود

نمودار هش ریبون بیت کوین

فشار بر درآمد ماینرها به دلیل کاهش درآمد و افزایش هزینه های تولید وجود دارد. رفتار ماینرها اکنون تأیید می کند که مرحله تسلیم ماینرها در حال انجام است. اولین شواهد، اندیکاتور هش ریبون می باشد که اکنون معکوس شده است، زیرا هش ریت 10 درصد از ATH خود کاهش داشته است، و نشان می دهد که ریگ های ASIC ماینینگ خاموش شده اند.

نمودار ردیابی تسلیم شدن ماینرها

فشار بر ماینرها با استفاده از دو ابزار در حال افزایش و کاهش است:

Puell Multiple یک اندیکاتور برای ردیابی درآمد دلاری ماینرها می باشد و در حال حاضر نشان می دهد که درآمد کل 61٪ کمتر از میانگین سالانه آنها است. از کاهش درآمد ماینرها، می ‌توان به این اشاره کرد که فشار بر ماینرها تحمیل شده است.

The Difficulty Ribbon (نرمال‌شده) یک مدل تنش ماینرها را به طور واضح ارائه می ‌کند، که مانند روبان ‌های هش، نظارت می‌ کند که آیا ریگ‌ ها واقعاً آفلاین هستند یا خیر. با توجه به اینکه اخیرا روند صعودی با سختی بالایی را شاهد بودیم، همچنین می‌ توانیم متوجه شویم که هزینه تولید برای بیت کوین ها افزایش یافته است.

بر اساس این دو مدل، انقباض مداوم درآمد ماینرها بدتر از مهاجرت بزرگ در ماه می-ژوئیه 2021 است. با این حال، ماینرها در بازارهای نزولی 2018-2019 و 2014-2015 با روزهای بدتری روبرو بوده اند، جایی که شاخص Puell Multiple به 0.31 (69٪) رسیده است.

نمودار تغییرات موقعیت ماینرهای بیت کوین

با این فشار مالی گسترده بر ماینرها، حجم خروجی از خزانه های آنها به نرخ هایی بین 5 تا 8 هزار بیت کوین در ماه رسیده است. این در حال حاضر قابل مقایسه با رویداد نزولی بازار 2018-2019 است، و عدد قابل توجهی است، پس از اینکه بیت کوین نتوانست باند پایین فعلی خود یعنی قیمت 28 هزار دلار را حفظ کند، ماینرها فروش نداشتند و در واقع شاهد افزایش ذخیره با نرخ 2.2 هزار بیت کوین در ماه بودند.

نمودار MVRV هولدرهای بلند مدت

می ‌توانیم با استفاده از LTH-MVRV، نسبتی بین قیمت بازار و قیمت واقعی LTH، استرس مالی برانگیزاننده را بر روی هولدرهای بلند مدت ترسیم کنیم. سقوط اخیر قیمت بیت کوین تا 17600 دلار، این معیار را به 0.85 رساند، به این معنی که LTH ها، به طور متوسط، 15 درصد ضرر غیر واقعی دارند. این پایین تر از چیزی است که در طول سقوط بازار در اثر ویروس کووید تعیین شده بود، و فقط کمی بالاتر از پایین ترین سطح نزولی بازار 2018-2019 است.

خلاصه و نتیجه گیری

بازار ارزهای دیجیتال اکنون از زمان ATH در نوامبر 2021، دو مرحله تسلیم متمایز را تجربه کرده است. مرحله اول توسط بنیاد لونا که 80 هزار بیت کوین خود را فروختند، و مرحله دوم این هفته از طریق یک کاهش گسترده اهرم معاملات در سراسر بازار بوده است.

ماینرها اکنون تحت فشار مالی قابل توجهی هستند، به طوری که بیت کوین نزدیک به هزینه تخمینی تولید معامله می شود، درآمد بسیار پایین تر از میانگین سالانه آن هاست، و نرخ هش به طور قابل توجهی از ATH پایین می آید. بازار کل در این هفته بیش از 7 میلیارد دلار ضرر داشته است و هولدرهای بلند مدت در فروش 178 هزار بیت کوین مشارکت کرده اند.

---

تحلیل آنچین On Chain ارزهای دیجیتال هفته دوم ژوئن 2022

تاریک ترین مرحله نزولی

با فروش رفتن بیت کوین تا 20 هزار دلار، تعداد زیادی از شاخص های کلان نشان می دهد که بازار وارد عمیق ترین مرحله این چرخه نزولی شده است. حتی هولدرهای بلند مدت هم اکنون متوجه ضررهای قابل توجهی شده اند.

بیت‌ کوین و ارزهای دیجیتال هفته پر هرج و مرج دیگری را تجربه کرده ‌اند. بیت کوین حمایت 30000 دلار را از دست داده و به پایین ‌ترین قیمت چند ساله یعنی محدوده 20200 دلار رسیده‌ اند. شاخص های اقتصادی کلان همچنان یک محرک در مقیاس بزرگ است، به طوری که آخرین آمار CPI ایالات متحده 8.6 درصد بالاتر از انتظارات است و وارونگی منحنی بازده اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده بین 2 تا 10 سال در ساعات اولیه روز دوشنبه رخ داد. این اتفاق با یک رالی بزرگ در DXY روبرو شد، زیرا بیت کوین با دهمین کندل نزولی قرمز خود در یازدهمین هفته بسته می شود.

در این هفته، بررسی می‌ کنیم که چگونه بازار نزولی کنونی وارد مرحله ‌ای شده است که با عمیق ‌ترین روندهای نزولی قبلی همسو شده است.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 2022/06/15

     نمودار قیمت واقعی بیت کوین از نظر ارزش

با معامله شدن بیت کوین در منطقه 20 هزار دلار، به یکی از مهم ترین و اساسی ترین معیارهای زنجیره ای، یعنی قیمت واقعی نزدیک می شود. این معیار میانگین قیمت هر بیت کوین در عرضه را نشان می ‌دهد، و با توجه به زمانی که آخرین بار در شبکه خرج شده است، ارزش گذاری شده است.

قیمت واقعی (23430 دلار) به ندرت توسط ریزش های لحظه ای و در آخرین مراحل بازارهای نزولی مشاهده می ‌شود. مارس 2020 و پایان بازار نزولی 2018 آخرین مواردی بودند که در آن بازار در مجموع زیان تحقق نیافته داشت.

نمودار MVRV Z-Score

شاخص MVRV Z-Score ارزش لحظه ای بیت کوین را با Realized Price مقایسه می کند تا یک اندیکاتور به دست آورد. این ابزار می تواند به شناسایی انحرافات معنی دار به دور از ارزش ذاتی کمک کند و برای ارزیابی شرایط بیش از حد کم ارزش استفاده می شود.

مقادیر برابر با میانگین (خط سیاه) معمولاً با این روندهای نزولی عمیق همسو هستند. عدد این شاخص در بازار فعلی اکنون به 0.26+ انحراف استاندارد بالاتر از میانگین سقوط کرده است، که از نظر تاریخی یک منطقه ارزش در نظر گرفته می شود.

با این وجود، چرخه ‌های نزولی گذشته نشان داده‌ اند که مقادیر منفی MVRV-Z اغلب قبل از پایان بازار نزولی مشاهده می ‌شوند و می‌ توانند برای مدتی در آن وضعیت باقی بمانند (به ترتیب ماه‌ها در سال 2018 تا یک سال در سال 2015).

نمودار امتیاز روند تجمعی بیت کوین

در روند نزولی ساختاری که از نوامبر برقرار بوده است، ما شاهد انواع مختلفی از مراحل رفتاری فروش بیت کوین بوده ایم. ما می توانیم از این تغییرات در رفتار برای سنجش چگونگی تغییر احساسات سرمایه گذاران استفاده کنیم.

امتیاز روند تجمعی ابزار مفیدی برای مشاهده این تغییرات با ارزیابی میزان و مدت رشد یا انقباض موجودی بیت کوین در شبکه  است. این شاخص انباشت / توزیع کل وزن شده برای همه گروه ها را نمایش می دهد.

فاز اول از دسامبر 2020 تا ژانویه 2021 – خرید در بازار صعودی، با ورود سرمایه گذاران به بازار و ایجاد انگیزه صعودی به ATH آن زمان در قیمت 64 هزار دلار منتهی شد.

در فاز دوم در تاریخ ژانویه 2021 تا اکتبر 2021 – که مرحله توزیع عمومی بود.

در فاز سوم ک در تاریخ اکتبر 2021 تا ژانویه 2022 – رخ داد، تقاضای خرید منجر به ثبت ATH جدیدی برای بیت کوین شد.

در فاز چهارم از ژانویه 2022 تا مه 2022 – انباشت و توزیع متناوب، همچنین انگیزه نجات استیبل کوین لونا، منجر به فشار فروش بیشتری در بازار شد.

در بازار فعلی، ما شاهد یک ماه روند انباشتگی بوده‌ ایم که نشان ‌دهنده تغییرات مثبت در سراسر بازار است. این یک تغییر قابل توجه از انباشت متناوب قبل از فروش LUNA است و ممکن است نشان دهنده بهبود درک سرمایه گذاران از ارزش بیت کوین در قیمت های زیر 30 هزار دلار باشد.

نمودار خالص موقعیت معاملاتی هولدرهای بیت کوین

تغییر موقعیت خالص هولدرها این مشاهدات را به حوزه عرضه می ‌آورد و می ‌توان از آن برای تخمین مقدار حجم بیت کوین در حال انباشته شدن یا توزیع است استفاده کرد. این معیار نشان می دهد که بر اساس درجه خواب بیت کوین در حال حاضر، تقریباً 15 تا 20 هزار بیت کوین در ماه در حال انتقال به دست هولدرهای بیت کوین است. این میزان از اوایل ماه مه حدود 64 درصد کاهش یافته است که نشان دهنده تضعیف واکنش تجمعی است.

نمودار توزیع و عرضه آدرس های بیت کوین

بر اساس قدر مطلق، آدرس هایی با کمتر از 1 بیت کوین از نوامبر 96.3 هزار بیت کوین به دارایی های خود اضافه کرده اند. این معادل 0.451 درصد از عرضه در گردش و 48.6 درصد از تولید بیت کوین های جدید در مدت مشابه است.

ما می توانیم شیب مثبت رو به افزایش عرضه متعلق این هولدرها را به وضوح مشاهده کنیم. به نظر می رسد این دارند گان کوچک، به درستی یا نادرست، از روند نزولی حاکم بی اعتنا به نظر می رسند، زیرا به انباشت مداوم بیت کوین نقطه ای ادامه می دهند.

نمودار موقعیت آدرس های بیش از 10 هزار بیت کوین

گروه دیگر مورد علاقه برای ارزیابی، گروه نهنگ هایی با بیش از 10 هزار بیت کوین است. با نگاهی به تغییر موقعیت ماهانه آدرس ‌های آن‌ ها، می ‌توانیم از مشاهدات قبلی خود حمایت کنیم مبنی بر اینکه گروه نیز در محدوده قیمت 25 تا 32 هزار دلار انباشته شده است. این گروه دارای پیک تغییر موقعیت ماهانه ~ 140 هزار بیت کوین در ماه است که با افزودن 306358 بیت کوین از تاریخ ATH نوامبر 2021، موجودی آنها را افزایش می دهد.

پاکسازی دست های قوی بازار

هولدرهای بلند مدت و کوتاه‌ مدت ذاتاً دو قطبی هستند، بنابراین برای چیزهای مختلف ارزش قائل هستند.

هولدرهای کوتاه مدت از نظر آماری حساسیت بیشتری نسبت به نوسانات قیمت دارند، زیرا مبنای هزینه آنها به قیمت لحظه ای فعلی بسیار نزدیکتر است.
هولدرهای بلندمدت عموم هولدرها می باشند، که نسبتاً به قیمت حساس نیستند.
قیمت خرج شده مدلی است که میانگین هزینه بیت کوین هایی را که هر روز خرج می شود را نشان می دهد. این می تواند برای تجزیه و تحلیل مولفه های LTH و STH برای شناسایی واگرایی بین رفتار های مخارج آنها تقسیم شود. برای گروه LTH غیر معمول است که بیت کوین هایی را با میانگین هزینه بالاتر از گروه STH خود خرج کنند، جایی که حتی قوی ترین دست ها نیز از دارایی پاک می شوند.

نمودار زیر قیمت مصرف شده LTH را با STH مقایسه می کند و می بینیم که LTH ها در حال حاضر بیت کوین هایی را با هزینه بالاتری نسبت به STH ها خرج می کنند. نمونه‌ های قبلی این اتفاق با پایان بازار نزولی که بین 52 روز (2020) و 514 روز (15-2014) به طول انجامید و با کاهش‌ های اضافی در قیمت -40٪ تا -65٪ همراه بود.

نمودار مخارج هولدرهای بلند مدت و کوتاه مدت بیت کوین

خلاصه و نتیجه گیری

بازار وارد مرحله ای شده است که همزمان با عمیق ترین و تاریک ترین چرخه های نزولی گذشته می باشد. قیمت‌ها به سختی بالاتر از مبنای هزینه کل باقی ‌مانده اند، که توسط قیمت واقعی ثبت شده است. از لحاظ تاریخی، این مرحله 8 تا 24 ماه طول می کشد تا بازار به پایین ترین حد خود برسد.

مهمترین نکته این است که هولدرهای بلند مدت در حال حاضر بیت کوین هایی را با هزینه بالاتری نسبت به هولدرهای کوتاه مدت خرج می کنند و مبنای هزینه آنها به سختی از بازار کل سود آورتر است.

اکنون همه نگاه ها به اعتقاد و پشتیبانی توسط هولدرهای بیت کوین می باشد.

---

تحلیل On Chain ارزهای دیجیتال هفته اول ژوئن 2022

درآمد ماینرها تحت فشار قرار گرفته است.

با توجه به اینکه معاملات بازار نزدیک به پایین ترین سطح قیمت سال 2021-2022 است، اکثریت سرمایه گذاران بزرگ اکنون زیان های غیرقابل تحققی دارند. علاوه بر این، به نظر می رسد ماینرها استرس درآمدی را تجربه می کنند، در حالی که درآمدها کاهش می یابد، و هزینه های تولید افزایش می یابد.

بازار با خروج از 9 هفته متوالی با کندل های نزولی، اولین کندل هفتگی خود را با رنگ سبز بسته است و بین بالاترین قیمت 31900 دلار و کمترین قیمت 29375 دلار معامله شد.

با معامله قیمت‌ها در انتهای محدوده چرخه 22-2021، اکثریت قریب به اتفاق خریداران 17 ماه گذشته در حال حاضر زیان‌ های محقق نشده ‌ای را متحمل می‌ شوند. شدت این عدم قطعیت و استرس در بازار با اتکای مداوم به هولدرهای بلند مدت، در داده‌ های آن چین قابل مشاهده است.

علیرغم رشد سختی شبکه بیتن کوین، ما همچنین شاهد کاهش قابل توجه درآمد ماینرها هستیم. این نشان می دهد که عملیات ماینرها گسترش یافته، سرمایه خرج شده است و هزینه های تولید با کاهش درآمدها افزایش یافته است. با فشرده شدن چند برابری سود و افزایش استرس مالی، بالاترین احتمال این است که بازار در دومین و از نظر تاریخی آخرین مرحله تسلیم بازار نزولی بیت کوین باشد.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 2022/06/06

در میان تمام مدل‌ های نقشه ‌برداری مناطق ارزش در بازار بیت ‌کوین، دو شاخص ساده اما قدرتمند به طور گسترده توسط تحلیلگران استفاده شده است. شاخص Mayer Multiple و شاخص  Realized Price. شاخص چندگانه Mayer یک نوسان ساز است که به عنوان نسبت بین قیمت و میانگین متحرک 200 روزه تعریف می شود. بنابراین انحراف از این میانگین قیمت بلند مدت را به عنوان ابزاری برای سنجش شرایط خرید و فروش بیش از حد که شامل نقاط داده ‌ای که طول عمر بیت‌ کوین را در بر می‌ گیرد، نشان می ‌دهد.

به دنبال تحلیل اصلی، شرایط فروش بیش از حد یا کم ‌ارزش‌ شده با کاهش چندگانه Mayer در محدوده 0.6-0.8 همزمان شده است. این مضرب ها برای 200DMA در نمودار زیر اعمال می شوند تا مناطق کم ارزش را مطابق Mayer Multiple نشان دهند. 0.6 میلی متر < قیمت < 0.8 میلی متر.

در طول چهار بازار روند نزولی گذشته، قیمت‌ های بازار در دو مرحله قابل تشخیص وارد این محدوده ارزشی شده‌ اند:

فاز A- در اوایل بازار نزولی، زیرا فروش اولیه پس از ATH باعث وحشت سرمایه گذاران می شود.

فاز B با ورود بازار به فاز تسلیم، در نهایت بازار نزولی می شود.

در بازار کنونی، قیمت‌ ها از 5 می تا کنون در داخل این منطقه ارزشی (25200 دلار تا 33700 دلار) در نوسان بوده‌ اند که بیشتر شبیه فاز B دوره‌ های خرسی قبلی است. از دیدگاه احتمالی، قیمت بیت کوین تنها در 7.9 درصد روزهای معاملاتی زیر ضریب مایر 0.8 بسته شده است.

نمودار شاخص Mayer Multiple

نمودار مدل Realized Price

مدل قیمت واقعی، نشانگر کلان قبلی برای ترسیم انتهای چرخه است. Realized Price در حال حاضر با 23600 دلار معامله می شود و نشان دهنده میانگین هزینه تخمینی تمام بیت کوین ها در طول عرضه است، بر اساس قیمت آخرین باری که آنها در شبکه حرکت کرده اند. در چرخه‌های نزولی قبلی، زمانی که قیمت‌ های نقدی کمتر از قیمت واقعی معامله می ‌شدند، این امر نشان‌ دهنده احتمالات بالا برای ایجاد یک سطح پایین در مقیاس کلان بود.

از لحاظ تاریخی، مبنای هزینه کلی بازار یا قیمت واقعی یک سطح حمایتی چرخه بسیار مناسب بوده است، به طوری که 84.9٪ از روزهای معاملاتی بیت کوین بالاتر از این سطح بسته شده است. به عبارت دیگر، تنها 15.1 درصد از روزهای معاملاتی زیر قیمت واقعی بسته شده اند که تلاقی مشابهی با ضریب مایر 0.8 ایجاد می کند.

نمودار شاخص سود و ضرر محقق نشده NUPL

شاخص متریک سود/زیان تحقق نیافته خالص (NUPL) سود و زیان کلی تحقق نیافته شبکه را به عنوان نسبتی از ارزش بازار ترسیم می کند. بنابراین NUPL می تواند به عنوان قطب نما برای ارزیابی آستانه درد بازار استفاده شود.

از اوایل ماه مه، NUPL در محدوده فشرده 18.6٪ تا 25.0٪ نوسان داشته است که نشان می دهد کمتر از 25٪ از ارزش بازار در سود نگهداری می شود. این شبیه ساختار بازاری است که معادل مراحل قبل در بازارهای نزولی قبلی است. در صورت تسلیم شدن، NUPL معمولاً تا 25-% برابر ارزش بازار به ضرر غیر واقعی معامله می شود. با توجه به قیمت واقعی فعلی، محدوده قیمتی مطابق با 23600 تا 20560 دلار جایی است که NUPL یک سناریوی برگشت در مقیاس کامل را نشان می دهد.

نمودار عرضه سود و زیان هولدرهای بلند مدت و کوتاه مدت

یکی از روندهای برجسته بازار نزولی، کاهش سهم هولدرهای کوتاه مدت (STHs) است، زیرا دلالان از بازار خارج می شوند. در نتیجه، STH ها در نهایت بیت کوین های کمتری را نگه می دارند و هولدرهای بلند مدت بر عرضه در گردش شروع به انباشت می کنند، و بر بازار مسلط می شوند. این روند نتیجه دو رویداد موازی است که در طول یک بازار نزولی رخ می دهد:

فاز A: هولدرهای کوتاه‌ مدت که نزدیک به قیمت های بالا خرید کرده ‌اند، بلا فاصله در زیان فرو می‌ روند و سود کلی آنها از دست می رود.

فاز B: با وجود اینکه قیمت ها بیت کوین های تازه به دست آمده آن ها را به زیان غیر قابل تحقق سوق می دهند، انباشت هولدرهای بلند مدت در طول بازار خرسی ادامه می یابد.

در حال حاضر، تقریباً 58٪ از بیت کوین های عرضه در گردش سود دارد. هولدرهای کوتاه مدت تقریباً به طور کامل زیان می بینند. در همین حال، LTH ها بیشتر زیان های محقق نشده بازار را متحمل می شوند.

نمودار سود و ضرر هولدرهای بلند مدت

تجزیه و تحلیل رفتاری LTH ها تحت فشار بدون بررسی واکنش آنها به اصلاحات شدید قیمت به نتیجه نمی رسد. در اینجا ما معیارهای سود و زیان واقعی هولدرهای بلند مدت را بررسی می ‌کنیم، مخصوصاً برای بیت کوین هایی که در صرافی‌ ها نگه داری می شوند. این نمودار در بازار نزولی سال 2018-19 و همچنین سقوط قیمت بیت کوین در اثر ویروس کووید در مارس 2020، برای هولدرهای بلند مدت، زیان بیشتری را نشان می دهد، که زیان تحقق یافته کل از 0.006٪ فراتر رفت. این الگو اکنون در طی سقوط قیمت بیت کوین به زیر 30 هزار دلار در اوایل ماه مه دوباره تکرار شده است. برای پایه گذاری این تحقیق باید تاکید کنیم که:

زیان LTH ها در بیت کوین های نگه داری شده در صرافی ها اکنون به بزرگی قابل مقایسه با بازارهای نزولی قبلی رسیده است. با این حال، ما هنوز مؤلفه مدت زمان را نداریم، و همچنین بزرگی کاهش 58 درصدی قیمت بیت کوین نسبت به کاهش های قبلی که 75 درصد بوده است، کمتر می باشد.

درآمد ماینرها تحت استرس قرار گرفته است.

پس از تعیین شدت بازار نزولی فعلی و بررسی رفتار متناظر هولدرهای بلند مدت، اکنون واکنش ماینرها به کاهش درآمد را ارزیابی خواهیم کرد.

برای ایجاد پایه ای برای این تحلیل، ابتدا باید سودآوری بازار را از دیدگاه ماینرها تعیین کنیم. شاخص Puell Multiple نسبت ارزش انتشار روزانه بیت کوین (به دلار) به میانگین متحرک 365 روزه را در شکل زیر مشاهده می کنید.

با ارزیابی کل تاریخچه Puell Multiple، روایت بازار نزولی دو فازی که در بالا ذکر شد نیز در اینجا مشهود است. در مراحل اولیه بازار نزولی، این شاخص، معمولاً در محدوده 0.6 تا 1.0 قرار می گیرد، که نشان می دهد درآمد فعلی به طور متوسط تا 40٪ کمتر از سال گذشته است. متعاقباً، در مراحل بعدی یک بازار نزولی طولانی مدت، این شاخص به منطقه زیر 0.5  رفته است.

این شاخص متریک در حال حاضر روی 0.66 قرار دارد. با در نظر گرفتن همبستگی بالا بین این شاخص و قیمت بیت کوین، 10 درصد کاهش بیشتر در قیمت بیت کوین یا بیشتر از آن، نشان دهنده فشار گسترده بر جریان درآمد ماینرها در بازار خواهد بود.

نمودار Puell Multiple بیت کوین

نمودار خالص تغییر موقعیت ماینرها

در واکنش به کاهش درآمد های دلار ماینرها از نوامبر 2021، می ‌توانیم شاهد کاهش تراز ماینرها و هزینه ‌های اضافی باشیم. معیار تغییر موقعیت خالص ماینرها در حال حاضر نشان دهنده کاهش کل موجودی بیت کوین آن ها بین 5 تا 8 هزار بیت کوین در ماه است.

نمودار تعادل موجودی کیف پول تمام ماینرها

این نمودار نشان دهنده یک تغییر مشخص در رفتار ماینرها است، زیرا موجودی آنها در طول اولین فروش نسبت به ATH بیت کوین، شاهد انباشت خالص حدود 12 هزار بیت کوین بود. در پاسخ به ریزش بازار به دلیل فروش بیش از 80 هزار بیت کوین توسط بنیاد LUNA در تلاش برای حفظ UST، ماینرها از آن زمان 10 هزار بیت کوین توزیع کردند که بر فشار فروش در بازار افزوده است.

نمودار سختی شبکه بیت کوین به همراه درآمد ماینرها

یک واگرایی جذاب زمانی برای بحث، افزایش مداوم سختی شبکه به وجود آمده است، که علیرغم کاهش انگیزه مالی درآمد ماینرها به میزان 56.7 درصد، از زمان ATH بیت کوین، میزان سختی شبکه تا 132 درصد افزایش یافته است. این جهش قابل توجه در سختی نشان می ‌دهد که ماینرهای موجود فعالیت‌ های خود را گسترش داده‌ اند و استخراج‌ کنندگان جدید علیرغم کاهش شدید درآمد به شبکه ملحق شده‌ اند. به این ترتیب، این احتمال وجود دارد که هزینه ‌های سرمایه‌ اخیر بر روی سخت ‌افزار و امکانات ماینرها می‌ تواند فشار مستمری را به تراز نامه آن ها اضافه کند.

خلاصه و نتیجه گیری

بر اساس شاخص Mayer Multiple و Realized Price، بازار در حال حاضر قیمت بیت کوین را به سطوحی رسانده است که فقط کمتر از 15 درصد تمام روزهای معاملاتی بیت کوین مشاهده شده است.

ضررهای معاملات در شبکه در منطقه مبهم بازار نزولی معلق مانده است، با این حال، هنوز نشانه تسلیم کامل نشده است. با این قیمت ‌هایی که در سال 2021-22، مشاهده می شود، همه خریداران بیت کوین از 1-ژانویه-2021 اکنون در ضرر هستند.

هولدرهای بلند مدت در حال حاضر 62 درصد زیان های تحقق نیافته را متحمل می شوند، که نشان می دهد تغییر تدریجی مالکیت در سراسر این بازار نزولی رخ داده است.

به نظر می رسد ماینرها به طور فزاینده ای تحت فشار هستند و با اینکه در اثر افزایش فعالیت های ماینرها، سختی شبکه افزایش بی سابقه ای پیدا کرده است، نشانه هایی از کاهش تراز سود ماینرها به وجود آمده است. این بدان معناست که در حال حاضر استخراج هر بیت کوین گران ‌تر از هزینه های ماینرها است، در حالی که پاداش دلاری ماینرها به کاهش ادامه می‌ دهد، ممکن است چرخه تسلیم ماینرها را در پیش داشته باشد.

---

تحلیل On Chain ارزهای دیجیتال هفته چهارم می 2022

قیمت بیت کوین در هفته گذشته پس از نشانه های اولیه جدایی احتمالی بین بازار ارزهای دیجیتال و بازارهای سهام سنتی، به تثبیت ادامه داد. شاخص S&P500 از پایین ترین سطح این هفته 7.4 درصد رشد کرد و شاخص NASDAQ با 9.6 درصد رشد همراه بود. در همین حال، بیت کوین تا پایین ترین سطح 28261 دلار معامله شد و در اوایل روز دوشنبه افزایش قیمت پیدا کرد. تا بالاترین سطح هفتگی 30710 دلار را بازیابی کند. اتریوم همچنین هفته سختی را پشت سر گذاشت و 17.8 درصد از ارزش خود را تا محدوده 1700 دلار از دست داد، اما صبح دوشنبه به قیمت 1900 دلار بازگشت.

پس از رویداد فروش LUNA در اوایل ماه، یک تغییر رفتاری مشخص در روند انباشت بیت کوین روی زنجیره رخ داده است. به طور خاص، نهادهایی با موجودی کمتر از 100 بیت کوین و آنهایی که دارای بیش از 10 هزار بیت کوین هستند، انباشته کننده های قابل توجهی بوده اند. کیف پول های باقی مانده نیز از توزیع ‌کنندگان خالص به خنثی تبدیل شده‌ اند. این نشان دهنده یک تغییر قابل توجه در رفتار در مقایسه با دوره فوریه و اواسط ماه مه است که انباشت و توزیع متناوب بود، و منعکس کننده عدم اطمینان و سرمایه در حال چرخش است.

با این حال، فعالیت های زنجیره ای بسیار نرم باقی می ماند. با این حال، هولدرهایی که باقی می مانند، به نظر می رسد که مایل به دو برابر شدن با کاهش قیمت هستند، و تمایلی به فروش دارایی ها ندارند، حتی اگر با ضرر نگه داشته شوند.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 2022/06/01

فقط هولدرها باقی می مانند

در ماه ‌های اخیر، ما نشان داده‌ ایم که چگونه فعالیت شبکه ای بیت‌ کوین هم ضعیف و هم پایدار است. این یک ویژگی معمولی در بازارهای نزولی گذشته است، جایی که فعالیت تراکنش های شبکه تحت سلطه هولدرها است، که به مراتب نسبت به قیمت حساس تر هستند.

پس از فروش ماه مه 2021، ما شاهد یک پاکسازی متوسط کیف پول ها بودیم، زیرا سرمایه گذاران به طور کامل دارایی های خود را خالی کردند. این امر با افزایش چهار ماهه رشد کیف پول همراه شد. زیرا عدم اطمینان در روانشناسی سرمایه گذاران رخنه کرد و خریداران حاشیه ای با کاهش سرمایه از بازار خارج شدند.

همانطور که در نمودار زیر می بینیم، عملکرد ضعیف قیمت در اواخر، رشد کیف پول ها را در یک توقف کوتاه مدت قرار داده است، اگرچه قابل مقایسه با ماه می 2021 نیست.

نمودار تعداد آدرس های با موجودی غیر صفر بیت کوین

نمودار آدرس های فعال و موجودی های بیت کوین

در طول رویدادهای بسیار پرنوسان مانند فروش بیت کوین های LUNA، ما اغلب شاهد افزایش فعالیت های شبکه ای هستیم، زیرا سرمایه گذاران وحشت می کنند، می فروشند. در مارس 2020 و نوامبر 2018، این افزایش در فعالیت های پس از فروش باعث شروع دوره های صعودی بعدی شد.

در حالی که این احتمال را نمی توان رد کرد، می بینیم که هم آدرس های فعال و هم موجودی نهنگ ها همه این افزایش فعالیت را بازگردانده اند، و به محدوده ایجاد شده از سپتامبر 2021 بازگشته اند. به عبارت دیگر، فروش اخیر و قیمت ‌های پایین ‌تر هنوز الهام‌ بخش هجوم کاربران جدید به فضا نشده است و فقط هولدرها باقی مانده است.

تغییر در رفتار انباشتگی

البته فعالیت های شبکه ای تنها بخشی از داستان است. در حالی که رشد کیف پول نهنگ ها و نهادهای فعال ممکن است راکد باشند، این تجزیه و تحلیل ارزش اقتصادی سرمایه گذاران و کیف پول های باقی مانده را در نظر نمی گیرد. با کاهش قیمت ها، توانایی هولدرها برای بدست آوردن بیت کوین بیشتر به ازای هر دلار افزایش می یابد.

امتیاز روند انباشت تغییر قابل توجهی در رفتار داشته است. تقریباً برای 2 هفته، نمره کامل بالای 0.9 را کسب کرده است. این نشان می دهد که نهنگ های موجود در شبکه به میزان قابل توجهی به دارایی های خود اضافه می کنند.

نمونه های قبلی روند انباشت پایدار در دو سطح قرار می گیرند:

دایره های آبی رنگ در طول دوره صعودی که معمولاً در نزدیکی بالاترین سطح به عنوان پول هوشمند موجودی خود را توزیع می کند.

دایره های سبز رنگ در طول روندهای نزولی که عموماً پس از اصلاحات بسیار قابل توجه در قیمت ایجاد می شود، زیرا روانشناسی سرمایه گذار از عدم اطمینان به انباشت ارزش تغییر می کند. یک استثنای قابل توجه، دوره پس از ATH در دسامبر 2021 است که در آن مشخص شد که افت این شاخص نشانه افت قیمت نبوده است، و بسیاری از این دارایی ها با ضرر کمتر توزیع شده اند.

نمودار روند انباشتگی بیت کوین ها با اندیکاتور مووینگ 7 روزه

اگر گروه‌ های کیف پول مختلفی را که به این امتیاز انباشت بالا کمک می‌ کنند، تشریح کنیم، می ‌توانیم دو گروه خاص را شناسایی کنیم: موجودی ‌هایی با کمتر از 100 بیت کوین و نهادهایی با بیش از 10 هزار بیت کوین.

با بررسی اولی، می ‌توانیم متوجه شویم که شیب موجودی کیف پول نهنگ ها به دنبال فروش اخیر افزایش یافته است. علاوه بر این، موجودی کل این گروه به میزان 80724 بیت کوین افزایش یافته است که به طور قابل ملاحظه ای مشابه 80081 بیت کوین خالص تصفیه شده توسط بنیاد LUNA است. در واقع، افزایش تقاضا از کمتر از 100 واحد بیت کوین با قیمت های پایین تر، عرضه ای را که توسط بنیاد LFG در تلاش برای دفاع از UST منحل شده است، جبران کرده است.

نمودار کیف پول های کمتر از 100 بیت کوین

نمودار کیف پول های بیش از 10 هزار بیت کوین

گروه دیگری که به امتیاز روند انباشتگی بالا کمک کرده است، نهنگ هایی با بیش از 10 هزار بیت کوین هستند. در طول ماه می، این نهادها 46269 بیت کوین به موجودی خود اضافه کرده اند و توجه داشته باشید که این شامل توزیع 80 هزار بیت کوین از کیف پول بنیاد LFG می شود.

نمودار روند انباشتگی کیف پول ها

این مشاهدات را می توان تا حد زیادی با بازرسی از تجزیه امتیاز روند انباشت بر اساس شاخص کیف پول ها تأیید کرد. در اینجا می ‌توانیم ببینیم که از زمان فروش، نهاد های دارای کمتر از 100 بیت کوین و بیش از 10 هزار بیت کوین سیگنال‌ های آبی نشان داده ‌اند که نشان‌ دهنده افزایش قابل‌ توجه در موجودی آنها در هفته‌ های اخیر است.

این یک تغییر قابل توجه از مقادیر نسبتا ضعیف (زرد – قرمز) در طول پیشبرد به سمت فروش است، به ویژه نهنگ ها توزیع کنندگان در مقیاس بزرگ هستند. نهنگ های باقی ‌مانده با 100 تا 10 هزار بیت کوین رتبه خنثی ‌تری را در حدود 0.5 حفظ کرده‌ اند که نشان ‌دهنده تغییر خالص نسبتا کمی در دارایی ‌های آنها است.

در بخش بعدی، رفتار هولدرهای بلند مدت را بررسی خواهیم کرد تا مشاهدات خود را بیشتر اصلاح کنیم.

نمودار بیت کوین های هولد شده هولدرهای بلند مدت

با یادآوری اینکه آستانه هولدرهای بلند مدت در اواخر دسامبر قرار دارد، جای تعجب نیست که عرضه کل LTH اخیراً بالا رفته است. در چند ماه گذشته، آستانه LTH در امتداد روند نزولی که از نوامبر تا ژانویه در جریان بود، عبور کرده است.

به طور معمول، انباشت عرضه در محدوده قیمت های جانبی رخ می دهد. این بدان معناست که در مدت زمان حدود 1 ماهه، آستانه LTH وارد محدوده ادغام قبلی می شود که بین 33 تا 42 هزار دلار تعیین شده بود. بر اساس مشخصات URPD، حجم بسیار زیادی از عرضه در اینجا بین ژانویه و آوریل به دست آمد.

عرضه هولدرهای بلند مدت اخیراً به ATH 13.048 میلیون بیت کوین بازگشته است. مگر اینکه توزیع مجدد قابل توجهی در بیت کوین ها اتفاق بیفتد، بنابراین می ‌توانیم انتظار داشته باشیم که این معیار عرضه در طول 3-4 ماه آینده شروع به صعود کند، که نشان می‌ دهد هولدرها به تدریج جذب می‌ شود و عرضه را حفظ می ‌کند.

نمودار قیمتی بیت کوین های فروخته شده هولدرهای بلند مدت

با مفهوم LTH-SOPR به عنوان یک مضرب سود تحقق یافته، بنابراین می ‌توانیم میانگین قیمت را از جایی که بیت کوین های مصرف‌ شده LTH از آنجا می‌آیند به دست آوریم که به آن قیمت خرج شده می ‌گویند. قیمت مصرف شده LTH (صورتی) به ندرت بالاتر از قیمت بازار معامله می شود، اما در حال حاضر با میانگین متحرک 7 روزه با قیمت 32.8 هزار دلار معامله می شود. آخرین باری که LTH ها با ضررهای این چنینی مواجه شدند، برای مدت کوتاهی پس از رویداد فروش مارس 2020 بود. در مورد خرس 2018، این قبل از چندین ماه از دست دادن LTH بود و با 50 درصد کاهش قیمت اضافی به اوج خود رسید.

خلاصه و نتیجه گیری

افزایش فعالیت شبکه ای بیت کوین از سپتامبر 2021 آغاز شده است و هنوز نشانه های کمی از این تغییر مسیر وجود دارد. آنچه این نشان می دهد این است که هولدرها و خریداران بیت کوین در لحظه های آخر، را می توان با عدم تمایل به فروش بیت کوین های نگهداشته شده مشاهده کرد، حتی اگر با ضرر نگهداری شود.

تغییر قابل توجهی در روند انباشت شبکه ای به دنبال فروش ناشی از بیت کوین های LUNA رخ داد. به نظر می رسد نهاد هایی با کمتر از 100 بیت کوین، حجم بیت کوین هایی معادل آن چیزی که توسط بنیاد لونا فروخته شده است، جذب کرده اند. در کنار اکثر هولدرهای بلند مدت، حجم فزاینده‌ ای از بیت کوین های هولد شده شده، با این قیمت ‌های پایین ‌تر خریداری می‌ شود.

---

تحلیل On Chain ارزهای دیجیتال هفته دوم می 2022

بازار ارزهای دیجیتال هفته تاریخی بدی را پشت سر گذاشت. پروژه ۴۰ میلیارد دلاری LUNA  با تورم و فرو پاشی شدید، ۸۰ هزار بیت ‌کوینی که توسط بنیاد لونا  LFG فروخته شد، قیمت تتر تحت فشار قرار گرفت و برای مدت کوتاهی زیر 1 دلار کاهش پیدا کرد، منابع استیبل ‌کوین با کاهش ۷.۵ میلیارد دلاری همراه بود.

بازار ارزهای دیجیتال هفته گذشته را پر از نوسانات و هرج و مرج تاریخی تجربه کرد، و نرخ مبادله دو استیبل کوین UST و USDT در مرکز توجهات قرار گرفت. در طی تنها چند روز، دو استیبل کوین برتر بر اساس ارزش بازار (LUNA و UST) نزدیک به 40 میلیارد دلار از ارزش سرمایه گذاران را نابود کردند. UST ثبات 1 دلاری خود را به طور کامل از دست داد و LUNA به قیمت 0.00001 دلار سقوط کرد زیرا عرضه آن بسیار متورم شد. در نتیجه آن، بنیاد لونا (LFG) تنها ذخایر اخیر خود را که تعداد 80394 عدد بیت کوین بود برای حفظ ارزش استیبل کوین خود به فروش رساند، اگرچه موفقیت آمیز نبود.

در اواخر هفته و با بیشتر شدن اخبار کاهش قدرت UST، سرمایه گذاران بازار به طور موقت نسبت به کیفیت ثبات تتر (USDT) ابراز نگرانی کردند. USDT برای مدت کوتاهی به پایین ترین سطح 0.9565 دلار رسید، اما در عرض 24 ساعت بهبود یافت و در حال حاضر با تخفیف بسیار جزئی با قیمت 0.998 دلار معامله می شود.

3.275 میلیارد دلار بیت کوین فروخته شده توسط LFG، موجب افزایش فشار فروش ها در بازار شد، و بیت کوین با 21.2 درصد کاهش تا سطح 26513 دلار معامله شد. این پایین ‌ترین قیمت بیت کوین از دسامبر 2020 است و طبیعتاً بسیاری از بازار را تحت فشار مالی قرار می ‌دهد.

در این هفته ما این سه موضوع کلیدی را پوشش خواهیم داد:

پویایی بازار UST و LUNA، آنچه برای منابع LUNA و UST اتفاق افتاد و نحوه استقرار ذخایر بیت کوین LFG.

کاهش لحظه ای مختصر USDT و چگونگی تاثیر آن بر درک بازار سایر استیبل کوین‌ها مانند USDC، BUSD و DAI.

قیمت بیت کوین به سمت قیمت واقعی آن معامله شد که از نظر تاریخی سطح حمایت قابل توجهی است.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 18/05/2022

سقوط تماشایی و انعکاسی لونا

در چند سال گذشته، بازار شاهد افزایش مارکت کپ استیبل کوین‌ها بوده است که بخش قابل توجهی از کل ارزش بازار همه دارایی‌ های دیجیتال را نشان می ‌دهد. در 8 می، استیبل کوین ها بیش از 135 میلیارد دلار ارزش بین USDT، USDC، BUSD، DAI و UST به دست آوردند.

در مورد UST و LUNA، طراحی الگوریتمی به کاربران این امکان را می ‌دهد تا بدون توجه به قیمت بازار هر دو دارایی، 1 UST را به LUNA به ارزش 1 دلار (و بالعکس) تبدیل کنند. در واقع، این بدان معناست که زمانی که تقاضا برای UST وجود دارد، عرضه LUNA منعقد می‌شود (و قیمت اغلب افزایش می‌یابد). با این حال، همین انعکاس به صورت معکوس عمل می‌ کند، وقتی تقاضا کاهش می ‌یابد و قیمت ‌ها به سمت پایین حرکت می ‌کنند، عرضه LUNA می‌ تواند بیش از حد افزایش یابد.

ثبات UST در 9 می شروع به از بین رفتن کرد، جایی که LUNA حدود 60 دلار معامله می شد. طی 36 ساعت بعدی، قیمت LUNA به زیر 0.1 دلار سقوط کرد و UST بین 0.30 تا 0.82 دلار معامله شد. این امر مکانیسم بازخرید پروتکل را در حالت overdrive قرار داد، زیرا کاربران هر دو دچار وحشت شدند و مبادله 1 UST را با LUNA به ارزش 1 دلار آربیتراژ کردند که باعث افزایش عرضه و کاهش بیشتر قیمت ‌ها شد.

در زمان نگارش این مقاله، LUNA اکنون با قیمت 170.000 دلار معامله می شود (99.9998 درصد کاهش نسبت به ATH)، و UST در حدود 00.1 دلار تثبیت شده است که بسیار پایین تر از 1 دلار است.

نمودار قیمت LUNA و UST در زمان رخداد De-peg

نمودار عرضه UST و عرضه LUNA

بزرگی تورم عرضه LUNA را می توان در نمودار زیر مشاهده کرد، که در آن عرضه UST (سبز، RHS) در مقیاس خطی است، در حالی که عرضه LUNA (قرمز، LHS) در مقیاس log است. در طول یک هفته، 7.5 میلیارد دلار آمریکا (40٪ عرضه) بازخرید شد، در حالی که عرضه LUNA از 343 میلیون به بیش از 6.53 تریلیون رسید.

نمودار موجودی بیت کوین های لونا

در یک مرحله در تاریخ 13 مه، زنجیره بلوکی LUNA در نتیجه تأثیرات مرتبه دوم بر ثبات این ارز و حاکمیت شبکه به دلیل عرضه بیش از حد، متوقف شد.

با کاهش قیمت UST، بنیاد لونا شروع به استقرار ذخایر بیت کوین به دست آمده خود در تلاش برای تثبیت آن کرد. مجموع ذخایر آنها در ماه ‌های اخیر به 80394 بیت کوین افزایش یافته بود که بزرگترین خرید ها بین 21 مارس و 5 می انجام شده است. مجموع ارزش واقعی دارایی های آنها، با بیت کوین های ارزش گذاری شده در زمان اضافه شدن به کیف پول، 3.275 میلیارد دلار بود.

این کیف پول ها طی یک بازه زمانی 21.5 ساعته بین 9 تا 10 می به طور کامل تخلیه شدند.

نمودار موجودی بیت کوین های لونا در مقایسه با صرافی ها

موجودی بیت کوین LFG در سه ترانش مطابق شکل زیر تخلیه شد. اولین ترانش در ساعت 3:30 روز 9 مه حدود 750 میلیون دلار (22189 بیت کوین) به ارزش 750 میلیون دلار، زیرا UST تا 0.98 دلار معامله شد. دومین تراکنش 30000 بیت کوین (916 میلیون دلار) 15 ساعت بعد به کار گرفته شد و تراکنش نهایی 28205 بیت کوین (873 میلیون دلار) 6.5 ساعت بعد از کیف پول خالی شد.

مجموعه ‌ای از جریان‌ های ورودی مبادله ‌ای با اندازه معادل (به رنگ آبی نشان داده شده‌اند) بین ساعت 18:30 روز 9 می و 01:10 در 10 می رخ داد، زیرا بیت کوین ‌ها توسط بازار سازانی که توسط LFG درگیر شده بودند بین متولیان انتقال داده می ‌شد. با ارزیابی ما، مقصد اولیه این سکه ها عبارت بودند از:

52189 بیت کوین از طریق OTC (که به سرعت در جاهای دیگر از جمله بایننس مستقر شدند) و به صرافی Gemini ارسال شد. و 28205 بیت کوین از طریق انتقال مستقیم به بایننس ارسال شد.

نمودار بالانس موجودی بیت کوین در تمام صرافی ها

LFG از آن زمان تائید کرده است که تقریباً تمام بیت کوین ها فروخته شده است، و از 16 می، فقط 313 بیت کوین در موجودی آن ها باقی مانده است.

موجودی مبادلات کل در این دوره حدود 88 هزار بیت کوین افزایش یافته است که بالاتر از 80394 بیت کوین استقرار شده توسط LFG است. این نشان می دهد که این رویداد ها باعث ایجاد یک اثر مسری و وحشت بیشتر می شود، زیرا سرمایه گذاران را با فشار فروش بیشتری مواجه کرد. جریان خروجی بزرگی از Coinbase در 14 مه رخ داد، اگرچه به نظر نمی رسد که Coinbase محل دریافت بیت کوین های LFG باشد.

سرایت ناپایداری استیبل کوین ها

گویی هفته به اندازه کافی هرج و مرج را تجربه نکرده بود، در 11 مه، تتر (USDT) که بزرگترین استیبل کوین از نظر ارزش بازار است، تحت فشار قرار گرفت. در حالی که UST از نظر حجم بازار (21 میلیارد دلار) قابل توجه بود، بسیاری USDT را با اندازه 83 میلیارد دلار به شکل فعلی آن از نظر سیستمی برای بازار مهم می دانند، که جفت مظنه غالب در بسیاری از صرافی ها است.

در بازه زمانی از میانه روز 11 می تا ظهر 12 می، USDT زیر قیمت 1 دلار خود تا 0.9565 دلار معامله شد، قبل از اینکه ظرف 36 ساعت بهبود یابد، در این مدت، سایر استیبل کوین‌ های اصلی USDC، BUSD و DAI با 1% تا 2% پرمیوم را تجربه کردند زیرا سرمایه‌ گذاران به سمت دارایی‌ هایی رفتند که تصور می‌ کردند کمتر در معرض خطر سرایت قرار دارند.

نمودار مقایسه ای قیمت استیبل کوین ها

نمودار عرضه در گردش استیبل کوین USDT

اگر به عرضه USDT نگاه کنیم، می بینیم که در واقع، بیش از 7.485 میلیارد دلار USDT طی هفته بازخرید شده است. کل عرضه USDT از نزدیک به 81.237 میلیارد ATH به 75.75 میلیارد دلار کاهش یافت.

نمودار عرضه در گردش استیبل کوین USDC

ما همچنین شاهد تغییرات جالب عرضه در سایر عرضه‌های اصلی استیبل کوین در این هفته بودیم که بینشی در مورد ترجیحات بازار در زمان استرس ارائه می ‌کرد. USDC روند انقباض عرضه را که از اواخر فوریه برقرار بود، معکوس کرد و 2.639 میلیارد دلار افزایش یافت. با توجه به رشد غالب USDC در 2 سال گذشته، این ممکن است نشانگر تغییر ترجیح بازار از USDT و به سمت USDC به عنوان استیبل کوین ترجیحی باشد.

نمودار عرضه در گردش استیبل کوین DAI

استیبل کوین دیگری که شاهد تغییر چشمگیر عرضه بود، DAI بود که با کاهش 24.4 درصدی عرضه مواجه شد، زیرا 2.067 میلیارد دلاراز آن سوخته شد. DAI یک استیبل کوین بیش از حد وثیقه ای است که توسط سایر دارایی های دیجیتال سپرده شده در پروتکل Maker پشتیبانی می شود. عرضه DAI زمانی منقبض می شود که دارندگان بدهی موقعیت خود را با بازپرداخت و سوزاندن DAI ببندند.

این فرآیند می تواند اختیاری باشد یا در صورت انحلال خزانه اجباری شود. با این حال، علی‌ رغم نوسانات بالا در دارایی‌ های وثیقه ای، افزایش تقاضا برای DAI و رویدادهای انحلال، DAI موفق شد 1 دلار را حفظ کند، اگرچه با حجم بسیار کمی معامله می‌ شود.

تلفات سنگین در شبکه

همانطور که حماسه LUNA آشکار شد، بیت کوین های به دست آمده توسط LFG در شبکه با قیمت های بسیار پایین تر از زمانی که خریداری شده بودند، فروخته شدند. در شرایطی که USDT نیز تحت فشار قرار گرفت، قیمت ها به زیر سطح حمایت 29 هزار دلاری تعیین شده در ژوئیه 2021 رسید. این امر در واقع همه سرمایه گذاران از چرخه 2021-2022 را در معرض ضرر قرار داد و باعث زیان خالص قابل توجه و گسترده شد.

زیان خالص محقق شده توسط تمام مخارج شبکه ای به بیش از 2.5 میلیارد دلار برای دو روز متوالی رسید که همتراز با بزرگترین رویدادهای فاز تسلیم تاریخ است.

LFG به تنهایی باعث زیان 703.7 میلیون دلاری به کل شد. توجه داشته باشید، این ضرر بین زمانی که سکه‌ ها وارد کیف پول LFG می‌ شوند و از آن خارج می‌ شوند، به حساب نمی ‌آیند و زیان‌های اضافی را که با معامله بیت ‌کوین برای UST و LUNA با تورم بسیار بالا گرفته شده است، در نظر نمی‌ گیرد.

نمودار خالص سود و زیان دلاری بیت کوین

نمودار ضررهای محقق شده بیت کوین

همانطور که دامیننس بیت کوین رشد می کند، طبیعتاً ضررهای دلاری می تواند در طول زمان بیشتر شود. بنابراین، می ‌توانیم با تقسیم ضرر روزانه در سراسر شبکه بر روی Realized Cap، یک متریک «تلفات واقعی نسبی» ایجاد کنیم.

در اینجا می ‌توانیم ببینیم که تسلیم LUNA همچنان یکی از بزرگ‌ ترین رویداد های زیان را در 5 سال گذشته ایجاد کرده است، و مجموع زیان‌ های معادل 0.28٪ از سقف تحقق یافته را ایجاد می ‌کند. این قابل مقایسه با موارد زیر می باشد:

رویدادهای شروع و پایان فروش بازار نزولی 2018 – سقوط بازار همزمان با ویروس کووید مارس 2020 و فروش هایی که در ماه می 2021 رخ داد.

نمودار روند انباشت بیت کوین

با این حال، علیرغم نوسانات، به نظر می رسد که خریداران در بازار به شدت واکنش نشان دادند زیرا قیمت ها به سمت قیمت واقعی کاهش یافتند. نمودار و جدول زیر امتیاز روند انباشتگی را نشان می‌ دهد، که وقتی بخش بزرگی از بازار به موجودی‌ های شبکه ای خود اضافه می ‌کنند، مقادیر نزدیک ‌تر به 1 را برمی ‌گرداند.

در روز پنجشنبه 12-مه، زمانی که بازار در پایین ترین سطح قرار داشت، امتیاز روند انباشتگی از مقادیر بسیار ضعیف زیر 0.3 معکوس شد و به ارزش های 0.796 بازگشت. با حمایت از جهش قیمت بیت کوین به 30 هزار دلار، امتیاز برای باقیمانده هفته مقادیر بالای 0.9 را برگرداند، که نشان می دهد فعالیت های سمت خرید قوی صورت گرفته است.

نمودار روند انباشت با امتیاز دهی به گروه کیف پول ها

این را می‌ توان با نگاهی به گروه‌ کیف پول های مختلف تأیید کرد. چیزی که می‌ توانیم ببینیم، بازگشت سریع از تجمع ضعیف (<0.3، رنگ‌ های گرم) در همه گروه‌ ها در اوایل ماه مه، به تجمع قوی در اکثر گروه ‌های این هفته (> 0.7، رنگ‌ های سرد) است.

هولدر‌های کوچک (< 1BTC) تا حد زیادی بزرگترین انباشت ‌کننده ‌ها بودند و توسط نهنگ‌ هایی با بیش از 10 هزار بیت کوین (که شامل تعادل LFG که کاملاً توزیع ‌کننده بود) پشتیبانی می ‌شدند. گروه‌ های کیف پولی که 100 تا 10 هزار بیت کوین در اختیار دارند، در انباشت خالص خود ضعیف‌ تر باقی ماندند.

مشاهدات اولیه این است که در حالی که موجودی مبادله بالاتر بود، ضررهای متوجه شده در مقیاس تاریخی گرفته شد و LFG 80 هزار بیت کوین را تخلیه کرد، این تأثیرات توزیع جبران شده که در هفته گذشته به شدت بر امتیاز روند انباشتگی تأثیر گذاشته است.

خلاصه و نتیجه گیری

آنچه در این هفته اتفاق افتاد ماهیت تاریخی داشت، اما از بسیاری جهات با ویژگی‌ های بازار ارزهای دیجیتال همسو بود. نمونه ‌های مختلفی از پروژه‌ های ارزهای دیجیتال با نام بزرگ وجود داشته است که مشخص شد ناپایدار بوده و در نهایت تحت تأثیر وزن خود از بین ‌رفته اند. چنین رویداد هایی معمولاً با فشار نزولی قیمت یک بازار نزولی تسریع می ‌شوند، زیرا تقاضا کاهش می‌ یابد و سیستم‌ های آزمایشی تحت فشار قرار می‌ گیرند.

همانطور که استیبل کوین ها به طور فزاینده ای به عنوان زیر ساخت لایه پایه در بازار ادغام می شوند، امواج شوک یک رویداد به ویژه در بزرگترین استیبل کوین USDT، تأثیرات گسترده ای خواهد داشت. شتاب مضاعف ناشی از کاهش ارزش UST و USDT، حدود 40 میلیارد دلار در ارزش LUNA/UST از بین رفت، و با اضافه کردن LFG به فشار فروش، 80 هزار بیت کوین طوفانی کامل ایجاد کرد. این رویداد همچنین بدون شک توجه نظارتی را با سرعت و فوریت بیشتری جلب خواهد کرد.

باید دید که آیا بازگشت کامل به قیمت واقعی برای استراحت این بازار نزولی مورد نیاز است یا خیر، و اگر چنین است، آیا برای ماه ‌ها، هفته ‌ها، روزها یا فقط یک لحظه کوتاه است. اگر انباشتی که مشاهده کردیم نشان دهنده حمایتی باشد که گاوها در محدوده 20 هزار دلاری مایل به انجام آن هستند، شاید آن روزها پشت سر ما باشد. همچنین توجه داشته باشید، تعداد زیادی از نیروهای کلان، تورمی و پولی سیاست‌ های پولی وجود دارد که به عنوان باد مخالف عمل می‌ کنند. راه پیش رو احتمالاً همچنان دشوار خواهد بود.

---

تحلیل On Chain ارزهای دیجیتال هفته سوم آوریل 2022

کندل هفتگی بیت کوین در هفته گذشته در قیمت 42158 دلار باز شد، و در ابتدای هفته با کاهش 6 درصدی به حمایت 39200 دلار برخورد کرد. سپس شاهد برگشت قیمت تا 41500 دلار بودیم، و سرانجام معامله گران بازار در پایان هفته روی قیمت 39678 دلار به توافق رسیدند.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 2022/04/18

نمودار موجودی بیت کوین صرافی ها

موجودی بیت کوین داخل صرافی ها همچنان رو به کاهش است و روند نزولی دارد. این مورد بیانگر این است که با کم شدن عرضه و به دلیل افزایش تقاضا، قیمت بیت کوین در میان مدت و بلند مدت می تواند به شدت افزایش پیدا کند. میزان بیت کوین های موجود تا روز قبل عدد 2274418 عدد بیت کوین را نشان می دهد.

نمودار خالص ورودی و خروجی بیت کوین به صرافی ها:

چهار روز قبل، دومین خروج سنگین بیت کوین از صرافی ها را نسبت به شش ماه گذشته شاهد بودیم. میزان 24560 بیت کوین از صرافی ها ها خارج شد، تا موجودی صرافی ها به کمترین میزان خود در طول سه و نیم سال گذشته برسد.

نمودار سختی شبکه بیت کوین

سختی استخراج بیت کوین بعد از ثبت سقف تاریخی جدیدی که در هفته گذشته داشت، کاهش نسبی پیدا کرده است. و این مورد نیز می تواند بر قیمت بیت کوین تاثیر منفی بگذارد. البته این کاهش می تواند موقتی باشد و بیت کوین با توجه به سایر پارامترهای تحلیلی پتانسیل های رشد در آینده نزدیک را دارد.

نمودار موجودی بیت کوین ماینرها

ماینرهای بیت کوین در حال حاضر میزان 1859872 عدد بیت کوین در اختیار دارند. این مقدار نسبت به تاریخ 10 فوریه که تعداد 1864206 عدد بیت کوین در اختیار داشتند، کاهش 4300 بیت کوین را نشان می دهد. بنابراین بخشی از فشار فروش ها در این مدت ناشی از فروش بیت کوین های ماینرها بوده است. اما همچنان عمده ماینرها تمایلی به فروش دارایی های خود نشان نداده اند.

---

تحلیل On Chain ارزهای دیجیتال هفته دوم مارس 2022

بیت کوین در طول هفته گذشته باز هم نوسانات شدیدی داشت. قیمت برترین کوین بازار در محدوده 38420 دلار باز شد, و در ابتدای هفته شاهد افزایش شدید قیمت تا محدوده 42590 دلار بودیم. با کاهش حمایت خریداران و عدم تثبیت قیمت بالای محدوده 41000 دلار بیت کوین به سمت حمایت های خود بازگشت. فشار فروش بیشتر موجب کاهش قیمت تا محدوده 37580 دلار شد، و سپس در قیمت 37777 دلار بسته شد.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 2022/03/14

نمودار موجودی بیت کوین صرافی ها

شاخص میزان موجودی بیت کوین در صرافی ها نشان می دهد که علی رغم کاهش قیمت بیت کوین و رنج بودن آن در محدوده 45 هزار الی 33 هزار دلار شاهد افزایش چشمگیر خروج بیت کوین از صرافی ها بوده ایم. روز گذشته حجم بالای بیت کوین از صرافی خارج شده تعیین میزان موجودی در صرافی ها به رقم بی سابقه رسیده است.

نمودار خالص ورودی و خروجی بیت کوین به صرافی ها:

در سه روز گذشته میزان ورود و خروج بیت کوین به صرافی ها منفی 36613 بیت کوین می باشد. به این معنی که حجم خرید های انجام شده در محدوده‌های فعلی بالا بوده و تعیین میزان خروج بیت کوین با ضریب اطمینان بالایی به عنوان یکی از محدوده های مهم حمایت برای بیت کوین می باشد. این میزان بالای حجم خروجی بیت کوین از صرافی در ۶ ماه گذشته بی‌سابقه بوده، بنابراین یکی از نشانه‌های مثبت برای روند آینده این ارز می باشد.

نمودار فاندینگ ریت بیت کوین در تمام صرافی ها

برآیند فاندینگ ریت بیت کوین در تمام صرافی ها عدد منفی 0.006 را نشان می‌دهد این موارد بیانگر این است که تمایلات اغلب سرمایه گذاران در کوتاه مدت روی روند نزولی بوده و پوزیشن ها در جهت فروش بیشتر می باشد. اما از طرف دیگر همانطور که نمودار های قبلی مشاهده شد، میزان خروج بیت کوین از صرافی ها می تواند در آینده موجب رشد قیمت و حرکت به سمت اهداف بالا شود.

نمودار همبستگی بیت کوین با شاخص leverage Ratio

در نمودار مشخص است که این شاخص افزایش پیدا کرده است، این رشد به معنای فعالیت بیشتر تریدرها در بازار فیوچرز می باشد. معمولا این شاخص در یک دوره زمانی افزایش می یابد، و بعد از آن به صورت شارپ کاهش پیدا می کند. زمانی که این شاخص ریزش پیدا می کند، بیت کوین نیز وارد اصلاح قیمت می شود. اما با توجه به اینکه نسبت اهرم معاملات فیوچرز در سقف خود قرار گرفته است، و ما در یک روند نزولی قرار داریم، با کاهش و ریزش این شاخص، احتمال اینکه بیت کوین نیز به همین صورت واکنش داشته باشد وجود دارد. بنابراین در معاملات اهرمی خود احتیاط کرده و از حد ضرر استفاده کنید.

---

تحلیل On Chain ارزهای دیجیتال هفته اول مارس 2022

بیت کوین در هفته گذشته نوسانات شدیدی را تجربه کرد. برترین آلت کوین بازار در اوایل هفته با افزایش قیمت شدید به سرعت به محدوده مقاوت 45 هزار دلار رسید، و با توجه به افزایش اخبار منفی در بازار با برخورد به مقاومت دچار واکنش قیمت و برگشت سریعی بود. کندل هفتگی نهایتا در قیمت 38420 دلار بسته شد.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 2022/03/07

در این هفته به بررسی چند شاخص مهم برای بهبود درک روند بازار می پردازیم.

نمودار سختی شبکه بیت کوین

سختی شبکه بیت کوین در این هفته با کاهش همراه بوده است. رسیدن سختی استخراج بیت کوین به بالاترین سطح تاریخی در هفته گذشته و همزمان شدن با ریزش قیمت موجب شد برخی از ماینرها دستگاه های خود را خاموش کنند. در واقع یکی از دلایل ریزش قیمت در روزهای اخیر همین موضوع می باشد.

از سوم دسامبر درآمد کلی ماینر ها به طور چشمگیری کاهش پیدا کرده است، و به سطح کلیدی خود نزدیک شده است. بنابراین اگر ماینرهای بیشتری تصمیم به خاموش کردن دستگاه های خود بگیرند، می تواند باعث کاهش سختی شبکه و همچنین کاهش بیشتر قیمت شود.

نمودار بیت کوین های موجود در کیف پول ماینرها:

میزان موجودی بیت کوین در کیف پول ماینرها افزایش قابل توجهی در کف قیمت داشته است. به طور کلی این میزان موجودی در طول یک سال گذشته همچنان در حال افزایش می باشد،

اما در هفته های گذشته در محدوده 45 هزار دلار، با کاهش اندکی همراه بوده است، که نشان می دهد ماینرها برای جبران هزینه های خود و جلوگیری از ضرر و زیان، مقداری از موجودی بیت کوین های خود را نقد کرده اند. اما شیب روند همچنان افزایشی می باشد، و تمایلات برای حفظ این دارایی هنوز مثبت می باشد.

شاخص PUELL بررسی درآمد دلاری ماینرها:

این شاخص بررسی قیمت بیت کوین بر اساس درآمد دلاری ماینرها را نشان می دهد، در واقع زمانی که درآمد ماینرها زیاد می شود، نشان می دهد که قیمت بیت کوین به سقف های خود نزدیک شده است، و احتمال فروش بیت کوین ها توسط ماینرها وجود دارد. اما زمانی که در کف قیمت قرار داریم، درآمد ماینرها کاهش می یابد، و تمایل به فروش ماینرها نیز کم می شود.

بنابراین می توان در کف های قیمت به دلیل کاهش عرضه ماینرها، انتظار افزایش قیمت را داشت. البته این یکی از فاکتور های آن چین می باشد، و موارد دیگر نیز باید در نظر گرفته شوند.

خالص سود و زیان تحقق نیافته دارندگان بیت کوین:

سود و زیان خالص تحقق نیافته. به این معنی که چقدر از دارندگان بیت کوین در سود و چه اندازه در ضرر می باشند. زمانی که این شاخص اعداد بالای 0.5 تا 0.75 را نشان می دهد، بیانگر این است که هولدرها در سود هستند، و بالاتر رفتن آن می تواند هشدار برگشت روند و سیو سود خریداران باشد. اما زمانی که این شاخص زیر عدد 0.5 قرار می گیرد، افراد زیادی در ضرر هستند، و دارایی خود را با ضرر نگه داری می کنند.

حال اگر ترس این افراد بیشتر شود، و دارایی خود را در ضرر بفروشند، کاهش بیشتر قیمت بیت کوین را می توان انتظار داشت. بیت کوین از زمانی که قیمت آن زیر سطح 45 هزار دلار قرار گرفته است، بسیاری از خریداران در سقف های قیمت در ضرر و فشار روانی زیادی قرار گرفته اند.

---

تحلیل On Chain ارزهای دیجیتال هفته چهارم فوریه 2022

در میان درگیری جنبشی در اوکراین، سرمایه ‌گذارانی که در اطراف ATH بیت کوین خرید کرده‌ اند، تقریباً به طور کامل تسلیم شده‌اند. از طرف دیگر، هولدرها همچنان در حال انباشت هستند و ظاهراً از خطرات کلان و ژئوپلیتیکی نگران نیستند.

بازارهای جهانی با آغاز درگیری بین روسیه و اوکراین هفته بسیار نگران کننده ای را پشت سر گذاشته اند. به ‌عنوان یک دارایی کلان جهانی و بازاری که هرگز بسته نمی‌ شود، قیمت بیت ‌کوین در پاسخ به آن کاملاً نوسانی بود. این هفته بازار تا پایین ترین سطح 34,474 دلار معامله شد، و بعد از آن به سرعت به سطح 39,917 دلار برگشت.

از آنجایی که اکنون به مدت 138 روز از ATH نوامبر گذشته است، محکومیت بسیاری از سرمایه گذاران بیت کوین، عمدتاً کسانی که نزدیک به بالاترین قیمت خرید کرده اند، این هفته به طور قابل توجهی به چالش کشیده شده است. در این نسخه، مقایسه ای بین ساختار بازار فعلی و دوره می – ژوئیه 2021 انجام خواهیم داد.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 28/02/2022

این تجزیه و تحلیل را با متریک URPD آغاز خواهیم کرد، که توزیع عرضه بیت کوین ها را با قیمتی که آخرین بار در شبکه حرکت کرده است را نشان می دهد. آنچه در اینجا می ‌خواهیم بررسی کنیم، شباهت‌ ها و تفاوت‌ های بین رفتار سرمایه‌ گذاران در طول این کاهش، در مقایسه با مدت مشابه در ماه می – ژوئیه 2021 است.

ما متریک URPD را از چهار تاریخ تجزیه و تحلیل خواهیم کرد:

• 10-مه-2021 درست قبل از اولین فروش سنگین
• 20-ژوئیه-2021 در پایین ترین سطح 29 هزار دلاری قبل از شروع رالی صعودی تا ATH جدید در اواخر سال 2021
• 9 نوامبر 2021 در بازار بی سابقه فعلی
• 27-فوریه-2022 پایان هفته گذشته

نمودار ترتیبی توزیع قیمت واقعی بیت کوین

با شروع دوره می تا ژوئیه، توزیع بیت کوین ها بسیار سنگین بود و بخش بزرگی از عرضه بیت کوین ها بین 54 تا 60 هزار دلار بود. در حالی که این میزان تقاضا در قیمت‌های بالاتر را نشان می ‌داد، اما بازاری شکننده با بسیاری از خریداران برتر را ایجاد کرد، که نسبت به اصلاحات عمده قیمت حساس بودند.

نمودار توزیع قیمت واقعی در 10 می 2021

چیزی که در نهایت منجر به تسلیم شدن بازار شد. هم بازارهای نقدی و هم بازارهای فیوچرز از نشاط بالایی که داشتند خلاص شدند، و فعالیت ها در شبکه بیت کوین کاهش شدیدی پیدا کرد، و به طور منطقی می توان استدلال کرد که این شروع بازار نزولی فعلی بود.

در طول این دوره 2.5 ماهه تجمیع، مقدار زیادی از عرضه بیت کوین، توسط مبادلات به سمت خریداران برتر منتقل شد. این عرضه سپس به تدریج توسط خریدارانی با اعتقاد بالاتر جذب شد، با قیمت تمام شده این بیت کوین ها در محدوده قیمتی 29 تا 40 هزار دلار.

این رفتار یک رویداد توزیع مجدد دست ضعیف به دست قوی در مقیاس گسترده را توصیف می کند.

نمودار توزیع قیمت واقعی در 20 جولای 2021

حرکت به سمت اصلاح بازار فعلی، و ما می‌توانیم شاهد توزیع یکنواخت قابل‌ توجهی از عرضه بیت کوین در طی رالی صعودی از جولای 2021 تا نوامبر ATH باشیم. این توزیع نشان دهنده موارد زیر است:

بسیاری از سرمایه گذارانی که در اصلاح ماه مه و ژوئیه وار فاز انباشت شده بودند، در راه بازگشت سود کردند، و گره های حجمی در حدود 35 هزار دلار، 47 هزار دلار و 62 هزار دلار ایجاد کرد.

خریداران ارزش بیت کوین را درک کردند و در طول رالی اوت تا نوامبر وارد بازار شدند. این در حالی است که فعالیت‌ های شبکه ای ‌ای نشان می ‌دهد که اکثر سرمایه گذاران بازار را ترک کرده‌ اند و فقط هولدرها باقی مانده ‌اند.

نمودار توزیع قیمت واقعی در 9 نوامبر 2021

می رسیم به الآن، جایی که می‌ توانیم ببینیم که بخش عمده‌ ای از این عرضه به طور مساوی از نوامبر باقی مانده است. علیرغم اصلاح 50%+، این سرمایه گذاران موقعیت خود را نقد نکرده اند.

علاوه بر این، به نظر می ‌رسد که توزیع مجدد اولیه از سوی سرمایه‌ گذارانی صورت می ‌گیرد که محدوده 60 هزار دلاری را در بالاترین سطح تاریخ خریداری کرده‌ اند، که صاحبان جدیدی در محدوده قیمت فعلی 35 تا 38 هزار دلار پیدا کرده است.

این رفتار خرج کردن، بازاری را توصیف می‌ کند که تحت سلطه هولدرهای غیر حساس به قیمت است، که به نظر می ‌رسد تمایلی به نقدینگی بیت کوین های خود ندارند، حتی اگر با ضرر نگه داشته شوند. در همین حال، خریداران برتر به ‌طور قابل ‌توجهی کنار گذاشته شده ‌اند، و در مقایسه با ماه ‌های مه-ژوئیه ۲۰۲۱، نسبت بسیار کمتری از گروه سرمایه‌ گذاران را نشان می ‌دهند.

نمودار توزیع قیمت واقعی در 27 فوریه 2022

و در آخر یک گروه وجود دارد که در چند هفته گذشته بر مبادلات فروشهای شبکه تسلط داشته است. سرمایه گذارانی که ریزش ها را خریدند، فقط متوجه شدند که کاهش های بیشتری در آینده وجود دارد. سرمایه ‌گذاران با بیت کوین ‌هایی با سن کمتر از 3 ماه، در فروش های با ضرر در 30 روز گذشته غالب بوده ‌اند. مصرف این بیت کوین های جوان باعث از دست دادن 0.05- درصد از ارزش بازار در روز در ماه گذشته شده است، متناسب با پایین ‌ترین سطح بازار نزولی تا نیمه اول سال 2018.

نمودار میانگین 30 روزه میزان سود و ضرر در صرافی ها

---

تحلیل On Chain ارزهای دیجیتال هفته سوم فوریه 2022

سرمایه گذاران پیش از افزایش  قیمت ها، ریسک خود را کاهش می دهند.

با افزایش سازهای مخالف وضعیت اقتصاد کلان در کل دنیا، سرمایه گذاران بیت کوین، ریسک خود را کاهش داده اند. به ویژه، معامله گران به افزایش نرخ بهره پیشنهادی فدرال رزرو در ماه مارس چشم دوخته اند.

بیت‌ کوین همچنان با مشکلات کلان متعددی دست و پنجه نرم می‌ کند، از سخت‌ تر شدن سیاست‌ های فدرال رزرو که در ماه مارس انتظار می ‌رفت، و اکنون سایه ترس ناشی از تشدید درگیری بالقوه در اوکراین روی سر بازار است. با یکسان شدن منحنی ساختار فعلی تا مارس، حق بیمه های فیوچرز تا پایان سال 2022 به طور قابل توجهی پایین است و فقط 6 درصد سالانه معامله می شود و بازار ترجیح می دهد که گزینه های فروش محافظ کارانه را نشان دهد.

به طور همزمان، پویایی عرضه در شبکه بازار به ‌طور قابل ملاحظه‌ ای پایدار است، که احتمالاً نشانه ‌ای از این است که سرمایه‌ گذاران آماده هستند تا از هر طوفانی که در پیش است، استفاده کنند و ترجیح می‌ دهند از بازار مشتقات برای محافظت از ریسک‌ های خود استفاده کنند. به طور کلی، این نشان دهنده بلوغ مداوم بازار بیت کوین است، زیرا نقدینگی عمیق تر می شود و ابزارهای مدیریت ریسک جامع تری در دسترس قرار می گیرند. این در مقایسه با چرخه های تاریخی بازار بیت کوین که در آن ریسک زدایی تنها با فروش بیت کوین ها در بازارهای نقدی امکان پذیر بود، بسیار متفاوت است.

برعکس، نگه‌ داری‌ های لحظه‌ ای فعلی به جای خروج انبوه ناشی از ترس یا وحشت، همچنان به عنوان ویژگی‌ های سازنده ظاهر می‌ شوند.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه 2022/02/14

عدم قطعیت قیمت برای افزایش نرخ در ماه مارس

نمودار ساختار بازار فیوچرز بیت کوین

همانطور که بازارهای مشتقات بیت کوین بالغ می شوند و نقدینگی عمیق می شود، می توانیم اطلاعات مفیدی را از قیمت گذاری فیوچرز و بازار CME استخراج کنیم. در تمام صرافی‌ هایی که ما دنبال می‌ کنیم، ساختار دوره آتی تا ماه مارس، همزمان با افزایش نرخ‌ های مورد انتظار پیشنهاد شده توسط فدرال رزرو، یکسان شده است. این امر حاکی از عدم اطمینان سرمایه گذاران در مورد تأثیر اقتصادی گسترده تر دلار آمریکا با توجه به سیاست پولی ضعیف دهه های گذشته است.

قراردادهای فیوچرز تا پایان سال 2022 در حال حاضر با حق بیمه سالانه بسیار اندک 6 درصد معامله می شوند، که نشان می دهد بازار از پیش بینی یک انگیزه صعودی هیجانی به این زودی فاصله دارد.

نمودار کارمزد معاملات باز فیوچرز بیت کوین

همچنین کاهش قابل توجهی در بازارهای فیوچرز در این هفته وجود داشته است، فروش/ مناقصه اجباری به دلیل انحلال و قیمت ‌گذاری بی‌ ثبات. به نظر می رسد بازار در پاسخ به انبوهی از عدم قطعیت های کلان، اهرم های معاملاتی را کاهش داده و همچنان کاهش می دهد.

مجموع کارمزد معاملات فیوچرز اکنون از 2.0% به 1.76% ارزش بازار کاهش یافته است. نشان داده شده است که اهرم نسبی به این بزرگی دامنه پایدار قابل توجهی برای بازار در طول سال 2021 است.

نمودار کارمزد معاملات آپشن صرافی DERIBIT

ما همچنین می ‌توانیم ترجیح قوی برای محافظت از گزینه ‌های فروش را با افزایش نسبت کارمزد معاملات باز مشاهده کنیم. گذار از معامله ‌گرانی که طرفدار گزینه ‌های خرید سفته ‌بازی هستند، به سمت گزینه ‌های فروش محافظه کارانه، پس از ATH های اکتبر و نوامبر 2021 کاملاً واضح است، که نشان‌ دهنده یک سمت و سوی جدید از احساسات سرمایه‌ گذار است.

هنگامی که به توزیع کارمزد معاملات باز برای قرار داد 4 مارس نگاه می کنیم، بازار ترجیح آشکاری برای قرارهایی دارد که دارای اعتصاب بین 38 تا 40 هزار دلار هستند، که بیش از 2.5 برابر کارمزد معاملات باز از بیشترین تعداد اعتصابات اختیار خرید، بین 48 تا 50 هزار دلار است.

نمودار کارمزد معاملات باز فیوچرز بیت کوین 2

به طور کلی، سیگنال‌ های قیمت‌ گذاری موجود در بازارهای مشتقات نشان ‌دهنده اولویت برای حفاظت، اهرم محافظه ‌کارانه و رویکرد محتاطانه نسبت به وضعیت پیش رو است. بر اساس قیمت ‌گذاری فوچرز و معاملات آپشن، به نظر می‌ رسد عدم قطعیت عمدتاً حول تأثیر افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه مارس است. در مرحله بعد، عملکرد معیارهای زنجیره ای را بررسی خواهیم کرد تا این مشاهدات را با احساسات سرمایه گذاران در بازارهای نقدی ترکیب کنیم.

دینامیک عرضه نقطه ای ثابت می ماند

نمودار خالص وضعیت ورود و خروج بیت کوین به صرافی ها

همانطور که در بالا ذکر شد، کاهش ریسک سرمایه ‌گذاران در چرخه‌ های قبلی بازار به بهترین وجه با فروش بیت کوین ‌ها در بازارهای نقدی بیان می ‌شود، زیرا سرمایه‌ گذاران در معرض قرار گرفتن کاهش سود خود هستند. در این مثال، معمولاً انتظار داریم دوره‌ ای از جریان خالص بیت کوین به صرافی‌ها را شاهد باشیم، پدیده ‌ای که از ماه می تا جولای 2021 مشاهده شد.

با این حال، در بازار فعلی، ما همچنان شاهد خروج خالص بیت کوین با نرخ غیر ضروری هستیم. در تمام صرافی هایی که ما پیگیری می کنیم، بیت کوین با نرخ 42.9 هزار بیت کوین در ماه از ذخایر صرافی ها خارج می شود، و به کیف پول سرمایه گذاران می رود. این روند خروجی خالص اکنون برای حدود 3 هفته ادامه یافته است، و از جهش قیمت فعلی از پایین ترین سطح 33.5 هزار دلاری اخیر حمایت می کند.

نمودار کل موجودی هولدرهای بلند مدت

عرضه هولدرهای بلند مدت (LTH) همچنان روند جانبی خود را حفظ کرده است، با مجموع عرضه حدود 13.341 میلیون بیت کوین. تقریباً همیشه جریان ثابتی از بیت کوین ها وجود دارد که از سمت هولدرهای کوتاه‌ مدت به سمت هولدرهای بلند مدت سرازیر می‌شوند. به این ترتیب، این نشان می دهد که میزان فروش LTH تقریباً برابر و مخالف درجه بلوغ بیت کوین است.

از ماه اکتبر ATH، LTH ها تنها 175 هزار بیت کوین را در شبکه فروخته اند، که علیرغم وضعیت مخالف اقتصاد کلان غالب، گروهی از هلدرها را به طرز قابل توجهی انعطاف پذیر نشان می دهد.

نمودار سود و ضرر هولدرهای کوتاه مدت بیت کوین

گروه هولدرهای کوتاه‌ مدت (STH، بیت کوین های جوان ‌تر از 155 روز)، در حال حاضر 18.85 درصد از عرضه خارج از ذخایر مبادلاتی را در اختیار دارد. (توجه داشته باشید: عرضه LTH + عرضه STH + موجودی مبادله ~ عرضه در گردش).

7.20 درصد از این 18.85 درصد اخیراً در طی افزایش قیمت بالای 44 هزار دلار به سود غیر واقعی بازگشته است. این نشان می دهد که 1.178 میلیون بیت کوین خرج شده است (فرض می شود که دست به دست شده است) زیرا قیمت ها بین 33.5 تا 44.0 هزار دلار معامله می شود. به عبارت دیگر، 7.2 درصد از عرضه بیت کوین ها خارج از مبادلات طی سه هفته گذشته مجدداً انباشته شده است، که نشان دهنده تقاضای اساسی در محدوده قیمت فعلی است.

نمودار بالانس موجودی بیت کوین ماینرها

ماینرها همچنین ترجیحات جالبی برای انباشت یا توزیع بیت کوین نشان می دهند. نمودار زیر دو گروه مختلف از ماینرها را نشان می دهد که رفتارهای متفاوتی در برخورد با عرضه بیت کوین استخراج شده دارند:

BinancePool (آبی) از اواسط سال 2020 یک انباشته کننده خالص بیت کوین های استخراج شده بوده است، و ذخیره 33.2 هزار بیت کوین را جمع آوری کرده است. با این حال، در طول سال 2022، ماینرهای مرتبط با BinancePool در بخش های نیمه عادی بین 1.2 تا 1.6 هزار بیت کوین فروخته اند.

همه ماینرها و استخرهای دیگر (نارنجی) در طول سال ‌های 2020-2021 توزیع‌ کنندگان بسیار سنگین ‌تری داشته‌اند، به طوری که موجودی کل به پایین ‌ترین حد چند ساله خود در حدود 690 هزار بیت کوین در اکتبر تا نوامبر سال گذشته رسیده است. در مقابله با فروش ‌های اخیر BinancePool، این گروه ماینر بین 5 تا 7 هزار بیت کوین به ذخایر کل خود در سال 2022 اضافه کرده است.

به طور کلی، موجودی ماینرها در مجموع در حال افزایش است، با این حال نمودار زیر نشان می دهد که اکثریت این عرضه انباشته توسط ماینرهای مرتبط با BinancePool هدایت می شود.

نمودار عرضه نهنگ ها

همچنین می‌ توانیم دارایی‌ های کیف پول های بزرگ را که اغلب به آن نهنگ گفته می ‌شود، بررسی کنیم تا ببینیم آیا انباشت یا توزیع خالص در بازی وجود دارد یا خیر.

نمودار زیر دو منحنی را نشان می دهد که موجودی کیف پول میلیون ها دلاری را منعکس می کند:

• عرضه توسط نهادهای دارای 100-1 هزار بیت کوین (تیل)
• عرضه توسط نهادهای دارای 1.000 BTC (آبی تیره)

چیزی که می ‌توانیم مشاهده کنیم، تغییر تقریباً مساوی و متضادی در کل عرضه در این دو گروه در طول سال 2021 است. از آنجایی که عرضه توسط نهنگ های 1.000 بیت کوینی همگروه با 520 هزار بیت کوین کاهش یافت، عرضه توسط 100 تا 1 هزار همگروه 488 هزار بیت‌ کوین افزایش یافت. تجزیه و تحلیل دقیق ‌تر نشان می‌ دهد که آیا این بیت کوین ‌ها خریداری شده، فروخته شده ‌اند یا به سادگی در تعداد بیشتری UTXO با ارزش کوچک‌ تر پیکربندی شده ‌اند.

با این حال، در مجموع، در طول سال‌ های 2021-2022، خالصی از -32 هزار بیت کوین باقی می‌ ماند که از این گروه‌ های کیف پول مهاجرت کردند. مسلماً این حجم کوچکی از بیت کوین است که در طول یک سال فرآیند توزیع مجدد و همچنین نسبت به نرخ فعلی ماهانه خروج ارز (42.9 هزار بیت کوین در هر ماه) است.

به طور خلاصه در این هفته، به نظر می ‌رسد که سرمایه ‌گذاران با نگاهی دقیق به افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه مارس، از بازارهای مشتقه برای محافظت از ریسک و خرید محافظت نزولی استفاده می‌ کنند. در همین حال، به نظر می رسد پویایی کلی عرضه در زنجیره به شکلی از تعادل است. منابع هولدرهای بلند مدت و کوتاه مدت محدود به محدوده هستند، موجودی ماینرها در چند هفته گذشته اندکی بالاتر و در مجموع ثابت بوده و عرضه نهنگ ها (100-10 هزار کیف پول BTC) از دسامبر ثابت بوده است.

---

تحلیل On Chain ارزهای دیجیتال هفته اول فوریه 2022

بیت کوین همچنان در سراشیبی سقوط قرار گرفته است. روند نزولی کل بازار هنوز ادامه دارد، و قیمت ها به سطح شش ماه گذشته رسیده است. هفته گذشته کندل بیت کوین در قیمت 36244 دلار باز شد، و با افزایش 4.5 درصدی به عدد 38919 دلار رسید. کاهش بیشتر قیمت ها در اولین روز هفته همچنان ادامه دارد.

شاخص ترس طمع با کاهش سنگین از عدد 29 در روز گذشته به 20 رسید و مجدد بازار به شرایط ترس مطلق بازگشته است.

پس از چند روز رشد آهسته بیت کوین، فعالان بازار اندکی امیدوار شدند که بالاخره از شرایط ترس مطلق عبور کنند و کم کم به سمت شرایط نرمال حرکت کنند. اما با ریزش بیت کوین دوباره بازار در شرایط ترس مطلق قرار گرفت.

شاخص ترس و طمع 1

شاخص ترس و طمع 2

نمودار دیگر شاخص ترس و طمع را در طول قیمت مشاهده می کنید…

نمودار بیت کوین بر حسب این شاخص نشان می دهد که در کف های قیمتی، ترس های شدید و سقف های قیمتی طمع شدید حاکم است…

بررسی آدرس‌ها با موجودی بیش از 100 واحد بیت کوین

آدرس‌های با ارزش حدودی 3,800,000 دلار.

با ریزش سنگین قیمت از سقف تاریخی 69 هزار دلار ، دسته آدرس ‌های با موجودی 100 واحد بیت کوین به بالا ، شروع به فروش سنگین کرده و تعداد این دسته نسبت به سایرین ، کاهش زیادی را تجربه کرد.

این گروه در سقف قیمتی و جایی که بیش از 16 هزار‌ تعداد آدرس وجود داشت ، بعد از کاهش تقریبا 50 درصدی قیمت ، به محدوده 15.5 هزار آدرس رسید.

همچنان این دسته با فشار قوی در حال کاهش و در حال رسیدن به حمایت مهم این شاخص می باشد. جایی که قیمت بیت کوین شروع به سیکل صعودی کرد.در صورت ادامه کاهش تعداد آدرس‌ها و حفظ مومنتوم نزولی، تاثیر منفی بر قیمت خواهد گذاشت.

بررسی آدرس‌ها با موجودی بیش از 10 BTC

آدرس‌های با ارزش حدودی 380,000 دلار.

در ادامه آدرس‌های بالای 10 بیت کوینی را بررسی می کنیم و شاهد این هستیم که این دسته از آدرس‌ها همچنان با قدرت فروشنده هستند. بعد از اصلاح طی ریزش اخیر تا 38000 دلار، روند نزولی فروش این آدرس‌ها همچنان حفظ شده و با حفظ مومنتوم به روند خود ادامه داده است. در صورت ادامه کاهش و کم نشدن فشار فروش توسط این دسته از آدرس‌ها ، تأثیر منفی روی قیمت خواهد گذاشت.

آدرس‌ نهنگ‌ های بیت کوین با موجودی بیش از 10,000 BTC

آدرس‌های با ارزش بیشتر از 380.000.000 دلار

در ادامه تحرکات نهنگ‌ های بیت کوین را بررسی می کنیم، که موجودی بالای 10,000 بیت کوین را در اختیار دارند. نهنگ ‌ها و دسته آدرس‌های 10 هزارتایی، در قیمت های 47700 و 46500 دلار شاهد فروش سنگین این دسته بوده ایم، که همین موضوع  موجب تشکیل سقف دو قلو در این دسته و ریزش قیمت شد.

از 20 ژانویه میانگین 7 روزه این دسته ، کاهش زیادی داشته و روند نزولی خود را آغاز کرده است. در صورت ادامه کاهش و کم نشدن فشار فروش توسط این دسته از آدرس‌ نهنگ‌ها ، تأثیر منفی روی قیمت خواهد گذاشت. احتمالا تاثیرات زیاد تر شدن مومنتوم فروش این آدرس‌ها در چند روز آینده خود را نشان می دهد.

خالص ورودی و خروجی بیت کوین به صرافی ها

روز گذشته شاهد ورود حجم سنگین بیت کوین به صرافی ها بوده ایم. میزان ورودی بیت کوین به صرافی ها 37909 بیت کوین بیشتر از خروجی بوده است. بنابراین خالص رودی بیشتر موجب کاهش قیمت بیت کوین با شروع روز جدید شده است.

نمودار موجودی بیت کوین صرافی ها

کاهش موجودی بیت کوین صرافی ها در چند روز گذشته به کمترین میزان خود رسید. اما روز گذشته با مشاهده نبود قدرت خریدار این میزان افزایش یافت. ظاهرا دارندگان بیت کوین کم کم در حال ناامید شدن هستند، و اگر در روزهای آینده شاهد افزایش میزان ورودی به صرافی ها باشیم، می تواند نشانه ریزش بیشتر قیمت باشد.

نمودار سختی شبکه بیت کوین

سختی شبکه بیت کوین هنوز در بالاترین حد ممکن قرار دارد، و واگرایی تشکیل شده با قیمت بیت کوین مشابه زمانی است که بیت کوین اولین بار در سال 2021 ریزش سنگینی را تجربه کرد. بنابراین اگر شرایط مشابه ریزش قبلی را در نظر بگیریم، بیت کوین می تواند کاهش قیمت بیشتری را تجربه کند.

به طور کلی در صورتی که فشار فروش همچنان بالا باشد، و ترس در بازار ادامه داشته باشد، می توانیم انتظار ادامه روند نزولی را داشته باشیم.

---

تحلیل On Chain ارزهای دیجیتال هفته چهارم ژانویه 2022

بیت کوین همچنان در سراشیبی سقوط قرار گرفته است. روند نزولی کل بازار هنوز ادامه دارد، و قیمت ها به سطح شش ماه گذشته رسیده است. هفته گذشته کندل بیت کوین در قیمت 43071 دلار باز شد، و با کاهش 15.85 درصدی به عدد 36244 دلار رسید. کاهش بیشتر قیمت ها در اولین روز هفته همچنان ادامه دارد.

نمودار قیمتی بیت کوین بازه روزانه در 24 ژانویه 2022

شاخص ترس و طمع

شاخص ترس و طمع بازار عدد 13 را نشان می دهد. ترس شدیدی که در بازار وجود دارد، نسبت به هفته گذشته دو برابر شده است. حتی این شاخص عدد 11 را نیز به خود دیده است. شاخص‌ تماماً در محدوده ترس مطلق قرار دارد. قدرت کامل بازار در دستان خرس ها می باشد، و هر بار که بیت کوین در محدوده ای متوقف می شود، باز هم با فشار فروش موجب ترس بیشتری در بازار می شود. این شخص در روزهای گذشته به عدد 11 نیز رسیده بود. بنابراین کاهش بیشتر این عدد باز هم مورد انتظار است.

نمودار هش ریت بیت کوین

هش ریت شبکه بیت کوین بعد از ثبت ATH جدیدی که در قیمت 42500 دلار بیت کوین ثبت کرد، با کاهش همراه بود. اما هنوز با اینکه قیمت بیت کوین در حال کاهش بیشتر می باشد، اما روند هش ریت همچنان صعودی است، و نشان می دهد که شبکه همچنان پویایی خود را حفظ کرده است. پایین ترین عددی که در هفته گذشته برای هش ریت به ثبت رسید، 164 اگزا هش بر ثانیه می باشد، که مربوط به زمان قبل از آخرین ریزش قیمت است.

نمودار سختی شبکه بیت کوین

استخراج بیت کوین هیچگاه در طول تاریخ 13 ساله به این میزان سختی نبوده است. سختی شبکه در این هفته سقف جدیدی به ثبت رساند، که حتی از سقف قبلی آن زمانی که بیت کوین در سال 2021 برای اولین بار به حمایت 30000 دلار برخورد کرد، نیز بالاتر می باشد. به نظر می رسد که ماینرها در قیمت های پایین با قدرت تمام در حال استخراج بیت کوین می باشند.

شاخص PUELL بررسی درآمد دلاری ماینرها

این شاخص بررسی قیمت بیت کوین بر اساس درآمد دلاری ماینرها را نشان می دهد، در واقع زمانی که درآمد ماینرها زیاد می شود، نشان می دهد که قیمت بیت کوین به سقف های خود نزدیک شده است، و احتمال فروش بیت کوین ها توسط ماینرها وجود دارد. اما زمانی که در کف قیمت قرار داریم، درآمد ماینرها کاهش می یابد، و تمایل به فروش ماینرها نیز کم می شود. البته مورد مهمی که وجود دارد، این است که  کاهش قیمت بیت کوین می تواند به ماینرها فشار وارد کند. باید دید که ماینرها تا چه حد توانایی تحمل کاهش قیمت بیت کوین را دارند.

دخایر موجودی بیت کوین صرافی Bitfinex

ذخایر موجودی بیت کوین در صرافی Bitfinex در حال افزایش می باشد، و روند صعودی دارد. در نمودار ملاحظه می کنید زمانی که موجودی بیت کوین در این صرافی افزایش پیدا کرده است، روند قیمت بیت کوین نزولی شده است. در واقع بیشتر کسانی که بیت کوین به این صرافی وارد می کنند، به قصد فروش می باشد. این نمودار نشان می دهد، که روند هر دو کاملا در خلاف جهت یکدیگر می باشد. بنابراین یکی از نشانه های کاهش مومنتوم و برگشت قیمت بیت کوین می تواند کاهش موجودی بیت کوین در این صرافی باشد. اما هنوز این اتفاق رخ نداده و باید منتظر ماند.

شاخص open interest

بیت کوین ار 11 نوامبر در قیمت 69 هزار دلار تا به امروز 24 ژانویه حدود 51 درصد اصلاح قیمت داشته است، و این در حالی است که شاخص open interest هم کاهشی بوده است، اما همچنان مقدار این شاخص عدد بالایی را نشان می دهد. عدد این شاخص حدود 14 میلیارد دلار می باشد، و همچنان می توان انتظار داشت کف بیت کوین اعداد پایین تری باشد.

زمانی که این شاخص تثبیت شود، نشان می دهد که ما احتمالا در منطقه تصمیم گیری هستیم، و شرایط بهتری برای تغییر روند ایجاد می شود، و در حال حاضر همچنان باید منتظر تثبیت قیمت ها بمانیم.

 با توجه به اینکه روند حرکت بیت کوین هنوز وضعیت مشخصی ندارد، باید تا آرام شدن جو منفی حاکم بر بازار و تثبیت قیمت ها منتظر ماند.

---

تحلیل On Chain ارزهای دیجیتال هفته سوم ژانویه 2022

بیت کوین در طول هفته ای که گذشت، با افزایش 2.88 درصدی قیمت همراه بود. کندل روزانه در اوایل هفته قبل در قیمت 41864 دلار باز شد، و در اواسط همان روز بیت کوین با کاهش قیمت شدیدی مواجه شد، و قیمت آن به 39650 دلار رسید. بعد از آن در طول هفته قیمت بیت کوین با افزایش تقاضا مواجه شد، و به سطح مقاومت 44500 دلار رسید. اما در این سطح نیز با واکنش و فشار فروش همراه بود. بنابراین در پایان هفته کندل آن در قیمت 43071 دلار بسته شد، که نشانه روند کاملا رنج در بازه های زمانی کوتاه تر می باشد.

اندیکاتور میانگین متحرک SMA با دوره زمانی 200 نیز بالای قیمت قرار گرفته است. که نشانه روند نزولی در بازه زمانی روزانه می باشد. اما در تایم هفتگی همچنان روند بلند مدت و میان مدت بیت کوین صعودی می باشد.

نمودار بیت کوین بازه زمانی هفتگی:

نمودار شاخص ترس و طمع بازار

شاخص ترس و طمع بازار عدد 22 را نشان می دهد. هنوز بازار در شرایط ترس شدیدی قرار دارد. شرایط خسته کننده رنج بازار کاملا در شاخص ترس و طمع مشخص می باشد، و این شاخص برای چندمین روز در محدوده 20 نوسان می کند، و امروز به عدد 22 رسید، که نسبت به روز قبل 1 واحد رشد داشته است. شاخص‌ تماماً در محدوده ترس مطلق قرار دارد که اخیراً زیاد شاهد این وضعیت بوده ایم، و به نظر می رسد تا وضعیت محدوده حمایت 39500 تا 40000 دلار مشخص نشود، در وضعیت ترس باقی خواهد ماند.

نمودار موجودی بیت کوین در تمام صرافی ها:

کاهش بیت کوین های موجود در صرافی ها همچنان ادامه دارد. این میزان به عدد 2327207 بیت کوین تا روز گذشته می باشد. با اینکه همچنان روند کوتاه مدت نزولی می باشد، و ترس شدیدی در بازار شاهد هستیم، اما فعالان بزرگ بازار در حال انباشت بیت کوین می باشند.

نمودار خالص ورودی و خروجی بیت کوین به صرافی ها:

در اولین روز هفته قبل، خالص ورودی و خروجی بیت کوین به صرافی ها حجم بسیار زیادی خروج بیت کوین از صرافی را نشان می دهد، که این مقدار، به تعداد 29371 عدد می باشد، و تعداد 25219 عدد از این مقدار مربوط به خروج از صرافی بایننس می باشد.

نمودار هش ریت بیت کوین

هش ریت شبکه بیت کوین در این هفته رقم بی سابقه ای به ثبت رساند، و به عدد 216 اگزاهش برثانیه رسید. افزایش هش ریت شبکه نشان از افزایش تمایلات ماینرها در محدوده های حمایت می باشد، بنابراین ماینرها اعتقاد دارند، که قیمت های فعلی قیمت های جذابی برای آینده خواهد بود.

نمودار سختی شبکه بیت کوین

سختی شبکه بیت کوین در این هفته به بالاترین سقف تاریخی خود نزدیک شده است. آخرین باری که سختی شبکه افزایش زیادی را تجربه کرد، بیت کوین با ریزش شدیدی همراه شد، و قیمت آن به محدوده 30 هزار دلار رسید. به طور کلی افزایش سختی شبکه، عملیات مایننیگ را برای ماینرها سخت تر خواهد کرد، و ماینرها به دستگاه های قوی تری نیاز پیدا خواهند کرد.

تعداد آدرس های بیت کوین با موجودی بیش از 100 عدد

تعداد آدرس هایی که بیشتر از 100 بیت کوین دارند، در طول مدت کاهش قیمت بیت کوین، در حال کاهش می باشد، و روند نزولی دارد. حتی با افزایش قیمت بیت کوین تا سطح 44000 دلار، این آدرس ها باز هم با کاهش بیشتری همراه بوده است. در واقع یکی از دلایل کاهش قیمت بیت کوین فروش توسط صاحبان این آدرس ها و هم چنین آدرس های بیش از 1000 بیت کوین که در تصویر بعدی ملاحظه می کنید، می باشد.

تعداد آدرس های بیت کوین با موجودی بیش از 1000 عدد

تعداد آدرس هایی که بیشتر از 1000 بیت کوین در اختیار دارند، و دست کم تعداد 2140000 بیت کوین در اختیار این نهنگ ها می باشد. این نمودار نیز به طور کلی جهت نزولی را نشان می دهد، اما به طور کلی در محدوده های 40000 دلار، تغییرات محسوسی نداشته است. و در حال رنج زدن می باشد.

تعداد آدرس های بیت کوین با موجودی بیش از 10 هزار عدد

و در نهایت تعداد آدرس هایی که بیش از 10 هزار بیت کوین در اختیار دارند. تعداد این آدرس ها در ابتدا با ریزش های بیت کوین با کاهش همراه بوده است، اما همان طور که ملاحظه می کنید، در محدوده های حمایت 40000 دلار، تقریبا بدون تغییر باقی مانده است. اما به طور کلی با کاهش قیمت بیت کوین، این تعداد افزایش پیدا کرده است. که نشان از وضعیت انباشت برای میان مدت و بلند مدت می باشد.

---

تحلیل On Chain ارزهای دیجیتال هفته دوم ژانویه 2022

بیت کوین شروع بسیار بدی در ابتدای سال 2022 میلادی داشت. بیت کوین در هفته گذشته با کاهش 11.47 درصدی قیمت همراه بود. قیمت باز شدن کندل روی عدد 47286 و قیمت بسته شدن کندل در شب گذشته در عدد 41864 دلار به ثبت رسید. حجم معاملات نسبت به ماه های گذشته هنوز پایین می باشد، اخبار منفی از سوی آمریکا و همچنین ویروس جدید کرونا تاثیر بدی روی بازار گذاشته است، و ترس شدیدی که در بازار وجود دارد، هنوز اجازه رشد قیمت به بیت کوین نداده است.

نمودار قیمت بیت کوین بازه زمانی روزانه:

نمودار شاخص ترس و طمع بازار ارزهای دیجیتال:

شاخص ترس و طمع نیز عدد 23 را نشان می دهد، و بیانگر ترس شدید در بازار می باشد. این شاخص در هفته گذشته عدد 29 را نشان می داد، و در مجموع برای ماه گذشته به عدد 16 رسیده بود، که عدد بسیار پایینی است.

نمودار حجم کل معاملات بازار در تمام صرافی ها:

در طول هفته گذشته، میانگین وزن حجمی معاملات همه صرافی ها، برای معاملات اسپات نسبت به هفته های گذشته اندکی افزایش داشت. اما حجم معاملات فیوچرز نسبت به هفته های گذشته، افزایش چشمگیری داشت. در ابتدای هفته معامله گران با رشد حجم معاملات فیوچرز و نوسانات شدیدی مواجه شدند. اما در ادامه حجم معاملات کاهش پیدا کرد، و مقدار زیادی از هیجانات کاسته شد.

حجم معاملات فیوچرز در صرافی های ارزهای دیجیتال:

این معاملات فیوچرز کماکان بیشترین حجم آنها در صرافی Kucoin با رتبه اول می باشد، و رتبه های دوم و سوم به صرافی های Binance و Bitmex تعلق دارد.

کارمزد معاملات باز در بازار فیوچرز:

Open Intrest یا کارمزد معاملات باز اعداد منفی را نشان می دهد، و بیانگر این است که عمده نظرات معامله گران هنوز روی معاملات فروش می باشد. بیشترین کارمزدها نیز مربوط به معاملات فیوچرز می باشد، که با کندل های نارنجی رنگ نمایش داده شده است.

نمودار موجودی بیت کوین در تمام صرافی ها:

حجم موجوی بیت کوین صرافی ها باز هم روند نزولی دارد، و نهنگ ها در کف های قیمت در حال جمع کردن بیت کوین می باشند. این کاهش موجودی ها می تواند نشانه های کاهش عرضه و افزایش قیمت در آینده باشد. نکته ای در این نمودار وجود دارد این است، هر بار که موجودی بیت کوین ها در صرافی ها یک رشد شارپ به خود گرفته، بعد از آن با افزایش قیمت همراه بوده است. در واقع زمانی که بیت کوین وارد صرافی می شود، دو حالت دارد. یا برای فروش به صرافی آورده شده، و یا برای تبدیل آن به آلت کوین های دیگر. بیت کوین هایی که در لحظات آخر به صرافی آورده شده اند، بیشتر برای تبدیل به سایر آلت کوین ها بوده است. در حال حاضر هنوز چنین وضعیتی روی نمودار نمایان نشده است.

نمودار خالص ورودی و خروجی بیت کوین به صرافی ها:

نمودار خالص ورودی و خروجی بیت کوین به صرافی ها نشانه های خاصی از جهت گیری بازار ندارد، و تقریبا مقدار ورودی با مقدار خروجی برابر می باشد، که نشان از عدم تصمیم گیری کامل معامله گران دارد. البته کف ترازو بیشتر سمت خروج بیت کوین می باشد. اما تاکنون عدد قابل توجهی نسبت به ورود و خروج های سنگین گذشته نبوده است.

شاخص PUELL بررسی درآمد دلاری ماینرها:

این شاخص بررسی قیمت بیت کوین بر اساس درآمد دلاری ماینرها را نشان می دهد، در واقع زمانی که درآمد ماینرها زیاد می شود، نشان می دهد که قیمت بیت کوین به سقف های خود نزدیک شده است، و احتمال فروش بیت کوین ها توسط ماینرها وجود دارد. اما زمانی که در کف قیمت قرار داریم، درآمد ماینرها کاهش می یابد، و تمایل به فروش ماینرها نیز کم می شود. بنابراین می توان در کف های قیمت به دلیل کاهش عرضه ماینرها، انتظار افزایش قیمت را داشت. البته این یکی از فاکتور های آن چین می باشد، و موارد دیگر نیز باید در نظر گرفته شوند.

خالص سود و زیان تحقق نیافته دارندگان بیت کوین:

سود و زیان خالص تحقق نیافته. به این معنی که چقدر از دارندگان بیت کوین در سود و چه اندازه در ضرر می باشند. زمانی که این شاخص اعداد بالای 0.5 تا 0.75 را نشان می دهد، بیانگر این است که هولدرها در سود هستند، و بالاتر رفتن آن می تواند هشدار برگشت روند و سیو سود خریداران باشد. اما زمانی که این شاخص زیر عدد 0.5 قرار می گیرد، افراد زیادی در ضرر هستند، و دارایی خود را با ضرر نگه داری می کنند. حال اگر ترس این افراد بیشتر شود، و دارایی خود را در ضرر بفروشند، کاهش بیشتر قیمت بیت کوین را می توان انتظار داشت.

نمودار بیت کوین های موجود در کیف پول ماینرها:

میزان موجودی بیت کوین در کیف پول ماینرها افزایش قابل توجهی در کف قیمت داشته است. به طور کلی این میزان موجودی در طول یک سال گذشته همچنان در حال افزایش می باشد، و ماینرها تمایلاتی برای فروش بیت کوین ها نشان نمی دهند.

به طور کلی رفتار معامله گران در هفته گذشته، تمایلات کاهشی داشته است، و با رسیذن قیمت به سطح حمایت 40000 دلار، این تمایلات کاهش پیدا کرده است. و بازار در حال حاضر روند رنجی دارد. اگر سطح حمایت بیت کوین حفظ شود، می توان انتظار برگشت قیمت به سمت مقاومت های گذشته را داشت. اما باید دید که در هفته جاری نشانه بیشتری برای برگشت قیمت مشاهده می شود، یا خیر.

---

تحلیل On Chain ارزهای دیجیتال اول ژانویه

بیت کوین سال 2021 روند پرفراز و نشیبی داشت. به طور کلی روند بیت کوین در طول یک سال گذشته، صعودی اما با شیب کمی همراه بود. رشد 59.78 درصد که نسبت به سال گذشته رشد کمتری را تجربه کرد، و در این مدت از قیمت 28925 تا 46216 دلار نوسان داشت. در روزهای اول سال نو میلادی نیز حجم معاملات پایین و نوسانات کمی در بازار حاکم بوده  است. نه تنها در بازار ارزهای دیجیتال بلکه در تمام بازارها حجم معاملات در تعطیلات سال نو میلادی پایین می باشد.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه:

نمودار حجم کل معاملات در طول یک ماه گذشته:

حجم معاملات صرافی ها در طول یک ماه گذشته نشان می دهد، که تمایل به خرید و فروش در بین معامله گران در چند روز اخیر کاهش پیدا کرده است. بیشترین معاملات مربوط به معاملات Perpetual می باشد. و یکی از دلایل رنج بودن روند افزایش حجم این نوع از معاملات می باشد. نوعی از معاملات فیوچرز است که بدون تاریخ سررسید می باشد. بنابراین تریدرها می توانند معاملات فیوچرز خود را تا مدت طولانی باز نگه دارند. بعد از آن بیشترین معاملات مربوط به معاملات اسپات می باشد.

نمودار حجم معاملات فیوچرز بیت کوین:

معاملات بخش فیوچرز از ماه May 2021 روند نزولی گرفته، و به شدت پایین است. از طرفی میزان لیکوییدیشن به زیر صد میلیون دلار رسیده است. بازار به شدت در شرایط نا مطمئن قرار دارد. و ترس معامله گران از ریزش قبلی بیت کوین باعث شده معاملات اهرمی باز نکنند.

نمودار موجودی بیت کوین در کیف پول ماینرها

موجودی بیت کوین در کیف پول ماینرها حتی با ریزش های اخیر بیت کوین نیز کاهش چشمگیری نداشته است، و صرفا روند صعودی آن کمی کند شده است. اکنون موجودی کل بیت کوین های ماینرها برابر با 1.8541 میلیون بیت کوین می باشد.

نمودار شاخص Puell Multiple

با بررسی این شاخص  می توان دید که ماینرها تمایل بیشتری برای نگهداری و هولد کردن بیت کوین های خود دارند. زیرا نسبت به اوایل سال 2021 دچار کاهش درآمد شدند و انتظار قیمت ها بیشتری از بیت کوین دارند. کاهش قیمت بیت کوین باعث شده ماینرها تمایل کمتری به عرضه بیت کوین های خود داشته باشند. بنابراین نشان از کاهش عرضه در برابر افزایش تقاضا می تواند تعریف مناسبی برای وضعیت فعلی باشد.

نمودار هش ریت بیت کوین

هش ریت شبکه بیت کوین دو روز گذشته به بالاترین سطح تاریخی خود از سال 2008 و به عدد 207 اگزاهش رسید، که نشانه بسیار قوی برای شبکه بیت کوین می باشد. همان طور که اطلاع دارید، اکثر مواقع در تاریخچه این شاخص، بین هش ریت و قیمت بیت کوین همبستگی وجود دارد. اما در حال حاضر این اتفاق رخ نداده و یک واگرایی دیگر بین قیمت بیت کوین و هش ریت به وجود آمده است. که این واگرایی نشان می دهد، نسبت به روند بلند مدت، قیمت بیت کوین ارزنده می باشد.

شاخص میزان بیت کوین صرافی ها

شاخص میزان موجود بیت کوین در تمام صرافی ها نشان می دهد که کاهش بیت کوین و خروج این ارز باز هم ادامه داشته، و حتی با کاهش بیشتر قیمت بیت کوین این میزان به عدد 2311000 بیت کوین رسیده است.

نمودار NetFlow بیت کوین

خالص ورود و خروج بیت کوین به صرافی ها در چهار روز پیاپی روند منفی داشته است، و بیت کوین از صرافی ها خارج شده است. اما روز گذشته میزان ورود بیت کوین 854 عدد بیشتر از خروج آن بوده است. که رقم قابل توجهی نمی باشد.

---

تحلیل On Chain ارزهای دیجیتال آخرین هفته پایان سال 2021 میلادی

بیت کوین در طول یک سال گذشته با 68 درصد رشد همراه بوده است. و سال 2021 پر فراز و نشیب و نوسانی را تجربه کرد. ما بررسی کلان سال 2021 را در بازارهای زنجیره ای، صرافی ها، بازار فیوچرز و استخراج ارائه می دهیم. بیت کوین در پایان فصل تعطیلات سال فقط اندکی افزایش یافته است. کندل هفتگی در پایین ترین سطح تثبیت 45601 دلار باز شد، و به بالاترین سطح در طول هفته صعود کرد و به قیمت 51773 دلار رسید.

برای آخرین تحلیل آن چین در سال 2021 ، مروری مختصر از برخی تغییرات تا به امروز در مجموعه داده های زنجیره ای، مبادلات، بازارهای فیوچرز و استخراج ماینرها ارائه خواهیم کرد. وقتی به سال 2021 نگاه می کنیم، به طرز جالبی به نظر می رسد که سالی است که بهترین سال را به عنوان یک تثبیت کلان، با بازه زمانی بالا توصیف می کنیم، هرچند سالی پر نوسان بود، خلاصه سال تا به امروز برای بیت کوین به شرح زیر است:

1. قیمت‌ بیت کوین نسبت به 1 ژانویه 68 درصد افزایش یافته است، و با کاهش فعلی 26 درصدی از زمان ATH در تاریخ 10 نوامبر. همراه بوده است.

2. مجموع بیت کوین هایی که در حال حاضر با ضرر نگه داری می شوند، 3.480 میلیون بیت کوین است، که معادل 18.34 درصد از عرضه در گردش است.

3. خالص خروج ساله بیت کوین از صرافی ها، شاهد خروج 67.8 هزار بیت کوین بود، که تنها 2.5 درصد کاهش داشت.

4. هولدرهای بلند مدت 1.846 میلیون بیت کوین به دارایی های خود اضافه کردند، در حالی که هولدرهای کوتاه مدت 1.428 میلیون بیت کوین از دست دادند.

5. نرخ بهره معاملات باز بازار CME  دو برابر شد، و 9.57 میلیارد دلار (97 درصد) افزایش یافت، در حالی که حجم معاملات فیوچرز در واقع با 16 درصد کاهش به 36.7 میلیارد دلار در روز رسید.

6. نرخ هش ریت ماینینگ در سال 2021 با افزایش 27 درصدی نسبت به سال گذشته، همراه بود. پس از ریکاوری کامل از مهاجرت بزرگ ماینرها که حدود 53 درصد از ماینرها تقریباً یک شبه دستگاه های ماینینگ خود را خاموش کردند، به پایان رسید.

نمودار بیت کوین در طول یک سالی که گذشت:

مروری کوتاه بر بیت کوین در سال 2021

نمودار توزیع قیمت واقعی بیت کوین:

از قیمت 45500 تا 50800 دلار، حدود 2.2 میلیون دلار بیت کوین معامله شده است، که 11.7 درصد از کل بیت کوین های در گردش می باشد. از نظر فاندامنتالی این منطقه به عنوان یک ناحیه حمایت و مقاومت عمل می کند، که جزییات دقیق تر آن در تحلیل های روزانه بیت کوین بررسی شده است.

نمودار درصد کل بیت کوین های در سود:

از آنجایی که قیمت به بالای محدوده تثبیت صعود کرده است، می‌توانیم شاهد افزایش 10.34 درصدی بیت کوین ‌های در سود محقق نشده باشیم. ما می‌توانیم از این برای تخمین یک کران بالایی در انباشتگی که اخیراً رخ داده است استفاده کنیم (کران بالایی که احتمالاً بخشی از این بیت کوین ها از نمونه ‌های قبلی نگهداری می‌شوند که قیمت در این محدوده بوده است).

نمودار شاخص کل بیت کوین های موجود در خارج از صرافی:

با توجه به گروه‌های زنجیره‌ای، توزیع مجدد قابل توجهی در عرضه بیت کوین ها صورت گرفته است، و از هولدرهای کوتاه‌ مدت به هولدرهای بلند مدت صورت انتقال یافته است. در زمان نگارش:

هولدرهای بلند مدت 1.846 میلیون بیت کوین به دارایی های خود اضافه کردند، و مجموع انباشته های خود را به 13.33 میلیون بیت کوین رساندند. این نشان دهنده افزایش 16 درصدی در طول سال است.

دارایی هولدرهای کوتاه مدت 1.428 میلیون بیت کوین کاهش یافته است، و این گروه در حال حاضر 3.01 میلیون بیت کوین در اختیار دارد. این نشان دهنده کاهش 32 درصدی نسبت به سال گذشته است.

Sovereign Supply، که به عنوان تمام بیت کوین هایی که خارج از صرافی ها نگهداری می شوند، تعریف می شود، در حال حاضر در بالاترین رقم 16.34 میلیون بیت کوین قرار دارد.

نمودار میزان کل موجودی بیت کوین در صرافی ها:

همتای Sovereign Supply، موجودی صرافی ها است، که به طرز چشمگیری تغییر خالص بسیار کمی را در طول سال شاهد بوده است. ذخایر ارزی از 2.623 میلیون بیت کوین در ابتدای سال به 2.560 میلیون بیت کوین کاهش یافته است. این کاهش خالص 67.8 هزار بیت کوین است که تنها 2.5 درصد از موجودی اوایل سال کاهش یافته است. نمودار بیت کوین های نگهداری شده در صرافی ها یک نوسان کلی را در طول زمان نشان می دهد، با جریان خالص ورودی از ماه می تا جولای و همچنین خالص جریان خروجی را نشان می دهد.

نمودار نرخ بهره معاملات باز فیوچرز:

در ادامه به تغییرات بسیار جذاب YTD که در بازارهای فیوچرز رخ می دهد نگاه خواهیم کرد. مجموع نرخ بهره معاملات باز در بازار فیوچرز در سال جاری تقریباً دو برابر شده است، و با 9.57 میلیارد دلار (97 درصد) افزایش به مجموع 18.87 میلیارد دلار رسیده است. تنها در این هفته شاهد افزایش 2.5 میلیارد دلاری در بهره معاملات باز بوده ایم، که عمدتاً توسط معامله گران بایننس هدایت می شود.

نمودار حجم معاملات بازار فیوچرز:

در کنار احتمال افزایش فشار اهرم، کاهش کلی در حجم معاملات نیز داریم. فعالیت معاملات آرام ‌تری در پایان سال شاهد هستیم، با این حال بر اساس میانگین 7 روزه، حجم بازار فیوچرز کاهش 16 درصدی نسبت به سال گذشته داشته است. حجم کم‌تر و افزایش بهره معاملات باز ترکیبی است که می‌تواند حداقل برای فشار موضعی اهرم در هفته‌های آینده مطلوب باشد.

نمودار هش ریت شبکه بیت کوین:

و در نهایت، ما به صنعت ماینینگ نگاه می کنیم تا بررسی ما را به پایان برساند. بازار ماینینگ در سال 2021 یک تحول واقعاً باورنکردنی را تجربه کرده است. تخمین زده می‌شود که 53 درصد از این صنعت در ماه مه کاهش پیدا کرد، که از طرف حوزه قضایی چین ممنوع شد، و تقریباً یک شبه مجبور به جابجایی شدند.

نرخ هش در سال 2021 با حدود 143 اگزاهش بر ثانیه شروع شد، و در اواسط ماه مه به ATH 1.80 اگزاهش برثانیه رسید. این امر با کاهش شدید 53 درصدی همراه شد، زیرا ماینرها در چین مجبور به توقف فعالیت‌ها و نقل مکان یا توزیع مجدد سخت افزارهای خود در حوزه‌های قضایی جدید شدند. به طور باورنکردنی، بازار ماینینگ به طور کامل از این تغییر عظیم بهبود یافته است، با افزایش نرخ هش به ATH های جدید در 182 اگزاهش برثانیه که 27 درصد بیشتر نسبت به سال 2020 می باشد.

نمودار درآمد کل ماینرها در طول سال 2021:

موفقیت این انتقال در بازار ماینینگ ناشی از انگیزه بازار آزاد درآمد ماینرها است، که توسط پروتکل بیت کوین به عنوان پاداشی برای حل بلوک ها ارائه شده است. برخی از آمارهای کلیدی مربوط به کل درآمد استخراج معدن (دلار آمریکا، کارمزدها به اضافه یارانه بلوکی به شرح ذیل خواهد بود):

8.5 میلیون دلار در روز پس از هاووینگ ماه مه در سال 2020.

29.1 میلیون دلار در روز در آغاز سال 2021، 242 درصد پس از هاووینگ افزایش یافته است.

46.0 میلیون دلار در روز در زمان نگارش مقاله، 441 درصد از زمان هاووینگ، و به طور کلی 58 درصد افزایش نسبت به سال گذشته می باشد.

در مجموع، سال 2021 برای سرمایه گذاران، معامله گران، هولدرها، تحلیلگران، ماینرها و منتقدان بیت کوین بسیار هیجان انگیز بوده است. در این پروتکل، Taproot پیاده ‌سازی شد، استخراج‌ کنندگان به خارج از مکان غالب تاریخی منتقل شدند. طبق سنت، بیت کوین نسبت به سال قبل، قوی‌ تر و انعطاف‌ پذیرتر بیرون می‌آید، آماده حل بلاک‌های بیشتر و ایجاد فرصت‌های بیشتر در سال 2022 است.

---

تحلیل On Chain ارزهای دیجیتال هفته چهارم دسامبر

در خدمت شما عزیزان هستیم با یک تحلیل درون شبکه دیگر از بازار ارزهای دیجیتال

بیت کوین پس از کاهش شدید قیمت در اوایل دسامبر، دومین هفته متوالی نوسان کاهش قیمت را تحمل کرد. پس از اینکه کندل روزانه در قیمت 50093 دلار باز شد، قیمت به بالاترین سطح 50189 دلار و در پایین ترین سطح به  45456 دلار رسید، محدوده فشرده ای که تنها 4733 دلار را در بر می گرفت، در حالی که BTC هفته گذشته را با 6.1- کاهش قیمت تجربه کرد.

نمودار بیت کوین بازه زمانی 4 ساعته:

بسیاری از نظرها به اظهارات رئیس فدرال رزرو پس از نشست کمیته بازار آزاد فدرال در روز چهارشنبه معطوف بود، و بازارهای گسترده تر به طور کلی در طول هفته گذشته، به صورت تلفیقی معامله می شدند.

شاخص میزان ورودی و خروجی بیت کوین به همه صرافی ها:

بررسی شاخص میزان ورودی و خروجی بیت کوین به صرافی ها نشان می دهد که در طول روزهای گذشته، کاملا تمایلات به افزایش قیمت بیت کوین بوده است، و میزان خروجی از صرافی ها بیشتر از میزان ورودی بوده است. روز قبل نیز تعداد 520 بیت کوین خروجی بیشتر از ورودی بوده است. کاهش اخیر قیمت بیت کوین سبب خرید در کف های قیمت شده است، و بلا فاصله با خروج بیت کوین از صرافی ها همراه بوده است.

حجم واقعی معاملات اخیر بیت کوین:

حجم واقعی معاملات بیت کوین در بازه زمانی مشخص در کف قیمت نشان می دهد که در این روزها با معاملات زیادی نسبت به روزهای گذشته همراه نبوده است. واگرایی حجم می تواند نشان های برگشت قیمت به سمت بالا باشد.

شاخص مقدار بیت کوین های موجود در صرافی ها:

بررسی شاخص میزان بیت کوین های موجود در صرافی ها نیز نشان می دهد که روز به روز مقدار آن در حال کاهش بوده و خروج بیشتر بیت کوین از صرافی ها ادامه دارد. این مورد می تواند بیانگر این باشد که عرضه بیت کوین در حال کاهش می باشد. مقدار بیت کوین های موجود برابر با 2284726 بیت کوین می باشد.

هش ریت شبکه بیت کوین:

قدرت پردازش شبکه بیت کوین در طول بازه زمانی 6 ماهه، به طور پیوسته در حال افزایش بوده، و به عدد 194 اگزاهش رسیده است، که با بالاترین مقدار سقف تاریخی خود در 15 آپریل 2021، فقط 7 اگزاهش فاصله دارد. به نظر می رسد که شبکه به طور کامل احیا شده، و آماده ثبت رکورد جدیدی می باشد.

یبت کوین های موجود در کیف پول ماینرها:

در تصویر بالا، خط سفید رنگ نشان دهنده قیمت بیت کوین و خط آبی رنگ نشان دهنده موجودی بیت کوین کیف پول ماینرها است. در حال حاضر ۱.۸ میلیون (تقریبا ۱۰ درصد کل بیت کوین‌ها) بیت کوین در کیف پول ماینرها ذخیره شده است. تصویر بالا نشان می‌دهد که ماینرها به عنوان یکی از بازیگران عرضه کننده بیت کوین، در بازه زمانی مورد نظر ما همانند گذشته، بیشتر ترجیح می‌دهند تا بیت کوین‌ های ماین شده خود را در کیف پول خود نگهداری کنند.

آدرس های فعال بیت کوین در شبکه:

تعداد آدرس های فعال تاثیر مشخصی در قیمت یک ارز دیجیتال مشخص دارند. جالب است بدانید که چگونه در اکثر موارد هر دو مولفه در یک دوره یکسان، رفتار مشابهی را تجربه کرده اند. این نظریه محتمل است که هر چه آدرس های بیشتری باز شود، علاقه به آن دارایی افزایش می یابد و بالعکس. مشاهده می کنید، که بار هر بار ریزش قیمت، تعداد آدرس های فعال شبکه نیز کاهش پیدا کرده است.

تعداد کل آدرس های موجود بیت کوین در شبکه:

تعداد کل آدرس های شبکه بیت کوین. 39.69 میلیون آدرس بیت کوین وجود دارد، و نشان دهنده این است که این دارایی، در طول زمان حتی با ریزش قیمت نیز همچنان توجه زیادی را سمت خود جلب کرده است، و حتی با کاهش قیمت بیت کوین، روز به روز بر تعداد این آدرس ها افزوده می شود. تعداد این آدرس ها زمانی که بیت کوین در سقف تاریخی خود قرار داشت، 38.6 میلیون آدرس بود، که از آن روز تاکنون بیش از یک میلیون آدرس به شبکه اضافه شده است.

سختی شبکه بیت کوین:

سختی شبکه بیت کوین نیز مجددا در این هفته با افزایش همراه بوده است. به دلیل اینکه در کف قیمت، تعداد ماینرها افزایش پیدا کرده است. و باعث بالا رفتن توان پردازش شبکه شده است. به همین دلیل برای اینکه هر بلاک همچنان در 10 دقیقه تولید شود، باز هم با افزایش سختی همراه بوده است.

به طور کلی، رفتار قیمت روی نمودار نیز نشان می دهد که تمایلات زیادی برای برگشت قیمت به سمت بالا وجود دارد. باید دید که محدوده های مقاومت 50000 دلار شکسته خواهد شد یا خیر.

---

تحلیل On Chain ارزهای دیجیتال هفته سوم دسامبر

گاوهای بیت کوین تلاش می کنند تا سطح قیمت 47 هزار دلار را حفظ کنند. زیرا حفظ این سطح برای ادامه روند بیت کوین حیاتی می باشد. با این حال، سود آوری شبکه نشان می دهد که این سطح محدوده مهمی برای عرضه و تقاضا می باشد.

بازار تلاش کرده است تا جایگاه خود را پس از یک رویداد پرتلاطم و بی ثبات در هفته گذشته به دست آورد. نوسانات قیمت بیت کوین تا حد زیادی محدود بود، و در 49,368 دلار باز شد، و بین 51,900 دلار و 46,942 دلار معامله شد.

پس از نوسانات قابل توجه بازار مانند رویداد کاهش اهرم‌ زدایی هفته گذشته، ارزیابی واکنش گسترده سرمایه ‌گذاران، تغییرات در الگوهای مخارج و احساسات، و روندهای نو ظهور جدید که در داده‌ های زنجیره ‌ای قابل مشاهده است، ارزشمند است. برای دستیابی به این هدف به بررسی چند شاخص در این هفته می پردازیم.

پس از کاهش شدید قیمت، طبیعی است که برخی از دارندگان به دلیل ترس از اینکه بازار با نزول بیشتری همراه باشد، در تسلیم قیمت های پایین ‌تر از قیمت خرید هولدرها، متوجه ضرر شوند.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه

نمودار گرادیان واقعی مارکت در دوره 28 روزه

با استفاده از گرادیان واقعی بازار 28 روزه (MRG) به شتاب بازار نگاه کنیم. این ابزار حرکت نسبی بین عمل قیمت (Market Cap) و جریان سرمایه در زنجیره (Realized Cap) را اندازه گیری می کند. مقادیر بالا یا نزولی از لحاظ تاریخی سیگنالی برای احتیاط ارائه می‌دهند، و مقادیر پایین یا صعودی از لحاظ تاریخی سیگنالی برای رویکرد ریسک‌ پذیرتر ارائه می‌دهند.

مقادیر کنونی MRG بیت کوین را در وضعیت فروش بیش از حد، با مقادیر MRG از لحاظ تاریخی پایین نشان می دهد. با این حال، این معیار هنوز به طور کامل یکسان نشده است و نشان می دهد که جریان قیمت و سرمایه هر دو هنوز در تلاش برای برقراری مجدد تعادل هستند. تایید اولیه در شکست بالاتر، و تایید کامل با شکست بالای کران صفر یافت می شود.

نمودار سود واقعی سرمایه گذاران بیت کوین

طرف دیگر معادله ، سرمایه گذارانی هستند که به سود می رسند، که اغلب دارندگان طولانی مدت هستند. میزان سود تحقق یافته کاهشی مشابه با آنچه در نیمه اول سال 2021 مشاهده شد، نشان می دهد که بیت کوین های سودآور کمتری در طول اصلاح قیمت به فروش می رسند. این تا حدی به دلیل قیمت ‌های پایین‌ تر است، اما همچنین نشان می‌دهد که دارندگان بلند مدت، چندان علاقه ‌ای به فروش در سطوح فعلی ندارند.

با این حال، کاهش سود محقق شده در ژانویه و مه همراه با الگوی قیمتی بالا رخ داد، که نشان دهنده تقاضای ضعیف تر با گذشت زمان است. کاهش سودهای تحقق یافته در طی یک اصلاح، همانطور که در ماه های می-ژوئیه و در حال حاضر مشاهده می شود، احتمالاً نشان دهنده یک اعتقاد بازگشتی و کاهش تمایل به واگذاری در این قیمت ها است.

بازگشت قابل توجه به مقادیر بالا در این معیار، به ویژه اگر همراه با ضعف قیمت باشد، باعث نگرانی خواهد شد، زیرا احتمالاً نشان دهنده بدتر شدن اعتقاد در میان گروه سودآوری و ترس از نزول بیشتر است.

نمودار موجودی کل بیت ها در تمام صرافی ها

نمودار زیر وضعیت موجودی بیت کوین در صرافی ها را نشان می دهد. با اینکه قیمت در حال کاهش بوده است، این میزان نیز به کمترین مقدار خود در طول 2 سال گذشته رسیده است. که عدد 2304741 بیت کوین را برای روز قبل نشان می دهد. کاهش مقدار بیت کوین در صرافی ها می تواند نشانه ای کاهش عرضه و در نتیجه افزایش تقاضا باشد، که می تواند در میان مدت باعث رشد قیمت شود.

نمودار خالص ورودی و خروجی بیت کوین به صرافی ها

نمودار خالص ورودی و خروجی به همه صرافی ها را نشان می دهد. و بیانگر این است که در روزهای گذشته خروج بیت کوین بیشتر از مقدار ورود آن به صرافی ها بوده است. و به طور کلی در هفته گذشته نیز میزان خروج بیت کوین بیش از ورود آن بوده است.

نمودار سختی شبکه بیت کوین

سختی شبکه بیت کوین در حالی افزایش پیدا کرده است که قیمت در روند نزولی قرار دارد. به دلیل اینکه افزایش تعداد ماینرها به شبکه می تواند باعث بالا رفتن این پارامتر شود، در واقع ماینرها حتی در ریزش های قیمت نیز در حال استخراج بیت کوین می باشند. البته با کاهش قیمت درآمد ماینرها نیز کاهش پیدا می کند.

از سوم دسامبر درآمد کلی ماینر ها به طور چشمگیری کاهش پیدا کرده است، و به سطح کلیدی خود نزدیک شده است. بنابراین اگر ماینرها تصمیم به خاموش کردن دستگاه های خود بگیرند، می تواند باعث کاهش سختی شبکه و همچنین کاهش بیشتر قیمت شود.

نمودار موجودی کیف پول بیت کوین ماینرها

این نمودار میزان بیت کوین های نگه داری شده توسط ماینرها را نشان می دهد، که در حال افزایش می باشد، و هنوز با فروش های بالا همراه نبوده است. ریزش سنگین قبلی بیت کوین نیز باعث فروش های سنگین ماینرها نشده است. و آخرین فروش سنگین مربوط به اواخر سال 2020 می باشد.

در پایان باید گفت که شرایط بازار در این هفته و به طور کلی در این محدوده های قیمتی بسیار حساس می باشد. و باید تا مشخص شدن وضعیت کلی روند منتظر ماند.

---

تحلیل On Chain ارزهای دیجیتال هفته اول دسامبر

بیت کوین در هفته گذشته در کنار ضعف در بسیاری از دارایی های سنتی کاهش قیمت داشت که عمدتاً به دلیل نگرانی های مجدد در مورد انواع ویروس های جدید بود. قیمت بیت کوین در بالاترین قیمت 59339 دلار باز شد، و به کمترین قیمت در ماه 53569 رسید. این به اصلاح قیمتی ادامه می دهد که در ادامه ماه نوامبر در جریان بوده است.

با توجه به اینکه بیت کوین اکنون بیش از 20 درصد پایین از رکورد تاریخی است، تیترهای رسانه های سنتی اعلام کرده اند که بیت کوین وارد بازار نزولی شده است. با این حال ممکن است برخی از خوانندگان را متعجب کند که این اصلاح بازار فعلی در واقع کمترین شدت را در سال 2021 دارد.

فروش در ماه های ژانویه، فوریه و آوریل همگی باعث کاهش 24.2- درصد از ATH شدند. بدیهی است که عمیق ترین کاهش در سال جاری مربوط به دوره مه تا ژوئیه بود، جایی که بازار در پایین ترین سطح به کاهش 54- درصد رسید. آخرین اصلاحات در سپتامبر در واقع دومین اصلاح عمیق بود که به 37.2- درصد از ATH آوریل رسید، و 25.2 درصد از بالاترین سطح در 53000 دلار کاهش یافت.

نمودار ریزش قیمت بیت کوین از بالاترین قیمت تاکنون:

در یک نکته خاص، از زمان راه اندازی ETF های بیت کوین در بازارهای ایالات متحده، تسلط هر دو بازار Open Interest (صورتی) و حجم معاملات فیوچرز (آبی) در بازار CME افزایش یافته است.

نمودار زیر نشان می دهد که قرارداد های باز شده در بازار CME اکنون بیش از 19.3٪ از کل سود معاملات فیوچرز Open Interest را نشان می دهد، که تقریباً دو برابر از برتری 10٪ در اوایل سپتامبر است. به طور مشابه، حجم تجارت در CME از 1.4 درصد به 6.0 درصد در مدت مشابه افزایش یافته است.

نمودار دامیننس فیوچرز در بازار CME:

در بررسی ‌های دو هفته گذشته ما بر روی تعدادی از معیارهای مربوط به دارندگان کوتاه ‌مدت، که بیت کوین ها یشان کمتر از 155 روز است، تمرکز کردیم. ما همچنین متوجه شدیم که قیمت واقعی گروه هولدرهای کوتاه مدت در حدود 53 هزار دلار در نوسان است، و احتمالاً پشتیبانی بازار را فراهم می کند.

در این هفته، قیمت تا پایین ‌ترین سطح 53.5 هزار دلار معامله شد، که اگرچه هنوز به صورت قطعی این سطح را لمس نکرده است، اما نشان می‌دهد که سطح حمایت یکی از سطوح روانی بسیار مهم می باشد. اکنون این دومین آزمایش مجدد قیمت واقعی STH در روند فعلی است و شباهت هایی با اصلاحات عمده مشاهده شده در سال 2017 دارد، جایی که به عنوان حمایتی قابل اعتماد عمل کرد.

نمودار رفتارهای فروش هولدرهای کوتاه مدت بیت کوین:

با تغییر تمرکز خود به هولدرهای بلند مدت، می‌توانیم ببینیم که نرخ معقول فروش در ماه گذشته وجود داشته است. از زمانی که اوج دارایی هولدرهای بلند مدت 13.5 میلیون بیت کوین بود، تا کنون 150 هزار بیت کوین (با فرض توزیع شده) به فروش رفته است. که معادل حدود 5.8 درصد از حجم انباشته شده از مارس 2021 است.

نمودار کل بیت کوین های نگه داری شده تاکنون:

در حالی که قیمت در حال آزمایش روحی هولدرهای کوتاه مدت می باشد، بازار در واقع در مقایسه با اصلاح سپتامبر در وضعیت سالم تری قرار دارد. مجموع بیت کوین های عرضه شده توسط دارندگان کوتاه مدتی که در سود هستند، 60 درصد افزایش یافته است، از 5.78 درصد عرضه در گردش در سپتامبر به 9.20 درصد تا به امروز رسیده است. بر این اساس، ضرر عرضه دارندگان کوتاه مدت از 12.3 درصد به 9.6 درصد از عرضه در گردش کاهش یافته است.

نمودار سود و ضرر هولدرهای کوتاه مدت بیت کوین:

با انجام یک ارزیابی شکست مشابه برای دارندگان کوتاه مدت، می بینیم که نسبت عرضه دارندگان بلند مدت در سود نیز از پایین ترین سطح سپتامبر افزایش یافته است. در حالی که سود عرضه هولدرهای بلند مدت از 72.3 درصد به 75.8 درصد عرضه در گردش افزایش یافته است، نسبت ضرر از 9.65 درصد به 5.80 درصد کاهش یافته است.

در مقایسه با اصلاح در سپتامبر، تعادل سود در مقابل ضرر در واقع بسیار سالم ‌تر است، هم برای هولدرهای کوتاه مدت و هم برای هولدرهای بلند مدت. در حالی که خطر نزول بیشتر مطمئناً وجود دارد، بعید است که فروش اجباری در کانال 50 هزار دلار توسط سرمایه گذارانی که ذخایر بیت کوین زیادی دارند، دلیل آن باشد.

نمودار سود و ضرر هولدرهای بلند مدت بیت کوین:

نمودار موجودی بیت کوین در تمام صرافی ها:

نمودار نشان می دهد که وضعیت موجودی کیف پول ها در صرافی های ارزهای دیجیتال همچنان بدون توقف رو به کاهش می باشد. این در حالی است که قیمت بیت کوین هنوز در حال کاهش می باشد، و موج جدید صعودی خود را شروع نکرده است.

نمودار خالص ورودی و خروجی بیت کوین به صرافی ها:

حجم ورود بیت کوین به صرافی ها در مقایسه با حجم خروج بیت کوین بسیار کمتر شده است. و این نشان می دهد که تمایلات صعودی برای این ارز همچنان وجود دارد. این مقدار خروجی در چند روز گذشته به رقم بالایی رسیده است.

گزارشات خرید و فروش موسسات مالی:

در این گزارش آمده است که تمایلات خرید همچنان رو به بالا بوده، و نسبت به روز گذشته 256 پوزیشن خرید به مجموع خریدهای موسسات مالی اضافه شده است.

---

تحلیل On Chain ارزهای دیجیتال هفته چهارم نوامبر

از آنجایی که قیمت بیت کوین در هفته گذشته از بالاترین قیمت ATH تا این لحظه کاهش داشته است، مکانیزم های عقب نشینی و تأثیر آن بر روند رو به جلوی کلان را تجزیه و تحلیل می کنیم.

قیمت بیت کوین این هفته از بالاترین سطح 66281 دلار به پایین ترین سطح 55705 دلار سقوط کرد، و روندی که قبلاً آرام و صعودی بود را تحت تأثیر قرار داد. در حالی که قیمت در زیر اوج‌های جدید و احساسات پراکنده باقی می‌ماند، سهامداران بیت کوین به طور فعال در حال تطبیق با اطلاعات جدید بازار هستند.

این به عنوان تغییر اخیر توزیع بیت کوین در بین دارندگان نشان داده شده است که احتمالاً بر واکنش کوتاه مدت بازار تأثیر خواهد گذاشت. خبرنامه این هفته تعادل را در تغییرات کلان و خرد در احساسات درون شبکه ای و دارایی بیت کوین ها به دنبال نوسانات قیمت در این هفته را ارزیابی می کند.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه:

نمودار سود تحقق یافته هولدرهای کوتاه مدت بیت کوین

افزایش تحقق سود، تخمینی از فشار فروش است که باید با جریان فزاینده تقاضا جذب شود، تا حرکت قیمتی به سمت بالا حفظ شود. خریداران این بیت کوین ‌ها (یعنی دارندگان کوتاه‌ مدت) مبنای هزینه بالایی دارند، و آنها را نسبت به حرکت‌ های کوتاه ‌مدت قیمت حساس ‌تر می‌کند. رمانی که قیمت در اوج بود هولدرهای کوتاه مدت دست به سیو سود زدند. در حال حاضر موجودی بیت کوین این هولدرها به کف خود رسیده است.

نمودار دارایی بیت کوین هولدرهای کوتاه مدت

نمودار زیر نشان می‌دهد که کل عرضه STH در پایین ‌ترین حد خود در چند سال اخیر است (<3 میلیون BTC)، که به این معنی است که عرضه LTH در بالاترین حد خود در چند سال اخیر قرار دارد. عرضه کم STH در پایان بازارهای نزولی و در بازارهای صعودی اولیه، معمولاً پس از دوره های طولانی انباشت، معمول است. مشاهده عرضه STH در این پایین در حالی که قیمت آن نزدیک به ATH است، یک مورد نسبتاً منحصر به فرد است.

موجودی بیت کوین هولدرهای بلند مدت نیز به اوج حود رسیده است. و این مورد نشان می دهد که انباشت صورت گرفته است. با توجه به تحرکات قیمتی و فشار تقاضا می توان تصمیم گرفت که روند به چه صورت خواهد بود.

نمودار موجودی بیت کوین در صرافی ها

این شاخص نشان می دهد که بیت کوین های صرافی ها در حالی که قیمت همچنان کاهشی می باشد، رو به کاهش بوده و این مقدار کاهش در 3 سال گذشته بی سابقه بوده است.

خالص ورودی و خروجی بیت کوین به تمام صرافی ها

این شاخص بیانگر این است که در روزهای گذشته با کاهش قیمت بیت کوین، net flow همچنان منفی بوده. به این معنی است که میزان خروجی بیت کوین بیشتر از میزان ورودی به صرافی ها می باشد. و دارندگان بیت کوین در حال خارج کردن بیت کوین های خود از صرافی ها می باشند.

نمودار موجودی بیت کوین در کیف پول ماینرها

این نمودار بیانگر این است که ماینرها بیت کوین های خود را نمی فروشند و مقدار بیت کوین ها در حال افزایش می باشد. در حال حاضر موجودی بیت کوین ماینرها در کیف پول هایشان مقدار 1851728 عدد می باشد. و این مقدار در حال افزایش است.

شاخص فاندینگ ریت در تمام صرافی ها

با توجه به اینکه شاخص در محدوده صفر قرار دارد، می توان اینگونه برداشت کرد که فشار عرضه و تقاضا تقریبا برابر شده است. و بازار در حال جمع کردن انرژی و آماده شدن برای یک حرکت جدید می باشد.

گزارشات COT Report در مورد خرید و فروش موسسات مالی

و در نهایت این گزارش نشان می دهد که پوزیشن های خرید موسسات مالی (Asset Manager) که روی بیت کوین سرمایه گذاری می کنند، بیش از 6 برابر پوزیشن های فروش می باشد. این عدد روز گذشته 4980 بود. و مقدار 159 پوزیش نیز به عدد سرمایه گذاری قبلی اضافه شده است.

---

---

تحلیل On Chain ارزهای دیجیتال هفته سوم نوامبر

با رسیدن پویایی زنجیره ای به نقطه عطف، بیت کوین به بالاترین رکورد در هفته گذشته رسید. ما تغییرات در الگوهای هزینه را تجزیه و تحلیل می‌ کنیم، و ابزارهایی را برای پیمایش در بازار های صعودی شناسایی می‌کنیم.

بازار بیت کوین در این هفته به یک ATH دیگر فشار آورد، و به 69000 دلار رسید، و به پایین ترین سطح خود یعنی 62401 دلار برگشت. با حفظ بیشتر سود ها و یافتن حمایت در این ارتفاع جدید. این هفته همچنین شاهد فعال شدن ارتقاء بیت کوین Taproot بودیم که یک دستاورد قابل توجه برای شبکه، مشارکت کنندگان و دارندگان بیت کوین بود.

این هفته ما سه مفهوم اصلی را در تجزیه و تحلیل های زنجیره ای تحلیل خواهیم کرد، که نقطه عطف در جریان سرمایه، الگوهای مخارج و ابزارهایی را برای کمک به حرکت در مرحله بعدی بازار افزایشی توصیف می کند:

• افزایش فروش توسط دارندگان بلند مدت که در شرایط ماکرو (کلی) تاثیر آن از بین رفته است.
• تخمین بزرگی جریان سرمایه به هنگام خرید بیت کوین های توزیع شده توسط سرمایه گذاران جدید.
• مدل‌ هایی برای شناسایی چرخه‌ های بازار با استفاده از روش‌ های بازگشت میانگین تاریخی و مشاهدات فروش زنجیره‌ ای.

نمودار بیت کوین بازه زمانی روزانه:

نقطه عطف خرید و فروش ها

در نگارش هفته های گذشته، دو مرحله معمولی از یک بازار صعودی و چگونگی انتقال ساختار بازار از انباشت پول هوشمند به توزیع را شرح دادیم.

یکی از قدرتمندترین ابزار های زنجیره ای برای ردیابی این نقطه عطف، مفهوم طول عمر است، که با توزیع بیت کوین ها (CDD) اندازه گیری می شود. هر واحد بیت کوین روزانه یک توزیع جمع آوری می کند (یعنی 0.5 بیت کوین نیم سکه در روز را جمع می کند). هنگامی که بیت کوین خرج می شود، طول عمر انباشته شده از بین می رود، به صفر می رسد، و دوباره شروع به انباشتن می کند.

نمودار زیر میانگین متحرک 30 روزه CDD را نشان می دهد، و انتقال فعلی از انباشت سنگین در ماه جولای تا نوامبر و به یک روند صعودی را نشان می دهد. که نشان دهنده افزایش هزینه ها است. همچنین توجه داشته باشید که چگونه بزرگی CDD در نیمه اول سال 2021 به طور قابل توجهی بالاتر است، و برای ماه ها حفظ شده است. این نشان می دهد که چگونه تقاضای فراوان از طریق گاو ها قادر به جذب عرضه تازه توزیع شده است.

نمودار میانگین متحرک 30 روزه CCD:

CDD باینری، با میانگین متحرک 7 روزه اعمال شده، این روندها را در قالبی پاسخگو تر نشان می دهد. زمانی که CDD از میانگین بلند مدت برای دوره‌ های طولانی‌ مدت بالاتر باشد، این معیار بیشتر خواهد شد. می‌ توانیم ببینیم در حالی که در حال حاضر افزایش یافته است، CDD باینری به سختی از مقدار 0.2 بالاتر است، که مشابه‌ هایی با سپتامبر تا نوامبر 2020 قبل از استارت اولیه صعودی دارد. خرج کردن بیت کوین های قدیمی ‌تر در حال انجام است، اگر چه از نظر مقدار نسبی کم است.

نمودار باینری CCD بیت کوین:

در مقیاس کلان، ما به Liveliness نگاه می کنیم، که نسبت بین تخریب تجمعی در بیت کوین و ایجاد تجمعی در بیت کوین را می گیرد. تعبیر ساده این است:

هنگامی که هولد کردن بیشتر در جریان است، روند سرزندگی کاهش می یابد.

هنگامی که تخریب و هزینه های بیشتری در بیت کوین در جریان است، سرزندگی بیشتر می شود.

منحنی های تند تر به معنای هولد کردن/توزیع بیشتر در صورت لزوم است.

در اینجا می بینیم که پس از 6 ماه هولد کردن، (روند نزولی، سبز)، Liveliness صعود کرده و یک روند صعودی بسیار خفیف را آغاز کرده است. مشابه CDD و CDD باینری، این روند صعودی به تازگی در حال ایجاد است، و بسیار کم‌ عمق ‌تر از آن چیزی است که در نیمه اول سال 2021 دیده شد. این روند دوباره به این نقطه عطف در رفتار خرج کردن توسط دست‌ های قدیمی ‌تر اشاره می‌کند.

نمودار سرزندگی بیت کوین:

معیار جدیدی که این هفته به عنوان پیش تنظیم به Workbench معرفی شده است، Binary Liveliness است. این متریک با وام گرفتن مفاهیم از CDD باینری، یک نوسانگر مشابه برای شناسایی روند انباشت (0) و توزیع (1) با استفاده از دو روش ایجاد می کند:

• سبز: وقتی Liveliness بالاتر از 30DMA است، به سمت 1 بر می گردد، در غیر این صورت به سمت 0 بر می گردد.
• آبی: هنگامی که Liveliness بالاتر از روز قبل است، بازده 1، در غیر این صورت 0 خواهد بود. (با میانگین متحرک 7 روزه اعمال می شود)

مجدداً، می‌توانیم افزایشی را در هفته‌ های اخیر مشاهده کنیم، که افزایش محسوس توزیع بیت کوین را تأیید می‌کند. با این حال، مانند نمودار های قبلی ما، از نظر اندازه کم باقی می ماند. اگر فاز بعدی بازار صعودی واقعاً برقرار باشد، می‌توان انتظار داشت که این معیار برای هفته‌ ها تا ماه‌ ها به سطوح بالاتری برسد و حفظ شود.

نمودار سرزندگی بیت کوین:

برآورد جریان سرمایه

ما ثابت کرده‌ایم که رفتار خرج کردن توسط سرمایه‌ گذاران با تجربه‌ تر اخیراً افزایش یافته است. مرحله بعدی تخمین میزان فشار سمت فروش و در نتیجه جریان ورودی سرمایه مورد نیاز برای جذب آن است. در حالی که حجم زیادی از معاملات خارج از زنجیره در مبادلات نقطه‌ ای و مشتقات انجام می‌شود، ما می‌توانیم در مجموعه داده‌ های زنجیره‌ ای لایه‌ بندی کنیم تا یک مرز پایین‌ تر از ورودی و خروجی سرمایه به شبکه ایجاد کنیم.

یکی از بصری ترین نمونه های آن Realized Cap است (در این مورد برای فیلتر کردن انتقال های داخلی تنظیم شده است). این معیار، هر بیت کوین موجود در عرضه را با قیمتی که آخرین بار در زنجیره حرکت کرده است، ارزش گذاری می کند، که منعکس کننده انباشت سود خالص منهای زیان است. هر بار که یک بیت کوین با سود حرکت می کند، به سقف تحقق یافته ارزش افزوده می شود. بر عکس، زیان های تحقق یافته از آن کم می شود که منعکس کننده خروج سرمایه است.

Realized Cap روند صعودی خود را از سر گرفته و به ATH 450 میلیارد دلار رسیده است، زیرا بیت کوین ها توزیع و ارزش گذاری بالاتری دارند. این نشان دهنده جریان خالص سرمایه 50 میلیارد دلاری از زمان اوج قبلی در ماه مه است، که در زمان فروش تعیین شده بود.

نمودار نقل و انتقالات داخلی در مارکت بیت کوین:

به صورت روزانه، ارزش کل بیت کوین هایی که با سود یا زیان فروخته می شوند، نیاز به خریدار با سرمایه دارد تا آن را جذب کند. نمودار زیر نشان می دهد که بین 1.5 تا 2.1 میلیارد دلار ارزش کل روزانه توسط بیت کوین های خرج شده در این ماه محقق می شود. با توجه به اینکه قیمت تا ماه نوامبر تا حد زیادی یک طرفه تثبیت شده است، بنابراین می‌ توانیم آن را به عنوان یک حد پایین‌ تر برای کل ورودی سرمایه به بیت‌ کوین تخمین بزنیم.

نمودار کل سود و زیان واقعی:

به صورت نسبی، می‌توانیم این ارزش کل تحقق‌ یافته را با ارزش بازار یا سقف تحقق یافته مقایسه کنیم، تا بر اساس اندازه بازار نرمال شود. این یک نوسان ساز ساده برای جریان ورودی کل سرمایه در مقابل ارزش گذاری شبکه ایجاد می کند.

بالاترین بازار های قبلی (یعنی سال‌های 2017 و 2021) زمانی اتفاق می‌ افتند که کل ارزش تحقق‌ یافته با هزینه‌ ها از 0.3 درصد ارزش بازار و 1.0 درصد از سقف تحقق یافته (اغلب بسیار بالاتر می‌رود) فراتر رفت. در بازار فعلی، هزینه کمتر از 50 درصد از این آستانه ها را تشکیل می دهد. این شواهد اضافی را ارائه می دهد که یک تقاضای سالم بازار گاوی باید بتواند توزیع بیت کوین ها را به میزان قابل توجهی جذب کند.

نمودار ارزش گذاری کل سود و زیان واقعی:

یافتن تاپ های بازار

شناسایی برترین های بازار کار ساده ای نیست. با این حال، با بیش از یک دهه داده‌ های زنجیره‌ ای و بازار در اختیارمان، می‌ توانیم از ابزارهایی برای شناسایی رفتارها و الگوهای چرخه‌ ای استفاده کنیم، که نشان‌ دهنده برتری‌ های بازار در گذشته بود.

ابزار اول Mayer Multiple است، که به عنوان یک نسبت ساده و در عین حال موثر بین قیمت و 200DMA محاسبه می شود. با استفاده از روش‌ های آماری، می‌ توانیم ثابت کنیم که مقدار چندگانه Mayer 2.4 منعکس‌ کننده یک حد غیر محتمل است، جایی که قیمت به 2.4 برابر بلند مدت افزایش یافته است، و 200DMA به خوبی مشاهده شده است. این یک باند قیمتی بالا را فراهم می کند، که در حال حاضر 110 هزار دلار است، اگر چه با تغییر قیمت 200DMA روند بالاتر (یا پایین تر) خواهد داشت.

نمودار Mayer Multiple:

مدل Top Price در اصل توسط Willy Woo ایجاد شد، و یک مدل تجربی بر ازش است، که میانگین قیمت تمام وقت (6.1k دلار) را در ضریب 35 ضرب می‌کند. این مقدار بالای چرخه فعلی 214k دلار را به دست می‌دهد. توجه داشته باشید که میانگین قیمت تمام وقت نسبت به 200DMA بسیار کندتر تغییر می کند، و بنابراین Top Price یک مدل برتر با نوسان کمتر خواهد بود.

نمودار مدل تاپ پرایس بیت کوین:

نمودار بعدی متریک MVRV Z-Score تست شده در نبرد است. با استفاده از نرمال سازی آماری، این متریک اندازه گیری می کند که قیمت لحظه ای چند انحراف استاندارد از قیمت واقعی فاصله دارد.

راه دیگری برای فکر کردن در مورد این معیار این است که، مقادیر بسیار بالا به این معنی است که بازار سودهای غیر واقعی زیادی را در اختیار دارد، و بنابراین انگیزه برای فروش حداکثر است. بر عکس، زمانی که بازار به شدت زیر آب است، و به احتمال زیاد تسلیم سرمایه‌ گذاران در جریان است، می‌توان کف‌ ها را پیدا کرد. بازار فعلی پس از استراحت چشمگیر پس از اوج گیری در آوریل، تقریباً «نیمه راه» است.

نمودار متریک MVRV Z-Score:

با پیشرفت بازارهای صعودی، دست‌ های قدیمی‌ تر به فروش ادامه می‌دهند، و خریداران جدیدتر و با تجربه کمتر، عرضه را جذب می‌ کنند. کف بازار زمانی ایجاد می شود که پول هوشمند حداکثر عرضه را خریداری می کند، و HODL را حداکثر عرضه می کند، و برعکس، زمانی که حجم بیت کوین های بزرگ به دست سفته بازان ضعیف منتقل شده باشد، بالا ها رخ می دهد.

نسبت RHODL با در نظر گرفتن نسبت بین باندهای موج Realized Cap HODL 1 هفته ای و 1 ساله این پدیده را به تصویر می کشد. به زبان ساده، زمانی که تعداد بیت کوین های بسیار جوان نسبت به بیت کوین های قدیمی‌ تر زیاد باشد، به اوج خود می‌رسد. RHODL در حال حاضر در حال تثبیت است، به طرز عجیبی شبیه به سال 2013، که حاکی از تعادل پایدار بین بیت کوین های یک هفته ای و یک ساله است.

نمودار نسبت سود تحقق یافته هولدرهای بیت کوین:

در نهایت، ما معیار ریسک ذخیره را داریم، ابزاری که مملو از سرمایه های خرد روی زنجیره است. می توان آن را به صورت زیر در نظر گرفت:

قیمت های بالاتر انگیزه فروش را افزایش می دهد.

هر روز که یک HODLer تصمیم می گیرد که نفروشد، فرصت فروش را قربانی می کند، با این انتظار که قیمت ها در آینده بالاتر باشد.

وقتی تعداد بیشتری از HODLers تصمیم به عدم فروش داشته باشند، توزیع بیت کوین کمتر می شود، و ریسک ذخیره کاهش می یابد.

با افزایش قیمت ها، HODLers بیشتری در نهایت به قیمت فروش هدف خود خواهند رسید. در نتیجه، بیت کوین های بیشتری فروخته می‌ شوند، هزینه فرصت محقق می‌ شود، و ریسک ذخیره روند بالاتری خواهد داشت، و به اوج خود می‌ رسد.

با توجه به انباشت قابل توجهی که در 6 ماه گذشته رخ داده است، ریسک ذخیره در حال حاضر به طرز چشمگیری پایین است. با این حال CDD افزایش یافته اخیراً شروع به از سرگیری روند صعودی می کند، هرچند با مقدار زیادی ذخیره در مخزن باقی مانده است.

نمودار اجزای ریسک ذخیره بیت کوین: